随着投资者同时追逐风险和安全性，我们眼前正在发生罕见的“分裂”--标准普尔500指数和黄金都接近历史高点，这与其典型的反向关系是罕见的背离。

传统上，标准普尔500指数与黄金表现出一定程度的负相关性。当股市创下历史新高时，通常表明投资者乐观并愿意将资金投入风险资产。黄金作为避风港，通常在不确定时期会蓬勃发展。

然而，截至周一，金价今年迄今已飙升近27%，仅比4月21日的历史高点低2.1%。与此同时，标准普尔500指数今年仅上涨2.1%，但已从4月2日前总统特朗普宣布全面关税引发的大幅抛售中强劲反弹。截至上周五，该指数距离2月19日的创纪录收盘价仅相差2.3%。

值得注意的是，2月18日，标准普尔500指数和黄金期货同时创下历史新高--该指数收于6，129.58，而黄金收于2，949美元。

驱动力：乐观与恐惧共存

这一异常现象让分析师感到困惑。Libertas财富管理集团总裁兼高级财务顾问Adam Koos直言不讳地说：“这就像看着某人同时吃沙拉和甜点。投资者正在努力保持“健康”，但仍在对冲随后可能发生的情况。"

在库斯看来，股市正在为人工智能驱动的盈利增长软着陆定价，而黄金正在为长期结构性担忧定价--赤字失控、美元疲软，甚至央行对冲美国风险敞口。因此，可以说市场目前正在讲述“两个相互矛盾的故事”。

Monetary Metals首席执行官Keith Weiner补充道：“股票往往会对收益和利率等增长相关因素做出反应，而金价往往会对通胀预期或债务水平等与恐惧相关的因素做出反应。乐观情绪推动股市走高，而潜在的担忧支撑着对黄金的创纪录需求，投资者正在通过继续购买股票以实现增长，购买黄金以实现稳定，为这两种潜在结果做好准备。"

黄金/标准普尔500指数比率：上升但不极端

富兰克林邓普顿全球指数投资组合管理主管Dina Ting指出，黄金与标准普尔500指数的比率“很高，但并不极端”。“这个比率衡量购买该指数需要多少盎司黄金。

目前，该比率为1.76左右，有利于黄金。Koos指出，4月份，这一比例降至1.5左右。当该比率下降时，黄金表现相对较好，表明投资者可能会转向安全或为波动做准备。当它上涨时，动量有利于标准普尔500指数。

虽然这种情况很少见，但该指数和黄金有可能同时再次创下新纪录。然而，库斯警告说，维持这一局面需要一场完美的条件风暴，包括实际收益率下降或美联储的鸽派、对硬资产的持续需求、对长期增长的持续信心以及足够的宏观不确定性来维持恐惧交易。

库斯将这种情况比作“看着某人平衡两个旋转的盘子”--它可以保持一段时间，但“需要不断运动和适当的条件来防止两者都掉落。"