港交所排队上市提速，又一家生物创新公司即将打新。关于派格生物，你想知道的都在这里。

一、公司简介

派格生物医药-B成立于2008年，总部位于江苏苏州，是一家专注于代谢紊乱领域慢性病创新疗法研发的生物技术公司，核心方向为肽类和小分子药物开发。

派格生物的核心产品PB-119是一款长效GLP-1受体激动剂，针对2型糖尿病（T2DM）和肥胖症，已在中国提交新药上市申请（NDA），预计2025年获批。

降糖减重赛道这几年很火。据不完全统计，全球规模预计2030年达770亿美元，其中中国肥胖症药物市场或达492亿元。PB-119的24周临床试验数据显示，患者HbA1c（血糖指标）降低1.37%，体重降幅达8.0%，疗效虽不及诺和诺德的司美格鲁肽（减重15%），但副作用可控，具备本土化成本优势。 

除了PB-119，派格还在产品上打出了差异化。，公司布局PB-718（GLP-1/GCG双靶点激动剂，针对肥胖症及NASH）、PB-1902（国内唯一针对阿片类药物便秘的口服临床药物）等候选产品。PB-718的Ib/IIa期临床数据显示其减重效果优于单靶点药物，且计划拓展至美国市场，但进度落后于恒瑞医药等国内竞品。 

二、财务状况

和大多数生物医药类上市公司一样，派格还没实现商业化收入。

2023年净亏损2.79亿元，2024年亏损扩大至2.83亿元，研发开支占比超90%。截至2024年底，账上现金仅2839万元，按当前亏损速度仅够支撑3个月运营，即使IPO募资3.01亿港元，也仅能维持未来1年运营——估计再不融资，日子都过不下去了。

但是大家也不要觉得亏损的公司就不能上市，因为这种情况在港交所18A规则下是可以接受的，因为18A规则就是为生物科技公司量身定制的，允许未盈利的生物科技公司上市。

三、估值情况

来看看大家关心的估值。一句话，谨慎申购。

第一，此次发行价对应市值60亿港元，较2023年最后一轮融资估值（40亿元）溢价37%，市销率（PS）对标信达生物（PS 8x）显著高估，缺乏安全边际。 

第二，派格后续商业化能力依旧存疑。公司无自建销售团队，依赖第三方合作（如天士力合作已终止），渠道掌控力弱，医保谈判降价风险高。 

第三，市场份额蚕尽。诺和诺德、礼来占据全球90%市场份额，国内恒瑞医药、信达生物等企业的GLP-1药物进度领先，PB-119面临价格战压力。 

第四，无绿鞋机制。这也是最令人不放心的一点，虽然有高比例基石托底（杭州拱墅区国资旗下益泽康医药认购65.82%股份），但发行结构无超额配售权，上市后缺乏护盘力量，可能会股价波动风险加剧。

唯一的亮点是流动盘稀缺，可以搏一下回拨。公开发售仅10%，若回拨机制触发（超购15倍以上），流通市值或不足1亿港元，筹码集中易推升股价。

四、打新策略

发行价15.6港元，入场费7878.66港元，每手500股，散户获配率预计低于10%（若超购50倍以上）。

如要申购，建议采用多券商现金申购（避免融资利息损耗），重点关注孖展倍数：若超购50倍+市场情绪高涨（如恒瑞医药同期带动），可小仓试水

稳健型投资者建议回避：无盈利+无绿鞋+保荐人中金历史破发率66.7%（港股18A生物医药项目），破发概率高。

最近有港美股上市节奏太快，没准备好账户的滴滴下方微信，港股开户不限券商数量，羊毛福利多多⬇️