• 据报道，稳定币发行人Circle的首次公开募股（IPO）招致批评，因为早期员工错过了近30亿美元的潜在收益。
• Chamath Palihapitiya称此举是一个代价高昂的错误，他认为SPAC或直接上市等替代公开上市方式会更好。
• 受市场对即将出台的市场法规的强劲信心推动，USDC发行人股票CRCL飙升超过675%，达到248美元的峰值。

Circle的首次公开募股引起了知名投资者的批评，特别是早期员工可能错过了近30亿美元的未实现收益。

亿万富翁风险投资家Chamath Palihapitiya指出，Circle内部人士以每股31美元的首次公开募股（IPO）价格出售了1，440万股股票，获得了约4.46亿美元。然而，由于该股目前交易价格超过240美元，因此该股目前价值约为34.5亿美元。

Circle IPO为早期员工留下数十亿美元

这一差异标志着近30亿美元的缺口，Palihapitiya将其描述为选择传统IPO途径造成的代价高昂的失误。

他指出，承销商购买了内部股票并将其重新分配给精选客户，原始股东的上涨空间有限。

在他看来，员工本质上将数十亿美元的价值交给了外部投资者，而这些投资者与Circle的成功没有任何关系。

Palihapitiya说：“在这种情况下，这是Circle的员工和投资者向他们不认识、永远不会认识、与他们的旅程无关的人赠送的30亿美元礼物。”

Palihapitiya认为，如果Circle选择特殊目的收购公司（SPAC）合并或直接上市，情况可能会有所不同。

这些替代途径通常让内部人士对定价、时机和披露有更多控制权，帮助他们在公开过渡期间保留更多价值。

他补充说，SPAC和直接上市更清楚地披露了估值动态，并且可以在结构上使卖家和买家都受益。

“需要明确的是，这种价值转移方法不会通过直接上市或SPAC发生--SPAC和DL的好处提前非常明确地披露。它们可以进行谈判、最小化等，以利于出售股东和购买股东，”他补充道。

Circle此前计划通过SPAC与Concord Acquisition Corp合并上市，但于2022年取消了该交易。该公司后来寻求传统的IPO，虽然成功，但似乎让早期利益相关者感到遗憾。

随着稳定币信心增强，CRCL激增

尽管存在争议，Circle在公开市场的表现却令人瞩目。

其股票目前以CRCL交易，自上市31美元以来已飙升逾675%，于6月20日达到每股248美元的峰值。这使得该公司的市值约为580亿美元，这表明投资者对该公司的未来充满信心。

区块链分析公司Artemis首席执行官Jon Ma指出，Circle的估值倍数远高于Coinbase和Robinhood，尽管这些公司报告的净利润更高。

马云指出：“Circle现在的交易价格是2025年第一季度收入运行率的24.2倍，毛利润运行率的60.7倍，净收入运行率的216倍。”

他表示，这一溢价可能反映了投资者对Circle未来增长和潜在监管优势的信心。

这种乐观情绪背后的一个关键因素是参议院最近通过的《天才法案》，这是一项两党法案，旨在为美国市场带来稳定币的清晰度。这项由唐纳德·特朗普总统支持的立法仍需要众议院的批准和最终签署。

如果获得通过，它可能会巩固Circle的监管基础，加强其在稳定币领域的主导地位，并有助于证明其股价飙升的合理性。