特朗普总统四月份“解放日”关税公告引发残酷抛售，重新引发了对美国全面爆发的担忧摩根士丹利4月30日发布的报告显示，在中国贸易战中，对冲基金正在悄然重返部分亚洲市场。

从恐慌到重新定位

4月初，特朗普对中国商品征收全面报复性关税，将税率提高至145%，而北京则以实物回应，对美国进口商品征收125%的关税。这种突然的升级引发了亚洲资本外逃浪潮，导致地区股市暴跌并损害了投资者的信心。

然而，摩根士丹利指出，亚洲对冲基金在本月早些时候大幅削减风险敞口后，上周开始谨慎地重新进入市场，特别是在日本和印度。他们的定位反映了从风险厌恶转向选择性机会的转变。

中国面临结构性压力

然而，中国继续首当其冲地受到贸易冲突的影响。据高盛称，截至4月24日的一个月，中国股市（尤其是在美国和香港上市的股票）引领了亚洲对冲基金的净流出。

摩根士丹利认为，在惩罚性关税和出口需求低迷的重压下，中国第二季度宏观数据可能会走弱。国家统计局发布的4月份官方制造业PMI降至49.0，自1月份以来首次进入收缩状态，创近两年低点。

与此同时，财新/标准普尔全球采购经理人指数降至50.4，表明私营部门制造业放缓。分析师此前预计该指数将跌破50。

凯投宏观指出：“由于市场情绪影响，采购经理人指数的大幅下降可能会夸大关税的影响，但数据仍反映出外部需求疲软带来的压力越来越大。”

⚠️ Hedge Fund Caution Persists

尽管有重新进入的迹象，但摩根士丹利强调，对冲基金杠杆率仍远低于关税前的水平，凸显了挥之不去的不确定性。投资者仍然对进一步的政策冲击保持警惕，特别是在特朗普的言论在选举年变得更加不可预测的情况下。

随着亚洲面临地缘政治摩擦、增长路径差异和资本流动不平衡所形成的格局，对冲基金的行为提供了一个重要的窗口，了解资本愿意返回哪里--以及它仍然害怕涉足哪里。