汇丰银行在最新研报中大幅调高Pop Mart的目标价，称公司不止是Labubu，多IP战略初见成效，Labubu降价是健康调整。

周三，汇丰银行在最新报告中上调了Pop Mart的评级，将目标价从215.50港元上调至331.50港元，涨幅53.8%，意味着较当前股价上涨32%。

这次激进的调整主要是基于Labubu 3.0在海外市场的强劲表现以及2025年利润预测的大幅上调。汇丰银行表示，Pop Mart的成功并不仅仅依赖于Labubu IP，因为新系列发布和其他IP可以持续激发消费者的兴趣。

此外，汇丰银行指出，Labubu 3.0的转售价格正在正常化，这有助于维护该IP的形象，并且该公司的长期增长前景仍然健康。该银行将2025年净利润预期上调24%。

海外市场实现关键突破，多IP战略显成效

汇丰银行表示，2025年4月Labubu 3.0系列推出后，国际名人和KOL 6月份在社交媒体上的促销活动引发了前所未有的关注浪潮。鉴于产品势头强劲，汇丰银行将2025年海外收入预期上调34%至143.25亿元人民币，同比增长183%。

值得注意的是，美国市场出现了重大调整，汇丰银行将Pop Mart的收入预期从35.47亿元上调至55.09亿元。受海外市场预期改善的推动，汇丰银行将2025年净利润预期上调24%。

研究表明，Pop Mart的成功不仅仅依赖于Labubu IP。在泰国和其他亚洲地区等市场（分别占海外收入的40%和30%以上），数据表明新系列和其他IP可以持续吸引消费者。

例如，Crybaby（该公司2024年第四大IP）的谷歌搜索指数在Labubu搜索峰值后激增一两个季度。此外，在Labubu 3.0的推动下，香港和台湾于2025年6月经历了对Labubu的第二波搜索兴趣，进一步验证了该公司知识产权运营的可持续性。

拉布布降价是一次健康调整，盈利预测显着升级

Pop Mart于6月16日开始向市场投放Labubu 3.0库存后，其二级市场价格开始恢复正常水平（零售价：99元）。汇丰银行认为，这种转售利润的正常化有利于维持IP品牌的健康发展，因为它减少了投机性囤积，同时公司的增长前景保持不变。

Pop Mart股价在6月16日达到275港元的峰值后下跌约10%，但汇丰银行认为这一调整并不反映公司基本面的变化。

基于海外强劲表现，汇丰银行大幅上调盈利预期，将2025-2027年净利润预期上调22- 24%。目前预计2025年非国际财务报告准则净利润将同比增长131%至78.56亿元，比之前预测高出23%。

该银行目前的2025年净利润预期比市场共识高出17%，收入预期高出18%。该股2026年P/E为30.0倍，PEG比率为1倍，预计2025年至2027年每股收益复合年增长率为29%。新目标价格基于DCF模型，使用8.3%的WACC假设和3.0%的终端增长率，意味着2026/2027年的P/E倍数为39.8x/31.4x。