大盘解析延续前日对各国财政可持续性的担忧，美债殖利率在亚洲与欧洲时段小幅走高，压抑美股期货表现。开盘后，美国劳工部公布 JOLTs 职缺数降至 718.1 万人，远低于市场预期，职缺/失业比正式跌破 1，其中自愿离职率亦处于低档，意味著目前劳动市场转向供过于求，显示就业环境持续降温，这使得 9 月降息机率由 92.7% 升至 96.6%。尽管就业报告与高位股价压抑追价意愿，美股盘中一度回落，不过 FOMC 褐皮书显示大部分地区经济几乎停滞，降息预期持续升温下，主要指数尾盘回升，其中标普与那斯达克表现相对较强。类股方面，Alphabet(GOOGL)受惠反垄断裁决结果利好大涨超过 9%，通讯服务表现优异，Netflix(NFLX)与 Meta(META)亦小幅走高；资讯科技方面，苹果(AAPL)因 AI 语音助理新计划上涨 3.8%，博通(AVGO)于财报前夕上涨 1.4%，不过辉达(NVDA)及超微(AMD)走势相对平淡；非必需消费品部分，特斯拉(TSLA)反弹 1.4%，亚马逊(AMZN)微幅上涨 0.3%。反观能源因 OPEC+ 增产消息冲击而走弱；原物料及工业则受到就业数据及褐皮书影响，景气循环股承压。 

财报速览

Salesforce财测逊于预期，AI变现进度缓慢引发股价重挫

Salesforce (CRM) 虽第二季营收与获利皆优于市场预期，但第三季财测不如预期，显示AI投入尚未带来实质成长，加上行业整体支出趋缓，导致盘后股价下跌逾5%。公司积极推动AI平台「Agentforce」，并扩大库藏股计划至总额500亿美元，另计划斥资80亿美元收购Informatica (INFA)，拓展资料管理与云端能力。尽管长期策略明确，投资人对AI投资回报仍保持保留态度，短期内股价走势恐持续承压。

• 第二季财报优于市场预期
  调整后每股盈余达2.91美元，高于预估的2.78美元；营收为102.4亿美元，年增10%，优于预期的101.4亿美元。

• 第三季财测低于预期
  公司预估第三季营收区间为102.4亿至102.9亿美元，低于市场预期中值；每股盈余预测为2.84至2.86美元，与市场估值相当。

• AI平台发展进展有限
  虽推出AI客服平台「Agentforce」，累计6,000笔付费交易，但AI尚未显著带动营收与利润成长，变现效率遭质疑。

• 扩大资本配置与并购行动
  宣布加码200亿美元库藏股，总规模达500亿美元；计划以80亿美元收购Informatica (INFA)，拓展AI与资料管理能力。

• 股价表现明显落后同业
  年初至今CRM股价已下跌23%，为大型科技股中表现最差者之一，市场持续关注其成长动能与转型成效。

 

HPE第三季营收优于预期，AI伺服器与网路业务成长强劲

Hewlett Packard Enterprise (HPE) 第三季财报表现亮眼，受惠于AI伺服器与网路设备的强劲需求，营收达91.4亿美元，远超市场预期。HPE整合辉达 (NVDA) 最新GPU至AI伺服器产品线，并透过完成对Juniper的并购强化网路业务，成功搭上生成式AI基础建设需求浪潮。公司同步上调全年成长预期，预示AI驱动的基础设施支出将成为未来主要成长动能。

• 第三季营收大幅超出市场预期
  HPE第三季营收达91.4亿美元，远高于市场预估的85.3亿美元，主因伺服器与网路设备需求强劲。

• AI伺服器需求成长迅猛
  AI应用热潮推升HPE以辉达 (NVDA) GPU打造的AI伺服器销量，伺服器业务年增16%，达49亿美元。

• 网路业务受惠Juniper并购激增
  完成对Juniper的140亿美元收购后，网路业务营收年增54%，达17亿美元，成为最快成长领域之一。

• 全年展望明显上修
  HPE预期2025财年营收成长将达14%至16%，高于先前预估的7%至9%，反映AI基础设施需求持续升温。

• 与激进投资人达成和解
  公司在7月将资深科技业主管Robert Calderoni纳入董事会，化解与持股超过15亿美元的Elliott Management的潜在对立。

