美国20年期国债拍卖惨淡，中标收益率突破5%，引发市场恐慌，引发股票和债券双重抛售。

然而，顶级投资银行摩根士丹利逆势看涨，将美国股票和国债评级上调至“增持”。由迈克·威尔逊（Mike Wilson）领导的摩根士丹利策略师团队表示：“我们对全球股市持中立立场，对固定收益持建设性看法，但我们对所有资产类别都强烈偏好美国。”

他们的看涨情景预计到2026年6月将上涨21%，使标准普尔500指数升至7，200点。在熊市情况下，根据5月19日收盘水平5，964点计算，该指数可能跌至4，900点。

为什么突然这么乐观？摩根士丹利团队解释说：“到2026年的盈利增长路径将受到美联储降息、美元走软和人工智能驱动的效率提升的支持。此外，在过去三年中，市场经历了滚动的盈利衰退，为更广泛的复苏留下了空间。”

他们认为解放日宣布的关税如此极端，以至于引发了投降式的下降。只要避免深度衰退，股市最糟糕的时期可能已经过去。

他们预计，未来6至12个月，股市将聚焦于“更具前瞻性的政策议程”，包括基础设施刺激、减税、监管宽松和美联储降息。美国的“重大”放松-中国的紧张局势降低了经济衰退的风险，摩根士丹利的经济学家现在预测2026年将有七次降息，支持高于平均水平的市场估值。

至于近期风险，股市的主要威胁是10年期美国国债的收益率。摩根士丹利预计今年第四季度收益率将保持区间波动。威尔逊和他的团队表示，短期内，长期收益率上升将“限制”股票估值，使标准普尔500指数在2025年上半年保持在5，500 - 6，100点区间，然后逐渐攀升至6，500点目标。

6，500点目标背后的主要驱动力是他们预测12个月每股预期收益为302日元，预期市盈率为21.5。鉴于“上半年大幅回落以及未来几个季度关税不确定性对盈利的滞后影响”，这一目标更有可能在2026年中期实现。

在股票选择方面，威尔逊和他的团队继续推荐优质的周期性股票--管理强大、长期回报可持续、资产负债表稳健的公司。他们还青睐低杠杆、估值有吸引力的股票。

解放日后，他们将工业股从中性上调至增持，称工业股是重新关注国内基础设施投资的最有可能受益者。

公用事业板块也被升级为增持，因为它们减少了对更具防御性资产的敞口。此外，他们更青睐大盘股而不是小盘股，更青睐美国股市而不是国际市场，预计美国企业盈利预测很快将上调。

摩根士丹利还预计美元将继续疲软，预计随着美国利率和经济增长与世界其他地区趋同，ICE美元指数将在未来12个月内下跌9%。在防御性市场环境下，欧元、瑞士法郎和日元等避险货币可能会表现出色。