• 安定コイン発行者の Circle の初期公開 （ IPO ） は、初期の従業員がほぼ $3 億の潜在的な利益を見逃したと報じられた後、批判を引き起こしました。
• Chamath Palihapitiya はこの動きをコストのかかる誤りと呼び、 SPAC や直接上場のような代替的な公開方法の方が良かったと主張した。
• USDC の発行者である CRCL の株価は、今後の市場規制に対する強い市場のコンフィデンスにより、 675% 以上上昇し、 248 ドルをピークにしました。

サークルの公開デビューは、特に初期の従業員が 30 億ドル近くの未実現利益を見逃した可能性があることについて、著名な投資家から批判を浴びた。

億万長者のベンチャーキャピタリスト Chamath Palihapitiya は、 Circle のインサイダーが 1440 万株を各 31 ドルの IPO 価格で売却し、約 4 億 4600 万ドルを確保したと指摘した。しかし、現在 240 ドルを超えて取引されている株価では、同じ株は現在約 34.5 億ドルの価値があります。

サークル IPO は初期従業員のためにテーブルに数十億ドルを残す

Palihapitiya は、伝統的な IPO ルートの選択によって引き起こされた高価な誤歩であると説明した、差異はほぼ 30 億ドルのギャップです。

彼は、引受会社がインサイダー株を購入し、選択した顧客に再分配し、元の株主に限られたアップサイドを残したと述べた。

彼の見解では、従業員は本質的に Circle の成功に関与していない外部投資家に数十億ドルの価値を引き渡した。

「この場合、 Circle の従業員と投資家から 30 億ドルの贈り物があり、彼らが知らない、決して知らない、そして彼らの旅とは何の関係もない人々へ」と Palihapitiya は語った。

Palihapitiya 氏は、 Circle が特別目的買収会社の合併または直接上場を選択していた場合、状況は異なっていたかもしれないと主張した。

これらの代替ルートは、インサイダーが価格、タイミング、開示をより制御し、パブリック移行中により多くの価値を保持するのに役立ちます。

SPAC と直接上場は、評価のダイナミクスをより明確に開示し、売り手と買い手の双方に利益をもたらすように構造化できると付け加えた。

「明確にするために、この価値移転の方法は、直接上場や SPAC を通じて行われません。 SPAC と DL の利点は、事前に非常に明示的に開示されています。株主売却と株主購入の利益のために交渉、最小化などすることができます」と付け加えた。

サークルは以前、 Concord Acquisition Corp との SPAC 合併を通じて株式公開を計画していたが、 2022 年に契約をキャンセルした。同社は後に伝統的な IPO を追求したが、成功したものの、初期のステークホルダーに後悔を残したようだ。

安定コインの信頼が高まるにつれて CRCL が急増

論争にもかかわらず、 Circle の公的市場でのパフォーマンスは顕著でした。

現在、ティッカー CRCL で取引されている同社の株価は、 $31 のデビュー以来 675% 以上急上昇し、 6 月 20 日に 1 株当たり $248 のピークに達しました。これは、同社の時価総額は約 580 億ドルであり、同社の将来に対する投資家の強いコンフィデンスを示す。

ブロックチェーン分析会社 Artemis の CEO である Jon Ma 氏は、 Circle は Coinbase や Robinhood をはるかに上回る評価倍数で取引していると指摘しました。

「 Circle は、現在、 Q1 '25 の 24.2 倍の収益ラン率、 Q1' 25 の 60.7 倍の粗利益ラン率、 Q1 '25 の 216 倍の純利益ラン率で取引されています」と Ma は指摘しました。

彼によると、プレミアムは Circle の将来の成長と潜在的な規制上の優位性に対する投資家の信念を反映している可能性が高い。

その楽観主義の背後にある重要な要因は、米国市場に安定コインの明確化をもたらすために設計された超党派法案である GENIUS Act の最近の上院通過です。ドナルド · トランプ大統領の支持を受けた法案は、下院の承認と最終署名が必要です。

通過すれば、 Circle の規制基盤を強化し、安定コインセクターでの優位性を強化し、株価の高騰を正当化する可能性があります。