随着国家债务螺旋式上升，立法者们正在努力应对唐纳德·特朗普总统雄心勃勃的3.9万亿美元减税法案，美国经济正处于十字路口。

在这种财政不确定性的情况下，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙吹响了号角，警告称，激增的债务可能会破坏债券市场的稳定，并对更广泛的经济产生影响。他的言论恰逢参议院重塑特朗普“美丽的大法案”的努力之际，该法案是一项立法巨头，以微弱优势在众议院获得通过，现在面临着有争议的改革。

当参议员们努力解决赤字问题、税收永久性和监管混乱时，金融市场和美国借款人的风险从未如此之高。

杰米·戴蒙的可怕预测

戴蒙最近在《福克斯商业》节目中将美国国债不断上涨称为“大事”，并警告称这可能会给债券市场带来麻烦。他说：“如果人们认为美元不是合适的地方，你可能会看到信贷利差出现缺口;这将是一个很大的问题。”他认为，其后果将对那些依赖新兴小企业、高收益债务发行人、杠杆贷款机构和房地产开发商的人造成最严重的打击。“这就是为什么你应该担心债券市场的波动，”戴蒙强调。

现年69岁的戴蒙是金融界的一位杰出人物，领导美国最大的银行摩根大通银行超过19年。他的任期经历了多次危机，为他赢得了值得信赖的声音的声誉，经常受到政策制定者的咨询。在2024年总统竞选期间，他的名字作为潜在的财政部长浮出水面，尽管他选择留在摩根大通。当被问及继任问题时，戴蒙暗示他的任期还剩“几年”，之后可能会过渡到董事长。“我热爱我所做的事情，”他说。

他的警告是基于严峻的现实。国债目前超过36万亿美元，债券市场显示出紧张迹象，由于拍卖需求疲软，10年期国债收益率最近达到4.418%。戴蒙长期以来一直批评政府支出不受控制，这一立场因经济政策的转变而强化，这些政策让投资者感到不安。虽然他无法确定动荡何时可能发生，但他明确表示动荡的不可避免性：“这将会发生。”

参议院的税收法案悖论

与此同时，参议院已经审议了特朗普的税收法案，这是一项价值3.9万亿美元的一揽子计划，以一票之差在众议院获得通过。

闭门会谈本周开始，共和党领导人旨在将临时减税措施（例如研发扣除和100%奖金折旧）纳入永久法律。然而，这些变化将使该法案的赤字影响超出目前2.5万亿美元的估计，使财政鹰派与温和派对立，并使本已脆弱的联盟变得复杂。

特朗普总统一直在打电话，向乔什·霍利等参议员保证医疗补助福利将保持不变。霍利是该计划的坚定捍卫者，他赞扬了他们的“精彩演讲”，尽管众议院法案预计削减770万人的保险范围很大。特朗普还向参议员罗恩·约翰逊示好，他是一位坚持推动削减5.5万亿至6.5万亿美元支出的人士。约翰逊在讨论后表示了灵活性，他说：“我想与总统合作”，但坚持进一步削减开支。

参议院的任务因程序障碍而进一步模糊。规则遵守者伊丽莎白·麦克唐纳（Elizabeth MacDonough）将审查枪支消音器放松管制和人工智能政策抢占等条款，如果被认为不符合预算，这些条款可能会被取消。此类削减可能会疏远众议院保守派，促使众议院最高税务撰稿人众议员杰森·史密斯敦促克制。史密斯警告说：“不要太激烈，要非常平衡。”

正在考虑的主要变化包括：

• 营业税减免：参议院财政主席迈克·克拉波（Mike Crapo）希望锁定将于2029年到期的临时条款，假设2017年的减税没有价格标签，利用预算噱头来掩盖成本。这可以为个人税收减免腾出空间，例如削减小费和加班费。
• 债务上限：众议院的法案将借款上限提高了4万亿美元，但参议院倾向于将下一个截止日期推迟到2026年之后。随着财政部在8月或9月接近其借款上限，紧迫性正在增加。
• SALT和绿色能源：众议院将州税和地方税（SALT）扣除额提高至40，000美元，但约翰·肯尼迪等参议院赤字鹰派人士支持目前的10，000美元上限。与此同时，丽莎·穆尔科斯基（Lisa Murkowski）等温和派拒绝削减清洁能源信贷，与希望取消清洁能源信贷的保守派发生冲突。

经济利益与市场风险

参议院的决定将对经济产生影响。永久性延长减税可能会刺激短期增长，但会加剧赤字，戴蒙的担忧与债券市场稳定有关。赤字鹰派可能会要求抵消开支削减或终止税收减免，如附带权益，而温和派则担心安全网的削减。尽管特朗普做出了保证，但众议院法案的医疗补助和食品券调整已经让苏珊·柯林斯和穆尔科斯基等参议员感到担忧。

金融市场处于边缘。戴蒙警告称，对美元失去信心可能会扩大信贷利差，提高企业和消费者的借贷成本。“这伤害了筹集资金的人，”他说，穆迪最近下调美国信用评级也呼应了这一观点。债务上限辩论又增加了一层风险;未能提高债务上限可能会引发违约，进一步让投资者感到不安。

前参议院预算工作人员比尔·霍格兰预测这场战斗将持续下去。他表示：“很快将其从参议院获得通过非常困难。”他引用了该法案的复杂性以及共和党设定的7月4日目标。监管条款--废除沉默者规则、取消计划生育协会的资助、放宽化石燃料限制--面临额外的审查，可能会推迟进展。

前方不稳定的道路

戴蒙的债务警告与参议院税收谈判之间的相互作用凸显了一种更广泛的紧张局势：增长与财政纪律。戴蒙主张采取平衡的做法，敦促立法者“完成税收法案”，同时遏制鲁莽的支出。“经济以每年3%的速度增长，所有这些问题都会消失，”他辩称，尽管他对华盛顿的决心持怀疑态度。

目前，参议院必须通过针来协调特朗普的愿景与财政现实，同时避免市场强烈反对。成功可以稳定经济;失败可能会加速戴蒙担心的债券动荡。随着债务时钟的滴答作响，结果仍然不确定，美国的金融未来悬而未决。