• 比特币30天内上涨14%，接近10万美元，链上需求自2月份低点以来首次转为正值。
• 2025年ETF流入仍然疲软，仅新增28，000个BTC，远低于2024年的步伐，限制了机构动力的全面增长。
• BTC表现出对宏观压力的弹性，情绪有所改善，为夏季可能上涨至15万美元奠定了基础。

比特币（BTC）以新的势头进入2025年5月，过去30天上涨超过14%，交易价格仅比10万美元关键关口低6.3%。在价格走势背后，比特币的明显需求自2月底以来首次转为正值，这表明链上行为的转变。

然而，与2024年的水平相比，新增资金（尤其是来自美国ETF的资金）仍然低迷，这表明机构信心尚未完全恢复。MEXO首席运营官Tracy Jin表示，如果目前的情况保持不变，夏季上涨至15万美元是有可能的，情绪将变得越来越看涨。

比特币表观需求转为正值，但新流入仍缺乏

比特币的表面需求最近显示出明显的复苏迹象，过去30天内升至65，000 BTC。这标志着从3月27日的低谷急剧反弹，当时表观需求（定义为所有投资者群体30日持有量的净变化）达到-311，000 BTC的深度负值水平。

表观需求反映了钱包之间的总余额变化，并提供了资金是否正在进入或退出比特币网络的洞察。

尽管当前的需求水平仍远低于2024年早些时候的峰值，但4月24日出现了一个有意义的拐点：比特币的表观需求转为正值，并在经历了近两个月的持续流出后连续六天保持正值。

尽管取得了这一改善，但更广泛的需求动力仍然疲软。

持续缺乏大量新流入表明，最近的大部分积累可能是由现有持有者而不是进入市场的新资本推动的。

为了让比特币实现可持续的涨势，表观需求和需求动力都必须表现出一致、同步的增长。在这种调整发生之前，当前的稳定可能不会支持价格强劲或长期突破。

美国现货比特币ETF流入量仍远低于2024年水平

从美国购买比特币-自3月底以来，ETF基本持平，每日净流量在-5，000至+3，000 BTC之间波动。

这一活动水平与2024年末的强劲流入形成鲜明对比，当时每日购买量经常超过8，000 BTC，并促成比特币最初反弹至100，000美元。

到2025年为止，BTC ETF总共累积了28，000个BTC，远低于去年同期购买的20多万个BTC。

这一下降表明机构需求放缓，而机构需求历来是推动重大价格波动的关键。

有小幅反弹的早期迹象，ETF流入最近开始走高。然而，目前的水平仍不足以推动持续的上升趋势。

ETF活动通常被视为机构信心的代表，购买量的显着增加可能表明人们对比特币中期轨迹的信心重新增强。

在这些资金流入重新开始之前，大盘可能难以产生长期上涨所需的动力。

尽管面临宏观压力，但势头仍在增强，比特币仍接近10万美元

比特币价格在过去30天内上涨超过14%，在4月份跌破75，000美元后强劲反弹。

这种新的势头出现之际，BTC在更广泛的宏观经济波动和政策驱动压力（包括特朗普对风险资产施压的关税措施）中表现出相对的弹性。

虽然整个加密货币市场都感受到了影响，但比特币似乎略有脱离，对这些外部冲击的敏感性低于其他数字资产。

BTC目前仅比10万美元大关低6.3%，距离潜在升至11万美元的距离仍低于17%。MEXO首席运营官Tracy Jin表示，情绪再次转向积极：

“除了立即的价格行动之外，宏观经济不确定性背景下机构胃口的增长和供应机制的萎缩表明比特币在全球金融市场中角色的结构性转变。BTC用于对冲通胀和基于法定货币的金融模型。其流动性、可扩展性、可编程性和全球可访问性为许多公司提供了传统金融工具的可靠现代替代方案，”金说。

金表示，夏季上涨至15万美元是有可能的。她强调，95，000美元区间可能会成为未来几天酝酿决定性突破10万美元上方的启动点。

“如果全球贸易紧张局势进一步稳定且机构积累继续，夏季上涨至15万美元是有可能的，到2026年可能会扩大至20万美元。总体而言，外部背景仍然有利于继续上行，特别是考虑到周五股指的增长，这可能会在周末支撑比特币。”