股市在强劲反弹后面临现实检验。

周三，股指期货涨跌互现。在降息希望重燃且美国经济复苏的背景下，在伊朗和以色列的斡旋下，标准普尔500指数期货小幅上涨0.02%，道琼斯指数期货下跌0.1%，以科技股为主的纳斯达克指数期货上涨0.2%。

尽管标准普尔500指数距离历史高点仅一步之遥，但其飙升的估值令一些看涨者感到不安。人们普遍担心，目前的股价涨幅是否超过了企业实际收益的增长。

数据显示，标准普尔500指数的12个月前瞻性市盈率目前比长期平均水平高出22倍-35%。美国银行策略师跟踪了20个估值指标，所有指标都表明该指数看起来“昂贵”。"

尽管分析师经常警告称，估值不是时机工具，但最近反弹的速度导致标准普尔500指数盈利增长难以跟上，甚至让乐观的投资者感到不安。

美联储降息希望：新的生命线？

数据模型表明，假设股价持平，标准普尔500指数的盈利需要在明年增长30%才能恢复到“公允价值”。“除了盈利增长之外，美联储降息可能是缩小基本面与市场价格之间差距的另一条途径。

美联储主席鲍威尔昨天重申，政策制定者不必急于调整政策，但通胀降温和就业疲软可能会导致今年提前降息。他周二在国会作证时暗示削减开支可能“早不宜迟”，这提振了人们的情绪。投资者等待他周三的讲话，以获取进一步的政策线索。

Charles Schwab高级投资策略师凯文·戈登（Kevin Gordon）表示：“今年下半年可能存在太多的盈利乐观情绪，当你将其与倍数接近周期高点的事实结合起来时，就会给盈利带来更大的超出预期的压力。”“这不是一项不可能完成的任务，但门槛很高。”

乐观情绪中挥之不去的风险

尽管存在担忧，华尔街仍然听到看涨的声音。

BMO Capital Markets首席策略师Brian Belski将年底标准普尔500指数目标从6，100点上调至6，700点，理由是市场参与度扩大、关税担忧消退以及对第二季度后企业指引的预期更明确。

周五的PCE报告（美联储首选的通胀指标）将受到密切关注。经济学家预计5月份的年度核心PCE（不包括食品/能源）将比4月份小幅上升。投资者还寻求特朗普关税影响价格的迹象。

市场参与者继续关注脆弱的中东停火。自特朗普总统指责以色列和伊朗违反旨在创造外交空间的暂停以来，没有新的袭击报道。