7月27晚上，中国恒大新能源汽车集团有限公司（下称“恒大汽车”）发布达成复牌指引及恢复买卖的公告。据公告内容，恒大汽车已向中国香港联合交易所申请于7月28日（星期五）上午九时正起恢复公司股份买卖。周五早上港交所确认了这一消息。

恒大汽车自2022年4月1日停牌，至今已停牌近16个月。根据港交所对该公司的复牌指引，恒大汽车想要复牌须达到以下三个条件：

(a)发布上市规则要求的但尚未发佈的所有财务业绩，并解决任何审计修改；

(b)证明本公司遵守上市规则第13.24条；和

(c)向市场提供所有重要信息，以便本公司股东和其他投资者评估本公司的状况。

●对于条件(a)，恒大汽车已于7月26日刊发所有未刊发财务业绩，包括2021全年、2022年中期以及2022全年业绩公告。这是恒大汽车最晚满足的条件。

但是恒大汽车迟迟不发布财报也是可以理解的，因为确实不太理想。据财报，恒大汽车2021-2022年两年录得亏损达840亿元（人民币，下同）。债务方面，截至2022年12月31日止，公司涉及未能清偿的到期债务累计约116.26亿元，公司逾期商票累计约185.12亿元。现金流状况也是出现急剧萎缩。2022年底现金及现金等价物仅有约2.2亿元，相比之下，2021年底尚有24.5亿元，2020年则有104.8亿元。

不管业绩如何，恒大汽车终究还是把缺的业绩报告给补上了，把复牌的条件(a)给满足了。在业绩报告中，恒大汽车还对公司的经营状况作出了披露，这也一定程度上满足了条件(b)。

●对于条件(b)，公司需要证明其遵守上市规则第13.24条，证明集团经营的业务具备足够的业务运作并且拥有相当价值的资产支持其营运，使公司股份得以继续在联交所上市。

首先在营运方面，公司认为其主营业务——新能源汽车的研发、制造和销售（下统称“汽车业务”）的收入“可行且可持续”。在推出汽车之前，公司通过为科技公司和机构提供技术服务、销售其开发的锂电池和向售后服务中心销售零配件等方式产生收入。在2022年公司推出恒驰5后，公司的收入也因此变得更加可行和可持续。目前恒驰5累计交付了超过1,000辆。恒大汽车的下一个目标将包括根据实际情况推出和生产恒驰6和恒驰7。

2022年，公司的汽车业务产生的收入约为1.34亿元，汽车业务的销售和营销费用为1.96亿元，新能源汽车业务的行政费用（主要包括研发费用）为26.17亿元。

其次在资产方面，到2022年底，公司资产总额为303.95亿元，其中非流动资产为223.97亿元（其中不动产、厂房和设备为145.37亿元），流动资产为79.98亿元。

恒驰5曾因为资金问题在今年4月停产，并于5月又恢复了生产。据恒大汽车透露，目前，天津工厂产能利用率受到资金紧张的影响，且存在员工薪资不能及时发放的情况。该公司表示，正计划通过股权和/或债务融资的方式筹集约5亿美元（约35.8亿元人民币），以供恒驰5的产销和公司正常经营的资金需求。为此，公司一直在与潜在投资者讨论融资事宜，但目前尚未签订任何最终协议。

此前，恒大汽车已经进行过多笔外部融资。自2020年9月以来，公司进行了四轮股权集资活动，共筹得约330亿港元。

值得注意的是，恒大汽车还特别澄清了今年3月22日公告中所称的需要290亿元融资的有关事项。此前这一数值为外界广泛讨论。恒大汽车表示，在发布该公告时，提到的290亿元的金额是推出多款旗舰车型并在多个工厂实现生产所需的估计金额，而恒驰5在天津工厂所需的金额只是上述金额中的一部分。

总而言之，对于条件(b)，恒大汽车认为，集团拥有切实可行及可持续的业务，并且拥有相当价值的资产支持其营运以符合上市规则第13.24条项下的规定。

●对于条件(c)，恒大汽车表示，自停牌以来，公司持续并及时地刊发公告向本公司股东和其他投资者提供重要信息，故也满足条件(c)。

2022年4月1日停牌时，恒大汽车的股价为3.2港元。今日恒大汽车复牌后，先是暴跌近70%，后跌幅迅速收窄至48%。截至发稿，恒大汽车跌幅又扩大至61.25%，报1.24港元。

恒大汽车成恒大系首家复牌公司

不管怎样，恒大汽车作为恒大系第一个恢复上市交易对于整个恒大集团来说意义重大。

其一是提振市场信心。跟恒大汽车一样，恒大系的另外两家上市公司——中国恒大及恒大物业至今停牌也有16个月了。根据上市规则，港交所有权将已连续停牌18个月的任何证券除牌。恒大系面临除牌仅剩两个月。而恒大汽车的复牌，表明恒大集团正在采取行动，这有助于降低市场对于剩余两家公司被除牌的悲观态度。

其二恒大汽车复牌避免被港交所“除牌”，这对中国恒大的境外债重组具有重要影响。在中国恒大的境外债重组中有提到一个选项，债权人可选择将其持有债券转换为，由五笔与恒大物业、恒大汽车或中国恒大上市股票挂钩的股权挂钩票据构成的组合，挂钩方式包括由其担保、挂钩、可强制交换或可强制转换对应股票。

从上述条款看到，股权挂钩票据不仅涉及恒大汽车，也涉及了中国恒大和恒大物业，所以这两家的复牌也十分重要。

另外，值得注意的是，恒大汽车披露业绩报告前，中国恒大和恒大物业已经披露了业绩报告，但为何最先复牌的却是恒大汽车？这或与中国恒大对恒大物业134亿元的质押担保被相关银行强制执行一事有关。

根据港交所的指引，中国恒大除了公布财务业绩之外，还需要对恒大物业134亿元的质押担保被相关银行强制执行进行独立调查，公布调查结果并采取适当的补救措施。

今年2月15日，恒大物业公告独立调查结果及补救措施。恒大物业表示，根据相关法律规定，对于被划扣/划转的134亿元存单，可依据相关法律规定和质押担保合同的约定向被担保人，或依据债权债务关系向资金实际流入方或使用方追偿。同时该公司表示，正与中国恒大商讨偿还该质押所涉及款项的方案，方案主要透过恒大集团转让资产予本集团抵销相关款项。

恒大物业将在有关偿还方案落实后将发出进一步公告。中国恒大和恒大物业可能需要公告最终方案落实情况才能复牌。

所以可以预见，为了不让境外债重组方案“再起波澜”，也为了避免被“除牌”，剩下两家恒大系接下来将全力以赴争取在除牌截止日前恢复交易，让我们拭目以待。