特朗普对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的持续压力使金融市场处于紧张状态。这场动荡迫使华尔街认真考虑曾经被视为不可想象的威胁，并采取预防措施。

16日，特朗普可能解雇鲍威尔的报道令全球市场感到不安。Citrini Research分析师James van Geelen立即向大约50，000名客户发出宏观交易警报，并提出简单的建议：“购买2年期美国国债并出售10年期票据。"

他的推理？潜在的新美联储主席可能会屈服于特朗普推动的降息，从而压低短期收益率。与此同时，宽松的货币政策--加上对央行独立性受到侵蚀的担忧--可能会加剧通胀担忧并推高长期债券收益率。这种情况被称为“鲍威尔对冲”。"

景观正在发生变化

即使市场因特朗普政府淡化驱逐鲍威尔计划的报道而短暂逆转，范吉伦仍然坚持他的说法，其他人也效仿。

加拿大皇家银行全球资产管理公司蓝湾固定收益首席投资官马克·道丁（Mark Dowding）表示：“我们一直认为解雇美联储主席没有任何依据，美联储一直免受政治干预。”“有一种明显的感觉，这种情况现在正在发生变化。"

对于道丁和许多其他人来说，理想的“鲍威尔对冲”与他们长期持有的头寸保持一致--从看跌美元押注到所谓的“陡峭交易”，这些交易从短期和长期收益率之间不断扩大的差距中获利。

他们认为，这些交易有坚实的经济和财政逻辑的支持，从美国经济增长放缓的预期到债务和赤字膨胀。特朗普对鲍威尔的威胁只会火上浇油。

最近对鲍威尔的攻击愈演愈烈，特朗普及其盟友利用美联储华盛顿总部不断上涨的翻修成本来加强审查。与此同时，鲍威尔表示，如果特朗普的关税战不扰乱经济和通胀前景，美联储今年本应降息。

对于美国银行美国利率策略师梅根·斯威伯来说，“更陡峭的交易”是对鲍威尔潜在下台的较弱对冲，因为美国财政部可以通过限制长期债务发行来遏制长期收益率飙升。下一个季度退款公告将于7月30日发布。

相反，Swiber建议押注于更高的盈亏平衡通胀率，即美国国债和通胀挂钩债券之间的收益率差，作为对美联储鸽派推高消费者价格的“更纯粹”对冲。

反映通胀预期的10年期盈亏平衡率最近上升3个基点，至2.42%，接近2月份以来的最高水平。

斯威伯表示：“我们看到通胀市场围绕美联储独立风险定价溢价。”“最终，如果你在失业率较低且通胀仍与美联储目标相去甚远的环境下向美联储施加压力，那么你最终会进行市场交易，并感知到通胀格局更持久的上行风险。"

一些人还认为鲍威尔的解雇只是更广泛风险难题的一部分。

哥伦比亚Threadneedle全球利率策略师埃德·侯赛因（Ed Al-Hussainy）表示：“噩梦般的情况是，美联储失去独立性，关税通胀很大，财政政策在中期选举前变得更具模拟性，而且这一切都是同时发生的。”他正在使用期权押注利率波动性从近三年低点上升。

特朗普真的能解雇鲍威尔吗？

大多数华尔街人士怀疑特朗普能否因“理由”解雇鲍威尔而不面临法律障碍。

在预测市场Polymarket上，交易员现在认为鲍威尔到2025年离开的可能性为22%（高于18%）。大多数受访者预计他能完成任期。

“现在解雇鲍威尔的好处有限，”Allspring高级投资组合经理诺亚·怀斯（Noah Wise）表示。

根据《联邦储备法》，董事会成员只能因“原因”被免职。“美联储的翻新成本超支-特朗普的主要批评-是否有资格成为不当行为，这对美国法院来说将是一个新问题。

因此，市场反应表明特朗普不太可能采取行动。

在特朗普可能解雇鲍威尔的头条新闻曝光后的一个小时内（在他否认之前），30年期国债收益率跃升11个基点，与5年期国债的利差触及2021年高点。美元兑欧元下跌超过1%，股市暴跌。

美联储行长克里斯托弗·沃勒是最有力的竞争者。18日，他暗示，如果美联储在7月份维持利率稳定，他将持不同意见，支持降息以支持劳动力市场。

在最近的一项调查中，三分之一的受访者选择沃勒作为他们的首选继任者，其次是财政部长珍妮特·耶伦。