• 《GENIUS法案》给予稳定币发行人18至36个月的时间来遵守新的透明度法规，否则将面临美国市场禁令。
• Tether面临着一个艰难的决定：遵守、退出美国，或者创建一个专门针对美国法规的单独稳定币。
• 尽管Tether在全球占据主导地位，但如果退出美国市场，Tether面临着将市场份额输给Circle等合规竞争对手的风险。

一旦签署成为法律，《GENIUS法案》将给稳定币发行人18至36个月的时间来遵守其规定。如果他们失败，他们将被禁止在美国市场运营。全球最大稳定币USDT的发行商Tether面临着一个艰难的决定。

Tether以缺乏透明度和未能公布定期审计而闻名，它可以选择三种选择之一。它可以遵守，退出美国市场，或者推出一个单独的稳定币，遵守《天才法案》的彻底透明度要求，并遏制风险行为。

稳定币的新时代

《天才法案》旨在通过为稳定币提供必要的监管保障来弥合美国的加密货币和传统金融的桥梁。这些是加密货币提供的波动性最小的数字资产，也是对规避风险的个人最有吸引力的。

尽管该法案的通过标志着一个曾被大多数人视为庞氏骗局的行业的强大胜利，但并不是每个人都能在其指导方针下获胜。

Tether的USDT占全球稳定币供应的60%以上，但它可能会成为输家，因为该法案对透明度和监督提出了前所未有的要求。

🔥GENIUS or CONTROL?

The new Bitcoin-focused GENIUS Act just dropped — and its raising eyebrows. Clearer rules — tighter control.

🇺🇸It lets U.S. regulators block foreign stablecoins like Tether if non-compliant, potentially paving the way for domestic stablecoins to thrive.💸 pic.twitter.com/Df9S5xKWZq

— Coin Bureau (@coinbureau) June 18, 2025

该法案已获得参议院通过，目前正在提交众议院进行最终制定，将确定稳定币发行人的准确合规时间轴。参议院的版本提出了三年，而众议院则建议为18个月。

Tether陷入困境的透明度记录

在《天才法案》通过之前，Tether在其透明度和遵守严格审计标准方面面临着长期以来的重大批评，特别是在其储备金方面。

多年来，稳定币发行人一直拒绝接受大型会计师事务所的全面独立审计。对Tether如何支持其储备的担忧最终导致美国司法系统采取重大法律行动。

2021年，Tether被迫与纽约总检察长达成调查和解。司法部长指控Tether及其附属交易所Bitfinex就支持USDT稳定币做出了虚假陈述。

调查的一个核心内容集中在Bitfinex失去了对第三方支付处理商持有的约8.5亿美元客户和企业资金的访问权。据称，Bitfinex从Tether的储备中借入了大量资金，以解决这一赤字并方便客户提款。

因此，Tether的USDT在一段时间内并没有像公开声称的那样完全得到法定货币的支持。和解协议要求两家实体支付1850万美元的民事罚款，并禁止它们在纽约州运营或为客户提供服务。

从那时起，Tether开始发布有关其储备的季度证明。然而，根据《天才法》的规定，这些仍然不够。

除了审计外，发行人还必须严格遵守限制与稳定币使用相关的风险行为的要求。

遏制非法使用

从历史上看，恶意行为者曾利用稳定币进行逃避制裁和全球间谍活动。

作为世界上最大的稳定币发行人，Tether面临着审查，因为有证据表明，俄罗斯和朝鲜等对手正在使用USDT来规避美国的制裁。

近年来，Tether越来越多地承诺打击非法活动，并公开声称与执法部门合作。

据发行人称，Tether有严格的钱包冻结政策，并利用该政策来满足众多执法要求，冻结与非法活动有关的稳定币。

今年3月，Tether协助美国特勤局冻结了与受制裁交易有关的2300万美元，并与司法部和联邦调查局就其他案件进行了合作。

Tether Recognized for Assisting the United States Secret Service in $23m Freeze Related to Transfers on Sanctioned Exchange, Garantex
Learn more: https://t.co/vOnPxSG2bO

— Tether (@Tether_to) March 7, 2025

虽然这些发展对Tether来说是积极的，但发行人必须严格遵守新的法律要求。《GENIUS法案》明确要求所有稳定币发行商，包括外国实体，都拥有冻结和扣押稳定币并遵守当局合法命令的技术能力。

