虽然唐纳德·特朗普和埃隆·马斯克之间的不和继续成为头条新闻，但交易员应该继续关注周五真正影响市场的事件：5月份非农就业报告。

华尔街经济学家编制的共识预测呼吁招聘将显着放缓。预期集中在5月份新增125，000个就业岗位，远低于4月份的177，000个。预计失业率将稳定在4.2%，而平均时薪预计将同比增长3.7%，略高于之前的3.8%。

投资银行存在严重分歧，预测从+75，000到+190，000不等。这种广泛的利差反映了日益增长的不确定性，特别是在本周早些时候NFP前指标疲软之后。

几个月来，宏观数据表现出显着的弹性。尽管政策不确定性不断增加，贸易紧张局势不断加剧，但裁员人数仍然较低，商业活动稳定。然而，分析师警告称，在几个令人失望的就业市场数据点之后，潮流可能正在扭转。

周三的ADP私人就业报告是一场重大灾难，显示新增就业岗位仅为+37，000个，远低于预期的+110，000个。这一5西格玛缺失--一种罕见的统计异常--是自2023年3月以来最弱的印刷品。与此同时，周四首次申请失业救济人数升至247，000人，为2025年迄今为止的最高水平，这表明劳动力市场的裂缝可能开始显现。

ISM制造业就业分类指数略有改善，但仍低于50收缩阈值，而服务业显示出更强劲的招聘势头，表明劳动力状况分散。

在周中数据疲弱之后，降息押注激增。市场目前完全消化了美联储在2025年两次降息的预期，扭转了此前的怀疑情绪。

在给客户的一份报告中，摩根大通概述了五种潜在结果及其预期的市场反应：

• 就业人数> 17万（5%的可能性）：被视为需求驱动型强劲或季节性扭曲。可能导致标准普尔500指数上涨0.5%-2.5%，但也可能推高收益率，因为它可以抵消降息预期。
• 140 K-170 K（25%的可能性）：“金发姑娘”区。表明劳动力需求健康但不会过热。标准普尔500指数可能上涨1.5%-2%。
• 115 K-135 K（40%概率）：共识范围。市场可能会继续上行，但失业率上升至4.3%可能会将涨幅缩小至0.25%-1%。
• 100 K-115 K（25%几率）：警告区域。特别是如果再加上失业率上升和工资下降，这可能会改变市场情绪。市场可能下跌1.25%或温和上涨。
• <10万（5%的可能性）：尾部风险场景。被视为经济衰退警告和当前牛市的潜在终结。标准普尔500指数可能下跌2%-3%。

该银行得出的结论是，当前市场风险仍然倾向于上行，因为他们认为宏观环境反映了“好消息就是好消息”的制度。头寸显示投资者净空头，预计贸易战最终将拖累经济。一些人认为美国正在走向衰退甚至滞胀，美联储可能会继续维持不变。此外，如果扩大赤字的税收或预算立法获得通过，可能会耗尽应对未来经济衰退或滞胀所需的财政储备。然而，他们的战术观点仍然更加谨慎，因为他们认为短期经济弹性仍然存在。

高盛与摩根大通一样强调，市场不再处于“坏消息就是好消息”的状态。他们自己预测今晚的工资将增加11万人。大幅低于这一数字的印刷品可能会导致标准普尔500指数下跌1.5%，而强劲的下跌可能会推动1%或更多的反弹。

虽然特朗普和马斯克之间的政治戏剧可能占据了头条新闻，但今晚市场的真正故事是就业--以及它们在贸易中断面前对美国经济发出的信号。由于预期的微妙平衡，即使数据中的轻微偏差也可能引发利率预期、股票估值和更广泛风险情绪的重大转变。