英伟达周三创造了历史，市值飙升至4万亿美元以上，创下了上市公司最高估值的历史新高。但随着Nvidia的持续崛起，其最重要的芯片供应商之一ASML却明显落后。是什么阻碍了ASML的发展？

在半导体领域，可以毫不夸张地说，ASML的重要性与英伟达不相上下。无论是为数据中心中的人工智能提供动力的高性能图形处理器，还是冰箱等家用电器中使用的微型芯片，几乎都是使用ASML的平板印刷设备制造的。对于冰箱和洗衣机中的低端芯片，Nvidia甚至没有发挥作用，但ASML发挥了作用。

然而，ASML经营着一种非常不同的商业模式：高价格和低销量。其最新的高数值孔径（NA）极紫外（EUV）光刻机每台售价高达3.8亿欧元（约合4.5亿美元）。如此昂贵的设备带来的收入波动性很大--如果一个客户推迟一个订单，就相当于8,000个购车者推迟购买一辆特斯拉。

经过几年的积极扩张，ASML的主要客户对资本支出表现出更大的谨慎。ASML最大的客户之一台积电（TSMC）正在收紧支出。英特尔今年4月将其资本支出计划削减了20亿美元，而三星电子今年的资本支出将低于去年的390亿美元。

政治格局也变得越来越具有挑战性。华盛顿试图通过禁止ASML向中国公司出售其最先进的机器来遏制中国的技术崛起。相反，中国一直在购买不太先进但利润更高的深紫外（DLV）曝光机，这些设备通常占ASML销售额的四分之一左右。去年，额外的订单使DRV机器的收入份额接近50%。如果美国进一步加强出口限制，ASML可能会面临更大的损害。

与此同时，来自中国企业的本土竞争正在加剧。例如，深圳政府支持的SiCarrier声称已经开发出能够生产不太先进芯片的光刻技术，从而蚕食了ASML的市场份额。

对于ASML来说，好消息是它的技术领先地位仍然稳固--也许比英伟达更安全。这是因为Nvidia自己的客户越来越多地探索内部芯片开发。相比之下，台积电和三星等ASML的客户并没有取消订单--他们只是推迟了订单。

ASML最先进的机器帮助客户提高制造效率。例如，英特尔估计ASML的尖端系统将给定芯片层上的工艺步骤数量从40个减少到仅10个。最终，客户将重新回到ASML的怀抱。