• 過去 1 週間、クジラ、おそらくジャスティン · サンが、 Aave から $17 億の ETH を引き出し、借入金利を引き上げました。
• この動きは stETH / ETH レバレッジループを混乱させ、デレバレッジと 0.3% の stETH デペグを引き起こしました。
• DeFi ユーザーは行き詰まったポジションや損失に直面し、オラクルに関連するリスクと解散遅延を暴露しました。

過去 1 週間で Aave から 17 億ドル相当の ETH が引き出されました。Aave コミュニティのメンバーは、 Tron の創設者ジャスティン · サンが少なくとも 6 億ドルを引き出し、市場の反応を引き起こしたと信じています。

大規模な出口は、 Aave の ETH 流動性の急激な低下につながりました。

Ethereum のクジラの動きが stETH の急激な下落を引き起こす

Aave へのクジラの継続的な出口は利用率を押し上げ、 ETH 借入率を急増させた。

借入が高価になるにつれて、レバレッジストーク戦略に依存した DeFi ユーザーはポジションを解散し始めた。

最も打撃を受けた戦略の 1 つは、人気のある stETH / ETH レバレッジループでした。チャートは、 stETH が回復する前に急激に ETH から離脱した。

ユーザーは通常、 ETH を入金し、それに対して借り入れ、 stETH を購入し、ステーク利回りを得るためにサイクルを繰り返します。しかし、高い借入金利と stETH ペグの弱体化は戦略を不採算にした。

ループが出口し始めると、多くの人が stETH を ETH に引き換えるために急いだ。これにより、現在処理に約 18 日かかる引き出しキューの混雑が生じました。

待機を避けるために、一部のユーザーは stETH をセカンダリーマーケットにオフロードし、約 0.3% のデペグを引き起こしました。

What happens when Justin Sun withdraws 600M of $ETH from Aave?

• ETH Borrow & Lend rates spike ⬆️
• The backbone of DeFi, LST looping, is temporarily unprofitable
• The market stETH / ETH rate depegs ~0.3%

How DeFi's biggest moves can suddenly spook leverage loopers 👇 pic.twitter.com/G1GesdZdEc

— Marcin | RedStone 🔜 ETHWarsaw 🇵🇱 (@MarcinRedStone) July 23, 2025

このわずかなデペグはレバレッジトレーダーに大きなリスクをもたらす。0.3% の価格ギャップは、 10 倍のレバレッジで 3% の損失を意味し、多くの人は損失を取るか、流動性の低いポジションを待つことを強制します。

利息が上昇し続けると、清算の引き金となる可能性があります。

価格チャートはストレスを反映します。ETH は先週 8% 以上上昇し、 $3，593 に達しましたが、それ以来ピークから引き下がっています。

一方、 Synthetix が発行した sETH—Synthetic ETH は 1 週間で 30.5% 急増し、ボラティリティの中で代替品の需要を示しました。

Rough timeline of events here:
1. Justin Sun pulls ETH supply from Aave.
2. Utilization spikes ETH borrow rates on Aave.
3. stETH loopers are now unprofitable, so start de-leveraging.
4. A bunch of this de-levered stETH hits the staking withdrawal queue.
5. stETH depegs 30 basis…

— darkpools (@0xdoge_bull) July 23, 2025

このイベントは DeFi のシステミック脆弱性を強調する。単一の大規模な引き出しは、貸出金利を混乱させ、一般的な戦略を破壊し、神託への依存と遅延償還メカニズムを暴露した。

多くの stETH オラクルはまだ市場金利ではなく償還金利を使用しているため、貸し手はペグが漂流するにつれて立ち往生する。