 

C3 AI营收年减两成并更换CEO，市场对前景信心受挫

C3 AI (AI) 公布2026财年第一季营收仅7,030万美元，较去年同期大幅下滑，并宣布由Stephen Ehikian接任执行长，取代因健康因素请辞的创办人Thomas Siebel。财报失利与领导层异动造成市场不安，股价盘后暴跌14%。尽管新任CEO强调将持续抢攻企业AI市场，公司目前正处于组织重整与营运转型期，短期内仍面临成长与信任的双重挑战。

• 营收与亏损同步恶化
  第一季营收年减20%，由8,720万美元降至7,030万美元；净损扩大至每股亏损0.86美元，去年同期为亏损0.50美元。

• CEO交棒引发市场关注
  创办人Thomas Siebel因罹患自体免疫疾病卸任，新任执行长Stephen Ehikian曾创立两间被Salesforce (CRM) 收购的科技公司。

• 股价因财测与领导动荡重挫
  宣布新CEO与撤回先前财测后，C3 AI股价盘后重跌14%，反映市场对未来成长与策略执行力的疑虑。

• 组织重整影响业绩表现
  公司上季已重组全球销售与服务部门，原CEO曾坦言该季度销售表现「完全无法接受」，重整导致业绩受干扰。

• 企业AI市场潜力仍受关注
  新任CEO表示C3 AI平台具备差异化优势，将持续深耕企业AI应用市场，盼逐步修复市场信任与营收动能。

 

梅西百货财报超预期并上调全年展望，股价大涨20%

梅西百货 (M) 公布第二季财报表现优于市场预期，营收与获利皆超标，并宣布上调全年财测，激励股价单日飙升20%。公司强调重新装修与补强人力的重点门市销售表现显著提升，加上旗下Bloomingdale’s与Bluemercury品牌持续成长，显示策略转型初见成效。虽然面临关税影响，公司已将成本压力纳入预估并谨慎调整价格，反映其经营弹性与稳健的库存管理能力。

• 营收与获利双双优于预期
  第二季营收达48.1亿美元，高于预期的47.6亿美元；调整后每股盈余为0.41美元，远优于市场预期的0.18美元。

• 重新装修门市带动销售回升
  重点优化的125家门市同比成长1.1%，显示人力补强与门市翻新策略有效提升顾客体验与营收表现。

• 高端品牌持续拉抬整体成绩
  Bloomingdale’s与Bluemercury的同店销售分别成长3.6%与1.2%，表现优于Macy’s主品牌，持续巩固集团多元化布局。

• 上调全年营收与盈余展望
  公司预估全年调整后每股盈余介于1.70至2.05美元，营收上看214.5亿美元，高于上季下修后的预测。

• 关税压力可控且有因应措施
  关税仍为挑战之一，公司已将其纳入财测并评估针对性价格调整，以维持市场竞争力并保护利润率。

 

焦点新闻

总经

美国职缺数降至疫情后低点，就业市场降温迹象明显

美国7月职缺数降至718万个，为2020年底以来罕见低点，显示就业市场正逐步放缓。该数据不仅低于市场预期的740万，也创下自2024年9月以来最低纪录，并持续反映出企业在经济不确定性下趋于保守的用人态度。专家指出，这可能是美国劳动市场转折点，将影响联准会的政策走向与投资人对经济软著陆的预期。

• 职缺数低于预期并创下新低
  7月JOLTS报告显示职缺数为718万，远低于市场预期的740万，仅为疫情后第二次跌破720万水准。

• 劳动市场疲软讯号加剧
  除职缺下降外，企业对扩编持续保持保守，经济学家形容当前就业市场「已冻结」，求职者面临更多挑战。

• 与疫情初期水准相当
  除2024年9月短暂低点外，当前职缺水准为2020年疫情初期以来最低，与当时经济动荡背景类似。

• 市场关注即将公布的就业数据
  本周四的初领失业救济金数据及周五的非农就业报告，将进一步揭示美国就业市场健康状况。

• 政策与市场预期将受影响
  若劳动市场持续降温，可能影响联准会是否延后降息时程，也将牵动市场对经济前景的评估。

 

