• 比特币当前的周期与过去的减半有所不同，机构投资者和宏观经济变化正在重塑其轨迹。
• 长期持有者MVRV比率显示回报递减，这表明比特币的爆炸性增长阶段可能正在稳定。
• 国家层面的采用和监管转变预示着长期强劲，但短期的不确定性让市场保持谨慎。

比特币（BTC）正处于当前周期的关键点，有迹象表明它可能正在与过去的减半模式不同。与前几个周期不同，前几个周期在减半后强劲上涨，这次周期的不确定性更大。比特币的市场走势现在很大程度上受到宏观经济变化和新制度影响的影响。

特朗普的支持加密货币立场和州级比特币的采用等政治因素也增加了意想不到的变量。随着这些新动态的发挥，问题仍然存在：比特币是否已经超越了周期？或者10万美元以上还有再次上涨的空间吗？

BTC是否已脱离其他周期？

当前的比特币周期似乎与之前的周期有所不同。与过去的减半相比，它的价格轨迹有所不同。

从历史上看，比特币在周期的这个时刻经历了强劲的上涨，特别是在2012-2016年和2016-2020年阶段。

然而，这一周期从2024年10月和2024年12月开始激增，随后在2025年1月进行整合，并在2月下旬进行调整。

这与之前的周期形成鲜明对比，之前的周期比特币在减半后继续积极反弹。这一偏离表明，宏观经济因素、市场结构变化以及机构投资者的不断增加可能正在改变比特币的传统周期动态。

与过去减半时零售驱动的投机繁荣不同，比特币现在被视为一种更成熟的资产类别，这会影响其价格走势。

另一个关键因素是，随着周期的推进，比特币的激增强度正在减弱。2012-2016年和2016-2020年的指数级反弹远远超过了2020-2024年周期和当前周期。

虽然这是由于比特币市值不断增加而意料之中的，但这也反映了机构投资者、银行甚至政府日益增长的影响力。从长远来看，它可能会带来更多的稳定性和结构化的市场行为。

尽管发生了这些变化，之前的周期在恢复上升趋势之前也经历了巩固和修正期。如果比特币遵循这一先例，那么这一阶段可能是另一次上行之前的暂时重置。

然而，考虑到市场的结构性变化，这一周期可能会以不同的方式展开，极端波动性较小，但价格上涨时间更长、更可持续，而不是过去的爆炸性曲线顶部。

长期持有MVRV标志着周期动态的转变

比特币的长期持有者（LTH）MVRV比率清楚地表明了跨周期回报递减的模式。在2016-2020年周期中，LTH MVRV达到35.8的峰值，反映了分销开始前长期持有者未实现利润的极端水平。

到2020-2024年周期，这一峰值已大幅下降至12.2。尽管比特币创下历史新高，但未实现利润的总体倍数较低。

在当前周期中，LTH MVRV迄今为止仅达到4.35的峰值，这表明长期持有者没有看到与过去周期几乎相同水平的流动利润。

这种跨周期的急剧下降表明，比特币的上行潜力正在随着时间的推移而压缩，这与随着资产成熟和市场结构变化而回报递减的更广泛趋势一致。

这些数据意味着比特币的周期性增长阶段的爆炸性正在变得不那么大。这可能是由于机构投资者的影响力越来越大和市场效率更高。

随着市值的扩大，需要更多的资本流入才能推动早期周期中相同的百分比收益。

虽然这可能表明比特币的长期增长正在稳定，但这并不一定证实周期已经达到顶峰。

之前的周期在达到最终高点之前都有过盘整期。此外，机构参与可能会导致更长的积累阶段，而不是突然的井喷顶部。

然而，如果MVRV峰值持续下降，这可能意味着比特币提供极端周期回报的能力正在减弱，而这个周期可能已经过去了其最激进的增长阶段。

比特币的长期前景

尽管本轮周期存在差异，但专家们对比特币的长期前景仍然持乐观态度，特别是随着州一级采用率的增加。

GROUP ID业务发展总监Harrison Seletsky告诉BeInCrypto：

“周五白宫加密货币峰会之前，人们的期望很高，但后果有些虎头蛇尾。市场没有那么兴奋，因为美国目前持有没收的BTC，而不是积极购买更多。然而，值得兴奋的事情比市场定价的要多得多。令人鼓舞的是，特朗普总统不仅签署了一项加密货币储备的行政命令--无论实际上是什么样子--而且我们还看到这种对话在州一级取得进展。峰会前一天，德克萨斯州还通过了参议院第21号法案，该法案允许德克萨斯州建立一个由比特币和其他数字资产组成的国家控制的加密货币储备。一年前，我们谁也梦想不到这一点。德克萨斯州的举动可能会为其他州以及国际上的州和地方市政当局效仿打开闸门。”

The Coin Bureau创始人Nic Puckrin告诉BeInCrypto，比特币的短期轨迹仍然与宏观经济状况有关。他指出，当前周期的投资者对比特币加密货币储备抱有不切实际的期望。

值得注意的是，人们越来越多地认为美国政府将购买价值数十亿美元的新比特币，从而引发供应冲击。从任何经济或政治概念来看，这都是不可能的。

很难想象国会会批准用纳税人的钱进行这样的购买来投资风险资产。这种不切实际的预期是当前价格调整背后的催化剂。

“当前的加密货币抛售揭示了预期与现实之间的不匹配。该储备现在将仅构成美国政府已经拥有的加密货币，并且不会在市场上购买新的BTC。同样重要的是要指出，加密货币和股价都不是特朗普议程的首要议题。事实上，他甚至认为股价暴跌是全球主义者的杰作。与此同时，监管格局的改善以及与传统金融轨道融合的承诺将巩固加密货币在美国金融格局中的重要作用。值得庆祝这一进展，而不是抱怨悲观的短期背景，”帕克林说。

基于这一切，这个周期似乎与之前的周期不同。因此，尽管最近进行了调整，但BTC可能尚未达到顶峰。

制度采用、特朗普的加密货币立场和地缘政治紧张局势等新因素使得历史比较不那么可靠。与过去的周期不同，比特币价格走势并没有在减半后出现明显的反弹。

与此同时，不确定性比以往任何时候都更高。宏观条件、贸易战和不断变化的美国政策正在增加复杂性。随着比特币现已成为全球金融体系的一部分，其价格的反应不仅仅是周期减半。前进的道路尚不清楚，但周期不一定结束。