德意志银行的最新研究报告揭示了市场对美联储明年的预期发生重大转变，预计新主席可能会推动持续的货币宽松政策。

德意志银行分析师表示，他们通过统计模型识别了“新主席溢价”现象，因为市场正在定价新美联储主席领导下的异常宽松政策，特别是在2026年第三季度--与领导层交接同时发生。

他们在最新报告中表示，金融市场对明年美联储政策的预期发生了显着变化，特别是在任命新美联储主席后异常激进的降息预测。

现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年5月到期。然而，前总统特朗普正在考虑最早在今年夏天宣布下一任美联储主席的提名人--远远提前于传统的3-4个月过渡期。内部人士表示，特朗普的目标是在鲍威尔任期结束之前通过提前任命“影子主席”来影响市场预期和货币政策方向。

报告还指出，自上周美联储理事克里斯托弗·沃勒和其他官员发表鸽派言论以来，市场已经预计到年底将再降息约10个基点。

统计模型揭示明年定价异常：“新主席溢价”出现

德意志银行强调，对2024年中期降息的预期发生了最引人注目的转变。

报告表明，市场越来越预计，一旦新美联储主席上任，货币政策将保持宽松。鲍威尔的任期将于2025年5月到期，这使其成为投资者的关键焦点。

德意志银行利用回归模型发现了一个令人信服的模式：对明年第二季度、第三季度和第四季度降息的定价与第一季度进行回归，残差分析衡量了远期降息预期相对于第一季度的“异常”。

德意志银行发现，在过去的一个月里，这些残留率明显变为负值，特别是在2026年第三季度--恰逢新任主席的过渡期。这表明市场正在新领导层领导下异常宽松的政策环境中定价，这偏离了最近的历史规范。

然而，该报告建议对这种“新椅子溢价”持谨慎态度。“由于货币政策决策需要联邦公开市场委员会的多数支持，因此新任美联储主席需要说服同事支持不同的政策轨迹。这种制度限制意味着围绕领导层过渡的任何政策不连续性都应该是适度的。

值得注意的是，尽管存在这种分歧，市场仍预计2026年第二季度、第三季度和第四季度的降息幅度将少于第一季度，这表明投资者并没有预料到政策的急剧转变，而是在新主席的领导下，长期的宽松政策。

近期市场定价变化：鸽派言论推动降息预期

周一（6月23日），美联储理事米歇尔·鲍曼讨论了经济和货币政策，表示如果通胀压力继续得到控制，她将支持最早在7月降息。

鲍曼指出，劳动力市场风险上升，通胀已稳定在美联储2%的目标附近。上周五，美联储理事克里斯托弗·沃勒告诉CNBC，由于担心劳动力市场过于疲软，他可能会支持7月降息。

德意志银行指出，自上周四以来，市场已预计美联储年底将再降息约10个基点，这主要是受到沃勒和鲍曼温和言论的影响。这一转变反映了投资者对美联储政策立场软化的立即反应。

根据最新的FedWatch数据，市场暗示7月份降息的可能性为20.7%，高于一周前的12.5%，交易员目前已充分考虑9月份降息的可能性。