【美股盘前】期货偏弱，白宫与联准会与对中政策双重不确定性升温(2025.08.26)

期货偏弱，政策不确定性上升

美股期货台湾时间周二早盘小幅走低，市场同时消化川普对联准会的施压与对中关税威胁。道琼期货约跌0.1%，标普500与那斯达克期货同步偏软，10年期美债殖利率小升至约4.3%，油价近跌2%缓解通膨压力，金价变动不大，比特币约11万美元下滑。整体风险情绪转趋审慎，盘前交投聚焦政策与个股事件驱动。

白宫压力加剧，联准会独立性受关注

川普台湾时间周二表示已解除联准会理事Lisa Cook职务，理由为涉及按揭相关指控，此举加深市场对决策独立性的疑虑。Cook任期原至2038年，若出现法律攻防与人事重新提名，联邦公开市场委员会的构成与利率路径可见度恐短期下降。投资人关注利率降幅与节奏的不确定性是否扰动评价与金融条件。

关税威胁再起，稀土磁体成供应链焦点

川普并警告若北京限制稀土磁体对美出口，将对中国祭出200%关税，供应链敏感族群包括电动车、风电、国防与高阶电子组件。月初美中贸易休兵展期至11月，期间中国放宽部分稀土管制、美方放松部分美制晶片销售限制，最新谈话使先前缓和迹象再添变数。市场留意中国政策回应与替代供应进度对工业与科技类股的边际影响。

数位服务税与晶片出口，跨境政策风险扩散

除对中关税外，川普称对征收数位服务税的国家将施加「大幅」新关税，并限制对该等市场的晶片出口。跨境云端、广告与半导体供应链涉及的多国营运与税制复杂度提高，法遵成本与关税负担可能侵蚀毛利率，亦增加资本开支与产能配置决策难度。大型科网与设计/IP供应商的指引与用户动能，成为后续追踪重点。

国家入股框架延伸，英特尔交易外溢效应

政策面另一路线是政府持股民企。White House此前入股Intel(英特尔，INTC)约10%，川普经济顾问释放未来在半导体或其他产业可能出现更多交易、甚至朝主权基金概念发展。英特尔在文件中提醒此类协议可能引发投资人、客户与外国政府的负面反应，市场亦回想中国先前呼吁本土企业减用Nvidia(辉达，NVDA)及消费端对Tesla(特斯拉，TSLA)的政治联想风险。政策深度介入的商业模式与折现率假设，成为评价的新变因。

指数权值变动，盈透证券受惠纳入标普

Interactive Brokers Group(盈透证券集团，IBKR)盘前走高约4%，标普道琼指数公司宣布其将于本周取代Walgreens Boots Alliance(沃尔格林博姿联盟，WBA)纳入标普500，台湾时间周五预计生效。WBA先前同意被Sycamore Partners私有化，纳斯达克更新显示其最后交易日为台湾时间周四。年初至今盈透证券涨幅逾四成，成分纳入消息提升被动资金关注度。

频谱交易提振，EchoStar大涨缓解监管压力

EchoStar(艾可星，SATS)盘前劲扬约六成，公司以230亿美元向AT&T(美国电话电报，T)出售频谱，并揭露混合型行动网路营运合作。交易被视为回应联邦通讯委员会对其频谱执照义务的审视，有助缓解合规压力与资本负担，同时为DISH TV与Boost Mobile业务的网路布署创造弹性。电信与卫星通讯类股受事件性催化，资产变现与网路共享的财务与监管架构受市场讨论。

美股动能转弱，AI财报与供应链脉络仍为主线

周一美股三大指数回吐部分上周五涨幅，科技权值股表现分歧，本周焦点落在辉达财报与AI供应链延伸效应。法人关注除GPU外的次族群，包括网通、伺服器代工、EDA/IP与高频记忆体之出货节奏与订单能见度。政策杂讯升温下，基本面质量与现金流韧性的溢价程度，左右资金轮动。

殖利率走升，油价回档为通膨带来缓冲

10年期美债殖利率小升至约4.3%，反映市场对利率前景的再评估与政策不确定性溢价。国际油价近跌2%为成本面提供喘息，对航空与运输成本压力相对有利，但亦使能源类股短线承压。金价变动有限显示避险情绪尚不极端，股债商品的相关性在政策讯号未明前维持高敏感度。

国际股市偏软，跨区风险情绪相互牵动

亚洲股市台湾时间周二普遍走低，欧股Stoxx 600前一交易日收跌0.44%，全球风险资产在政策与利率双重不确定性下同步回档。美元动向与资金再配置对出口与国际曝险较高企业的评价影响加剧，美股开盘情绪受外围牵动。

数据空窗期偏多，市场更看头条与个股事件

今日重要宏观数据相对有限，市场对政策头条、监管动态与指数权值调整的反应度提升。投资人关注台湾时间周四辉达财报与管理层对AI需求、供应瓶颈与毛利走势的叙述，同步观察白宫与联准会之间的后续互动是否扰动降息预期曲线。短线交投可能呈事件驱动，量能集中于受消息影响的电信、券商与半导体链。

商品与加密走势分化，风险资产定价更趋审慎

在油价回跌与金价持平的同时，比特币回落至约11万美元上方，显示风险偏好降温但未出现恐慌。能源回档对通膨压力提供缓冲，惟政策不确定性导致折现率敏感度上升，权值科技与高负债资产的估值弹性受测。整体来看，美股开盘前的讯息面偏向保守，市场等待更清晰的政策与基本面指引。