唐纳德·特朗普重返白宫才两个月，但美国近一个世纪建立起来的金融霸权支柱似乎从未如此摇摇欲坠。

特朗普再次明确威胁要解雇主席杰罗姆·鲍威尔--此举只会加剧他引发的全面贸易冲击。投资者现在被迫重新评估支撑美国经济主导地位的资产。美元和美国国债是动荡时期传统上的避风港，但突然显得不再那么有吸引力了。不久前，交易员们还在期待所谓的“特朗普交易”，押注美国例外论的复兴。现在，这看起来更像是对美国资产的抛售。

这种转变甚至更广泛，可能会带来更多痛苦。美国家庭作为全球商品最终买家的作用，以及美国军队在安全和政治联盟中的中心地位也受到质疑。

世界各地的政府和基金经理现在发现自己处于同一条船上，争先恐后地调整路线。在全球动荡的背景下，国际货币基金组织（IMF）正在召开春季会议。本周，经济领导人将齐聚华盛顿--华盛顿长期以来一直是世界秩序的核心，但现在却成为动荡的温床。

更令人不安的是，特朗普加大了针对美联储的言论，要求立即降息。尽管法律专家质疑他是否有权解雇鲍威尔，但投资者对美联储独立性以及法治本身的信心可能已经在削弱。这些曾经是美国市场的主要吸引力。

巴克莱策略师在周一下调美元预期的报告中写道，尽管他们仍然认为美联储主席的下台是一个低概率事件，但美联储独立性下降的潜在现实构成了不容忽视的巨大美元风险。

当然，美国经济的庞大规模意味着其衰退不会在一夜之间发生。但最近的动荡不能简单地被视为无意的副作用。在市场混乱的情况下，特朗普确实取消了一些关税，但他的政府已明确表示，寻求在各个方面进行根本性变革，认为其他国家长期以来一直在美元、美国消费者和美国军事力量上自由自在。

“信心丧失”

美国长期以来一直依赖其消费驱动型经济以及美元作为全球金融和贸易基础的作用，美元被广泛视为优势来源。然而，特朗普和他的团队关注的是感知的成本--包括就业和制造业损失，以及对世界其他地区的巨额债务。

美国通过资本流入为其财政和贸易赤字融资。但4月2日之后，资金并没有流入美国--而是逃跑了。那一天，特朗普站在白宫玫瑰园，挥舞着图表宣布提高关税的计划。

据阿波罗管理公司Torsten Slok称，外国投资者持有19万亿美元的美国股票、7万亿美元的美国国债和5万亿美元的公司债务，约占市场的20%至30%。取消这些立场将是痛苦的。

摩根大通资产管理公司驻纽约首席全球策略师大卫·凯利表示：“考虑一下突然转向高度保护主义政策对美国声誉的损害。”由此产生的对美国政策信心丧失“降低了人们愿意为美国资产支付的价格。"

在国内，特朗普的关税让消费者和企业陷入混乱。面临需求疲软、投入成本上升和外国报复的公司股价暴跌。自4月2日以来，标准普尔500指数已下跌近10%，市值蒸发约4.8万亿美元。

彭博美元指数今年已下跌逾7%，这是自2005年推出以来最糟糕的年度开局。然而，最引人注目的走势是国债，国债通常会在市场动荡期间上涨--就像9/11事件后和金融危机期间一样。

然而，本月10年期美国国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。有报道称，特朗普因债券市场动荡而缩减了部分关税计划，导致收益率暂时从4.6%附近的高位回落。但在他最近的美联储猛烈抨击后，这些指数再次攀升。

美元下跌和美国国债收益率上升令一些投资者感到惊讶，因为两者通常是同步走势的。现在，它们的相关性正处于三年来最弱的水平--这表明人们对美国资产的广泛厌恶和对传统对冲的怀疑。

Raymond James & Associates高级投资策略师特雷西·曼齐（Tracey Manzi）表示：“最令人惊讶的是，美国国债和美元并没有像我们以前看到的那样扮演避风港角色。”