“コールバック”は、十分に安く、十分に多くの新しい株式を受け取ることができるかどうかに影響します。
香港証券の新しいサークルでは、“Aグループ、Bグループ、コールバック”が最も頻繁に言及される3つの単語です。最初の2つはサブスクリプションのしきい値を指し、“コールバック”は十分に多く、十分に安い新しい株式を受け取ることができるかどうかに影響します。
1.なぜ呼び戻すのか？
新しい赤いアイスクリームショップを想像してください。
- ホット（オーバーサブスクリプション）：ドアの前に長い列ができ、小さな店はそれに対処できず、上司は無力に“1人につき1ボールの購入”を発表し、より多くの人が味わうことを保証します。
冷たい時間（サブスクリプション不足）：メンコバラ、上司は、通行人を試して食べるために、さらには古い顧客に少し。
- 香港株式市場の“ボス”である取引所や発行体も、新規株式の募集熱が不均一になると、需給を調整する必要があります。これがコールバックメカニズムの本来の意図であり、個人の募集熱に応じて公募と国際公募の株式配分比率を動的に調整し、市場の公平性と流動性を確保することです。
2.コールバックの仕組みは？略称は“倍数”。
株式発行は2つの部分に分かれている。
1.一般公開買付け：すべての個人投資家（通常、初期総発行額の10%）。
2.国際的な配置：機関投資家、富裕層などを対象としています（通常、初期の90%）。
コールバックの中心的なトリガーは、“公募”部分の小売業者のオーバーサブスクライブ倍率です。
小売倍率（売分）
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コールバック比率調整結果（公開販売比率）
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15回未満。
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10%を維持し、さらに低くすることもできます。
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15回以上50回以上
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10%から↑ 30%に戻る
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50倍以上で100倍以上
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10%から↑ 40%に戻る
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100回以上
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10%から↑ 50%へのコールバックトップセルのコールバック
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例えば、新規株式の総発行が1億株で、初期公募が10万株（10%）であるとします。
小売業者が20億株（20倍）を購入した場合、最初のコールバックがトリガーされます。公募の割合は30%、すなわち3000万株に増加します。
小売業者が150億株（150倍）を購入すると、トップグリッドコールバックがトリガーされます。公募比率は50%、すなわち5000万株に上昇します。
第三に、型破りなコールバック-ルーチンコールバックとアクティブコールバック
ルーチンコールバックとは、公募のサブスクリプション倍率がコールバック条件をトリガーした場合（例えば、15倍の過剰購入の場合は、通常30%にコールバックする必要があります）が、引受会社は国際的な公募のサブスクリプションデータを抑制することによって、公募コールバックの割合を強制的に20%以内に抑制します。
ルーチンコールバック駐在員機関は、小売業者に商品を譲渡する意思がなく、小売業者の保有比率を減らし、チップを集中させて制御コストを削減することであり、新規株式上場のパフォーマンスは比較的大きなプラスです。
新規株式にはコールバックがあり、上場業績に明らかなプラスの影響がありますが、小売業者にとってはリスクが残っています。
まず、新しい株式がルーチンバックを持っているかどうかは、結果が明らかになる前に内部を知ることはできません。
第二に、ルーチンバックの歴史的なパフォーマンスは非常に印象的ですが、上昇の確率は100%ではありません。例えば、2024年の上場日のように、ダークディスクと上場初日の大半は30%以上の上昇を維持していますが、初日の終わりにはクラッシュがありました。
もう1つの特殊なコールバックは、アクティブコールバック（悪意のあるコールバック）です。
アクティブコールバックは、一定の条件を満たして、小売業者に返却されない株式を強制的に小売業者に割り当てることであり、ルーチンコールバックとは正反対の操作です。
コールバックメカニズムによれば、国際公募と公募の両方が全額であるが、公募のサブスクリプション倍率がコールバック閾値（<15倍）に達しない場合、コールバックは通常開始されません。
しかし、引受会社は、“下限価格”の場合には、ロールバック比率を最大20%に引き上げ、国際割当株式を強制的に公募にロールバックし、積極的に個人保有比率を引き上げ、個人保有比率を異常に上昇させることができます。
実績によると、アクティブ·コール·エージェンシーは対象物に対する信頼を欠き、個人投資家に株式を売却したがっている。アクティブなロールバックは、売却圧力を高め、市場センチメントに打撃を与え、新規株式上場のパフォーマンスにとって大きなマイナスです。
対応する戦略
コールバックの有無を予測する：公開予約データと新規株式の実績を通じて、引受会社の過去の運営スタイルと組み合わせて、コールバックの有無を判断します。
配置結果の発表に注意を払う：配置結果は、アクティブなコールバックが存在し、実行することを示しています。ルーチンコールバックは、努力を考慮することができます。
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