川普称若关税案败诉恐撤销多国贸易协议，市场忧贸易局势再起波澜

美国总统川普警告，若最高法院维持上诉法院对其关税措施违法的裁定，美国恐将「解约」与欧盟、日本、南韩等达成的贸易协议，并声称美国将因此「遭受重大损失」。此番言论被视为对最高法院施压，企图扭转关税诉讼结果。专家指出，这些协议多为框架性质，并非正式条约，但此举仍引发贸易不确定性升高，且可能进一步冲击全球市场情绪与通膨风险。

• 川普警告将撤销多项贸易协议
  表示若关税案败诉，将考虑「解开」与欧盟、日本、南韩等达成的协议，强调这些协议与关税密切相关。

• 关税诉讼升高政策风险
  上周美国上诉法院裁定多项川普政府关税措施违法，白宫正寻求最高法院推翻裁决，可能影响中国、加拿大、墨西哥等国的关税安排。

• 发言被解读为对法院施压
  川普强调撤销关税将导致「巨大经济灾难」，意图透过经济后果说服最高法院维持其政策。

• 专家指协议本质非正式条约
  贸易律师指出这些协议多为可调整的框架协议，不具法律约束力，但撤销将破坏外交信任与市场预期。

• 国会民主党批评言论混乱
  参议员Ron Wyden表示川普政府对协议合法性说法前后不一，只会加剧市场与盟友的困惑。

 

产业

美国撤销VEU出口特权，限制台积电与韩厂在中国晶片扩产

美国政府宣布自2025年12月31日起，撤销台积电（TSMC）、三星电子（Samsung）与SK海力士（SK Hynix）等外国晶片制造商在中国的「验证终端用户(VEU)」快速通关出口特权。此举代表美国进一步收紧对中国半导体技术输出的控制，限制这些企业在中国的扩产与技术升级，凸显地缘科技战升温。尽管对台积电营运影响有限，但政策方向对供应链全球布局产生长远压力。

• 取消快速出口审查特权
  台积电证实，美国商务部将撤销其南京厂VEU资格，未来出口美系晶片制造设备须逐案申请许可。

• 韩国厂商同样受限
  三星与SK海力士在中国的记忆体工厂也失去VEU资格，美国强调不再允许技术升级或产能扩张。

• 美方意在封堵中国半导体进展
  分析指出，此举展现美方欲限制中国累积半导体制造能力、技术与人才的长期战略目标。

• 对台积电实质影响有限
  台积电南京厂占总营收不到3%，属非核心产能；公司强调将持续与美方沟通，确保营运不中断。

• 政策转折与产业不确定性升高
  尽管美国近期放宽部分AI晶片出口限制，但同时收紧制造设备规范，显示记忆体与制造技术将成下一波管制重点。

 

个股

Alphabet避开拆分命运，反垄断案胜诉市值暴增2,300亿美元

Alphabet (GOOGL) 在美国反垄断案中获得重大胜利，法院裁定无须拆分Chrome浏览器与Android系统，市场对此解读为正面结果，激励其股价单日飙涨逾9%，市值一日增加约2,340亿美元。此裁决解除重大监管不确定性，也让Google能维持其与Apple等公司的搜寻引擎合作模式，同时持续推动其AI业务发展。尽管法院要求其与竞争对手共享部分搜寻数据，但分析普遍认为对核心业务影响有限。

• 法院拒绝拆分Alphabet核心资产
  法官裁定Google虽违反垄断法，但不必拆分Chrome或Android，改以限制专属合约并要求共享部分搜寻数据作为补救措施。
• 维持与Apple搜寻合作关系
  Google仍可支付巨额费用让自家搜寻引擎在iPhone上预设，该合作为其关键营收来源之一，保留后续AI整合空间。
• 市场高度正面解读裁决结果
  Alphabet股价大涨9.14%，创下历史新高，单日市值增加约2,340亿美元；Apple (AAPL) 同步受惠，股价上涨3.8%。
• 分析师调高目标价与预估
  Wedbush等机构看好Google搜寻业务长期竞争力，将目标价上调至245美元，认为监管风险已大幅减缓。
• AI业务有望加速发展
  裁决保留Android掌控权，有助推广Gemini AI至更多用户装置，为未来AI布局奠定用户基础。

 

各类股表现

图片来源：美股K线