• 《天才法案》禁止稳定币发行人支付利息，将资本重新定向到去中心化金融（DeFi），以寻求收益率的机会。
• 随着机构投资者在后GENIUS法案世界中寻求收益，DeFi平台提供可编程收益率，全球流动性和创新工具。
• 该法案可能会导致DeFi的更多采用，零售银行发行稳定币并推动新用户进入加密货币生态系统。

虽然《天才法案》提供了明显的好处，例如通过稳定币扩大全球对美元的准入，但其一些限制却矛盾地为加密货币行业其他领域的增长创造了新的途径。具体来说，该法案禁止稳定币发行人向稳定币持有人支付利息。

这种限制给不断寻求收益率承担机会的机构和成熟投资者带来了问题。幸运的是，去中心化金融（DeFi）提供了大量可以产生回报的机制。随着《天才法案》开始实施，它也可能巩固DeFi在市场中的地位。

《天才法案》会将资本重新导向DeFi吗？

《天才法案》正式签署成为法律，已经见证了全球稳定币市场的激增。

现在，美国通过提供足够的消费者保护和金融稳定的全面框架来支持这些数字资产的使用，采用率将飙升。

有趣的是，该立法的限制，特别是对收益稳定币的禁令，可能会刺激加密货币行业其他领域的活动。虽然发行人持有国库券等生息准备金来支持稳定币，但这种利息不能转嫁给持有人。

The GENIUS Act isn't directly about DeFi — it regulates centralized stablecoins with full reserves offchain.

But it is very good for DeFi — the more dollars and people there are onchain, the more need there will be for onchain finance of all kinds.

Payments are just a gateway.

— Jake Chervinsky (@jchervinsky) July 18, 2025

这一规定为金融机构和经验丰富的投资者带来了一个非常显著的挑战，这些投资者通常有义务履行其受托责任，在其资本中寻求合理回报。

由于受严格监管的稳定币无法提供绝对被动的收入，这些庞大的机构性基金池可能会被引导到替代性的渠道，以产生绝对回报。

这种情况使得去中心化融资成为那些寻找收益率机会的人的可行解决方案。

重新寻找收益率

对于当今市场上一些最大的稳定币发行商来说，《天才法案》禁止向持有人支付利息对他们没有影响。

CryptoQuant研究主管胡利奥·莫雷诺（Julio Moreno）告诉BeInCrypto：“全球最大的稳定币，例如USDT和USDC，从未向其稳定币持有者提供直接收益率，因此《天才法案》没有发生重大变化。”

然而，该立法确实会影响新进入者这样做，从而保护了当前的产品。这种动态间接激励投资者在其他地方寻求收益。

“这可能会将投资者的资本重新导向去中心化平台，提供更透明和潜在的更高回报机会，例如贷款协议、流动性池和代币化的现实世界资产。因此，DeFi可能成为寻求收益的资本的首选目的地，特别是在与更明确的监管指导相结合的情况下，”Sentora研究主管Juan Pellicer补充道。

市场已经反映了这一转变。投资者越来越倾向于DeFi版本的稳定币，例如Aave的aUSDT或Ethena的sUSDe。这些使用于押注或贷款的稳定币能够在去中心化协议内产生收益。

代币化货币市场基金（MMFs），如贝莱德（BlackRock）或富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）推出的基金，也成为稳定币收益率的重要途径。

莫雷诺强调，这些稳定币和代币化的货币基金已经大幅增长，总市值超过100亿美元。

《天才法案》并没有消除对稳定资产收益率的需求，而只是将其从稳定币重新引导到其他产品。然而，这种重新定向也让一种特定的、日益重要的收益类型成为机构参与者关注的焦点。

DeFi对机构投资者的吸引力

随着机构投资者越来越多地在后GENIUS Act的世界中寻求收益途径，DeFi平台提供了符合其需求的引人注目的功能。

Pellicer表示：“DeFi平台为机构投资者提供可编程的收益率、全球流动性和创新金融工具的获取，所有这些都以透明的智能合同为基础。”他补充道，“随着GENIUS法案为监管清晰度奠定基础，机构越来越多地被DeFi的收益潜力所吸引，前提是它与强大的风险管理工具、链上审计和合规托管解决方案相结合。”

这种吸引力特别适合佩利塞所说的“实际收益”机会。

“这些收入来源来自实际经济活动，而不是象征性的激励，”他解释道。

这些收入来源产生最多的关键领域包括来自去中心化交易所活动的交易费以及从过度抵押贷款平台赚取的利息。DeFi原始货币也作为另一种选择出现，提供非常规的收益结构，例如链上保险中的收益结构。

佩利塞补充道：“这些模型提供了更可持续的回报和更清晰的风险状况，更好地与机构风险框架保持一致。”

然而，并非所有专家都同意新立法对现有DeFi平台的直接影响。

传统金融会与DeFi竞争吗？

Gluge总法律顾问伊莱·科恩（Eli Cohen）表示，尽管GENIUS法案阻止稳定币发行人支付利息，但这并不意味着稳定币持有人无法获得回报。

“只有稳定币发行商被禁止提供收益率，但其他人可以这样做，包括现在的银行和经纪交易商。GENIUS法案将扩大稳定币的机会，而不是限制它们，”科恩告诉BeInCrypto。

他还对现有的未经许可的DeFi平台是否会成为机构资本寻求收益的主要目的地表示怀疑。相反，新产品可能会出现。

“我认为TradFi机构将创建受镜像监管的平台，与Aave等DeFi贷款协议竞争并夺取市场份额，”他补充道。

然而，《天才法案》的间接好处将为DeFi和更广泛的加密货币行业提供最重要的好处。

班克斯作为坡道：收养的新时代

后GENIUS Act时代DeFi的采用将会蓬勃发展，但这并不归功于投资者寻求收益率的机会。相反，新用户大量涌入的可能性将推动其激增。

“这将发生，因为像摩根大通和花旗这样的美国零售银行将发行稳定币，并将有激励措施让储户使用它们。美国的零售银行账户持有人数量巨大，仅将该市场的一部分引入加密领域将非常重要，”科恩解释说。

除了新用户之外，科恩还发现了一个至关重要的政治好处。一旦强大的美国金融机构作为稳定币发行人积极参与加密货币市场，他们将有权促进和扩大这些市场。

他补充说：“这将使未来的美国政府极难回到拜登/詹斯勒时代的公开敌意。”

在这种情况下，DeFi和加密货币的未来似乎一片光明。

增长的无限

尽管对确切的增长机制存在这些不同的看法，但专家们有一个明确的共识，即《天才法案》将为加密货币生态系统带来显着扩张。

无论是通过更多的机构参与“实际收益”机会、传统金融和DeFi之间新桥梁的出现，还是通过银行发行的稳定币大量涌入新用户，DeFi的未来似乎都准备好了大幅（可能是意想不到的）扩张。