• 过去一周，一头鲸鱼（可能是Justin Sun）从Aave提取了17亿美元的ETH，推高了借贷利率。
• 此举扰乱了stETH/ETH杠杆循环，引发去杠杆化和stETH贬值0.3%。
• DeFi用户面临头寸停滞或损失，暴露了与预言和取消赌注延迟相关的风险。

过去一周，价值17亿美元的ETH被从Aave撤回。Aave社区成员认为，Tron创始人Justin Sun提取了至少6亿美元，引发了市场的连锁反应。

大规模退出导致Aave上ETH流动性急剧下降。

以太坊鲸鱼运动导致stETH急剧下降

Aave上鲸鱼的持续退出推高了利用率，这反过来又导致ETH借款利率飙升。

随着借贷变得昂贵，依赖杠杆持股策略的DeFi用户开始解除头寸。

受打击最严重的策略之一是流行的stETH/ETH杠杆循环。图表显示，stETH在复苏之前急剧脱离ETH。

用户通常存入ETH、借入ETH、购买stETH，然后重复这个周期以赚取赌注收益率。然而，借贷利率上升和固定汇率走弱使该策略无利可图。

随着环空者开始退出，许多人争先恐后地将stETH兑换为ETH。这导致了下注提款队列拥堵，目前大约需要18天的处理时间。

为了避免等待，一些用户在二级市场上卸载了stETH，导致约0.3%的跌幅。

What happens when Justin Sun withdraws 600M of $ETH from Aave?

• ETH Borrow & Lend rates spike ⬆️
• The backbone of DeFi, LST looping, is temporarily unprofitable
• The market stETH / ETH rate depegs ~0.3%

How DeFi's biggest moves can suddenly spook leverage loopers 👇 pic.twitter.com/G1GesdZdEc

— Marcin | RedStone 🔜 ETHWarsaw 🇵🇱 (@MarcinRedStone) July 23, 2025

这种轻微的汇率下降给杠杆交易员带来了重大风险。0.3%的价格差距可能意味着10倍杠杆会损失3%，迫使许多人蒙受损失或等待非流动性头寸。

如果利息继续增加，情况可能会恶化，从而可能引发清算。

价格图表反映了压力。ETH过去一周上涨超过8%，至3，593美元，但此后已从峰值回落。

与此同时，Synthetix发行的sETH本周上涨30.5%，表明在波动中对替代品的需求。

Rough timeline of events here:
1. Justin Sun pulls ETH supply from Aave.
2. Utilization spikes ETH borrow rates on Aave.
3. stETH loopers are now unprofitable, so start de-leveraging.
4. A bunch of this de-levered stETH hits the staking withdrawal queue.
5. stETH depegs 30 basis…

— darkpools (@0xdoge_bull) July 23, 2025

该事件凸显了DeFi的系统性脆弱性。一次大规模提款扰乱了贷款利率，打破了流行的策略，并暴露了对先知和延迟赎回机制的依赖。

由于许多stETH先知仍然使用赎回利率，而不是市场利率，随着挂钩浮动，贷款机构仍然陷入困境。