此外，他们还必须定期实施反洗钱（ML）计划并执行了解您的客户（KKC）程序。

Tether必须决定是否遵守这些新措施，或者完全退出美国市场是否是更有利的策略。它有很多因素需要考虑。

没有美国市场，USDT能否蓬勃发展？

Tether以巨大的优势主导稳定币市场。据CoinGecko称，发行人目前总供应量接近1580亿份。Circle的USDC排名第二，远远落后，供应量为620亿美元。

虽然美国是一个重要的稳定币市场，但它并不是Tether的主要重点。发行人最重要的业务来自其在亚洲、拉丁美洲和其他新兴市场的业务。

事实上，Tether稳定币的大部分交易量（仅昨天就超过了620亿美元）发生在美国以外的平台上，尤其是币安。从这个意义上说，退出美国市场对Tether来说可能不会是那么大的打击。

BeInCrypto联系Tether征求意见时没有立即收到回应。然而，可以通过观察发行人在类似情况下的行为来推断发行人可能的行动方针。

当欧盟实施加密资产市场（MiCA）监管时，Tether退出了市场。MiCA开始要求稳定币发行人严格的许可和监管批准、严格的准备金要求并加强审计以最大限度地提高透明度。

虽然Tether的核心业务在美国以外蓬勃发展，但美国市场的重大意义意味着退出仍可能对发行人造成巨大损害。

退出的高风险

美国是金融创新和流动性的关键市场。退出将意味着失去直接接触庞大的用户群、机构投资者和大量的全球交易量。

撤资还会向投资者、用户和传统金融参与者发出错误的信息。Tether本质上承认自己无法或完全不愿意满足强有力的监管标准，从而削弱信任，从而损害其声誉。

与此同时，Circle的USDC将获得显着优势。作为一家积极满足美国和欧盟法规的完全合规稳定币，Circle可能会吸引Tether的用户和市场份额。

然而，Circle的第二名位置远远落后于Tether，这表明仅靠合规性不足以超越市场领导者。

事实上，Tether的巨大市场主导地位可能会迫使美国立法者做出让步，激励该公司继续在美国开展业务。

还有妥协的余地吗？

虽然参议院已经通过了《天才法案》，但该立法在提交众议院时仍面临潜在的变化。参众两院的立法者现在必须将《天才法案》的条款与众议院版本（即《稳定法案》）相一致。

这一和解过程提供了修订的机会，包括稳定币发行人的关键合规时间轴。

在此期限之外，两项法案之间的其他显着差异，例如对发行稳定币的公共实体的限制和对外国发行人的具体要求，也将接受谈判和潜在的让步。

一位接近《天才法案》立法程序的匿名消息人士表示，美国立法者和Tether可能会寻求中间立场。

这种倾向可能源于这样一种认识，即稳定币需要持有大量美元支持的资产（如国库券）储备，因此可能会提振对美国债务的需求并间接支撑美元的价值，特别是在目前对其稳定性的担忧的情况下。

《天才法案》通过后，稳定币需求预计将激增，这使得这方面变得至关重要。

“美国政府和Tether都承认，他们有点陷入了困境……Tether对美国国债的需求比德国还要大。这是一个巨大的数量，以至于通过一些过于严格的监管迫使他们剥离所有这些不符合美国的最佳利益。他们需要在双方都可行且有利可图的地方会面，”消息人士告诉BeInCrypto。

然而，Tether已经公开表示正在考虑第三种选择。

Tether会为美国推出单独的稳定币吗？

Tether首席执行官Paolo Ardoino今年早些时候宣布，该公司计划最早在今年推出一款新的美国稳定币。该产品具有USDT的独特特征，并专门针对国内需求量身定制。

他补充说，虽然USDT主要为全球银行服务不足的人群服务，但符合GENIUS法案的单独稳定币将在美国市场更有效地发挥作用。

然而，这可能不是一个符合Tether最大利益的选择。

“从功能上来说，他们可能不愿意这样做。它只会产生更多的费用，并在管理和合规方面带来效率低下。对于他们来说，必须对美国用户进行防火墙而不是跟踪进出地理位置的事情，这不是理想的情况，”同一消息人士在谈到这个话题时说道。

最终，Tether的前进之路充满了关键的选择。随着《天才法案》为透明度和风险管理设定了新基准，全球最大的稳定币发行商现在必须权衡美国市场准入的好处与合规成本，这可能会为其运营开创一个新时代，或将地盘拱手让给更合规的竞争对手。