市场已开始消化以色列-伊朗冲突，美股开盘走高。但危险真的过去了吗？

加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）表示，中东冲突仍有三种主要方式对股市产生负面影响。

1.估值压缩

第一个担忧是，以色列与伊朗的升级可能会降低投资者愿意分配给股票的倍数。正如我们在经济政策不确定期间看到的那样，军事冲突往往会压缩标准普尔500指数的市净率。

卡尔瓦西纳警告称，投资者必须对估值下降的风险保持谨慎。4月份，在关税报复事件期间，标准普尔500指数的估值曾短暂下跌，随后反弹至历史高位。高估值使股票更容易受到负面意外的影响。

2.情绪受损

第二个问题是，地缘政治紧张局势加剧可能会损害投资者、消费者和企业的情绪--而此时信心正在从贸易战担忧中恢复。

在之前的财报电话会议中，加州野火、恶劣天气甚至流感爆发等事件被提及为消费者情绪和支出的阻力。预计在第二季度财报电话会议期间也会听到中东紧张局势的出现。

3.石油、通货膨胀和美联储

最后一个担忧是油价上涨带来的通胀压力。加拿大皇家银行的大宗商品策略师认为布伦特原油将进一步大幅上涨。如果油价继续攀升，美国通胀可能会大幅反弹，迫使美联储推迟降息甚至考虑加息。

这将对股市造成重大打击，股市一直受到降息预期的支撑。

加拿大皇家银行的估值模型说明了以核心个人消费支出（PCE）价格指数（美联储首选的通胀指标）衡量的通胀上升如何拖累标准普尔500指数。该银行假设核心PCE利率为4%，在2025年剩余时间内仅降息两次（每次降息25个基点），并且10年期美国国债收益率将在年底保持在4.45%。

在这些假设下，并根据使用的每股收益预测，RBC的模型显示2025年底标准普尔500指数的合理区间为4，800至5，200点，可能会重新测试2025年早些时候的低点。标准普尔500指数上周五收于5，977点，如果加拿大皇家银行的预测被证明是正确的，这意味着潜在的下跌幅度为13%至20%。