7月22日，央行超级周即将来袭。未来10天，美国、日本、欧盟、加拿大等全球主要央行将相继公布最新利率决议。

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美国：美联储的独立性正面临白宫压力的严峻考验

根据此前议息会议笔记，尽管特朗普持续施压要求降息，但联邦公开市场委员会（FOMC）内部对关税影响的判断存在显著分歧：理事Christopher Waller和Michelle Bowman认为价格冲击是暂时的，暗示7月会议存在降息可能；而19位决策者中另有7人坚持2025年应维持利率不变。

这种分歧源于关税对美国经济的双重作用——进口价格上涨既可能推高消费者物价指数（CPI），又可能通过抑制需求拖累增长。6月通胀数据已显示部分商品价格温和抬升，但尚未形成趋势性信号，使得美联储更倾向于观望。市场预期与政策现实因此出现裂痕：货币市场已完全消化10月前降息25基点的预期，但分析师认为，在贸易税收传导路径明确前，美联储全年仅可能在第四季度实施一次降息，显著低于市场预测的两次。

欧洲：政策转向的临界点

利率市场预计，本周该行将结束连续七次会议的降息周期，首次选择按兵不动，将基准利率维持在2%的水平。

这一决策表面是等待8月1日美国关税最终落地，实则反映其内部对经济韧性的再评估——欧元区制造业PMI连续四个月回升，6月数据更创下2022年8月以来新高。

然而欧元走强正成为新的隐忧，欧洲央行副行长德金多斯警告，若欧元继续升值，将使政策制定“更为复杂”：强势货币不仅通过压低进口价格抑制通胀，还削弱了欧洲出口竞争力。

根据最新预测，2026年欧元区通胀可能降至1.6%，低于政策目标。这种背景下，ING银行分析师Carsten Brzeski指出，欧洲央行年内进一步降息已是“时间与幅度问题”，9月和12月可能各降息25基点，但具体路径取决于贸易摩擦的实际烈度。

日本：政治瘫痪&通胀高企，日央行或暂缓加息步伐

在日本首相石破茂近期选举受挫后，日本央行官员认为，无需因此改变当前逐步升息的政策立场。知情人士表示，尽管央行官员将密切关注政府后续的财政政策走向，但他们仍认为，只要经济展望符合预期，继续调升日本央行的基准利率是合适的做法。

消息人士指出，政策委员会可能会在下周的会议中，决定将基准利率维持在0.5%。同时，由于东京与华盛顿之间的贸易谈判仍在进行中，官员们希望在进一步升息前，审慎评估相关协议对通胀趋势及未来经济的可能影响。

尽管选举结果短期内不会改变日本央行的政策轨迹，但部分官员认为，若政府实施大规模财政宽松政策，仍需留意是否会推升通胀风险。由于近期大米及其他食品价格飙升，通胀增速已超出原先预期，央行内部对通胀上行风险的警惕正逐渐升高。

其他国家：加拿大或继续降息，巴西维持现状

新兴市场与资源型经济体在降息潮中呈现分化态势。

加拿大央行预计跟随欧元区步伐实施两次降息，而巴西选择维持现状；依赖对美出口的东亚经济体面临更大压力，而内需主导型市场缓冲空间相对充裕。值得注意的是，关税的宏观成本正在量化——彭博经济研究估算，当前关税税率将使美国未来两至三年经济规模收缩1.6%，消费者价格最终上涨0.9%。更即时的风险来自企业库存行为，汇丰银行分析师警示，当企业在低关税时期囤积的商品耗尽后，零售销售走弱与价格跳升可能同时显现。

当前，金融市场已开始为这场政策重构定价。deVere集团CEO Nigel Green观察到，防御性资产正重获资金青睐，高质量债券、蓝筹股和高股息基础设施板块成为降息预期下的配置焦点。货币市场则出现更微妙的博弈：美元因特朗普对美联储独立性的抨击而走软，若欧元区率先降息可能逆转这一趋势，促使投资者重新平衡外汇敞口。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的警告暗示风险可能被低估：“不幸的是，我认为市场存在自满情绪”，供应链扰动与通胀反复的潜在冲击尚未充分反映在资产价格中。