金でロングは、ここ数ヶ月で最も混雑した取引の 1 つになっています。しかし、群衆があるところではリスクが蓄積する傾向があります。

強気が広がる中で、シティグループは反対の立場を取っている。銀行は、今後四半期に金価格が 3，000 ドルを下回ると予想しています。

Max Layton が率いる最近のメモでは、 Citi のアナリストチームは、 2026 年後半までに金価格が 1 オンスあたり 2，500 ドルから 2，700 ドル程度まで後退する可能性があると予測しています。予想される下落は、投資需要の弱体化、世界の成長見通しの改善、 FRB による利下げによって牽引されます。

FRB の利下げはなぜ金価格の下落を引き起こすのか ？それは直感に反するように見えるかもしれませんが、金と米ドルの間の歴史的な逆相関は近年大きく崩壊しています。金の上昇の主な原動力は、代わりに投資家からの安全な避難所需要と、主にドル指数とは無関係の中央銀行の積極的な買い入れでした。FRB の緩和に向けたピボットは、世界的な貿易環境の改善、関税緊張の解決、地政学的リスク要因の削減を示し、投資家の焦点を金から実体経済に自然にシフトさせます。

シティは、世界の成長コンフィデンスの緩やかな改善により、金投資需要が薄れ始めるため、 2025 年第 4 四半期からこのダイナミクスが展開すると予想しています。米国の中間選挙が近づく中、報告書はトランプ氏がある程度の妥協を強いられる可能性を示唆しており、「ビッグ · ビューティ法案」が発効すると予想されており、米国と世界の経済成長をサポートする可能性がある。

Citi のベースシナリオ （ 60% の確率 ） では、金は 2024 年第 3 四半期まで 3，000 ドルを超えて安定し、徐々に下落すると予想されています。強気の場合 （ 可能性 20% ） 、地政学的緊張のエスカレーション、関税のボラティリティ、米国のスタグインフレは、金価格を新高に押し上げる可能性があります。逆に、弱気ケース （ 可能性 20% ） では、貿易交渉の妥結、中東でのエスカレーション緩和、世界経済の新たな成長、積極的な金売却が予想されます。

金を超えて、シティはアルミニウムと銅にますます強気です。同銀行は、アルミニウムは「世界の成長とセンチメントの回復に非常に敏感」であり、銅の構造的な需給ギャップはさらに拡大する可能性があると強調している。金マニアが薄れるにつれて、これらの「経済バロメーター」金属は商品市場の中心となるかもしれない。