基本面分析是什么？

基本面分析是分析证券的内在价值（实质价值），分析的过程涵盖经济数据、产业状况和公司资讯，是一个非常有用的分析方法。

基本面分析会查出它的内在价值，对比市场的价值（通常就是股价），来找出这档股票是否被合理定价，是被低估还是高估了，来作为具有逻辑的参考标准。

基本面分析与技术分析属于对立关系，技术分析着重于价格（股价）行为，其透过各种模型工具和价格趋势来分析股价，一般上不会深入研究公司财报，与基本面分析会研究企业财报的特点截然不同。

财务报表是什么？

财务报表，顾名思义就是记录一家公司过去一段时间的财务状况，如果是 3 个月记录一次就是季报，如果是一年记录一次就是年报，大部分情况下公司每一季都会推出季报。

财务报表就有如一家公司的健康检查报告，透过财务报表，投资人可以看出这家公司在上一段时间的盈利状况、资产规模、现金流的动向等，完整掌握过去时间的财务表现，作为投资人的参考标准。

一般上，财务报表分为 3 大块：损益表、资产负债表和现金流量表，如果要找到一家好公司，三者缺一不可：

损益表

损益表主要针对公司过去以来的盈利表现，讲白话一点，就是公司在赚钱还是亏钱？

损益表的细项非常多，但这里先归纳出最主要的 3 大项目：总收入、总支出和盈亏。

透过损益表的盈亏可以得知公司有没有在赚钱，如果结果是正数（+）就是有赚，反之如果是负数（-）就是亏钱。

资产负债表

依名词上来解释，资产负债表就是在记录它的资产和负债，常见的资产状况、债务状况、存货状况、偿债状况等都会被记录在资产负债表里。

资产负债表有 3 个重要的项目：资产、负债和股东权益，三者密不可分。

• 资产：是公司完全拥有的资源，并可以在未来发挥效益，例如：现金、存货、设备等等
• 负债：是公司需要偿还的款项，例如：应付账款、贷款等
• 股东权益：是股东注入公司的资金，当公司所有资产减去负债后，剩下的就是股东的钱

现金流量表

一家公司要持续运作，现金一直流进流出都是很正常的，现金流量表就是在记录公司的现金的流向，让投资人看清楚一家公司是如何运用金钱的，以此作为投资的依据。

现金流量表由营业现金流、投资现金流和融资现金流 3 大项目组成。

8 大必看指标

流动比率

• 流动资产：是指一年内可以变现的资产，包括现金、应收账款、存货等等
• 流动负债：是指一年内要偿还的债务，包括应付账款、短期借贷等等

流动比率是在评估公司一年内的偿债能力，如果流动比率表现良好，代表公司短期内（一年内）能稳定营业，因为公司随时有能力还清短期债务；反之若流动比率表现不好，公司在短期内是有可能碰到危机的，因为公司短期内无法偿还债务。

一般上，流动比率要大于 2 才是健康的标准，代表现有的流动资产足够偿还 2 倍的流动负债，公司的营运在短期内也相对稳健许多。

但这不代表小于 2 就暗示公司有潜在危机，如果流动比率大于 1，代表公司其实还是有偿债能力的，只不过相对不稳定，风险稍高需要留意；但如果小于 1，代表公司现有的流动资产是无法偿还流动负债的，代表公司的营运状况可能有问题，风险更高，得小心投资。

相比其他相同流动比率的公司来说，例如都是 2 好了，假设某家公司的现金比例较高，那它就相对安全许多，因为现金不需要另外变现，能直接偿还掉债务。

速动比率

上述的流动比率虽然可以看出公司短期内的偿债能力，但有一个盲点，那就是存货的变因，存货是公司还没卖出去变现的商品，假设存货长期卖不出去，那这笔资产是没有变现能力的，这样的话流动资产就要打折了，例如 3C 设备、工业设备。

另外，流动资产中有一个叫”预付费用“的项目，它也可以变现成现金，但实际上它还蛮小的，甚至可以忽略不计。

为了解决这 2 个不确定因素，当流动比率扣除存货和预付费用再除以流动负债后，得到的就是速动比率：

一般上，速动比率要大于 1 才比较健康，跟流动比率的概念一样，当今天要偿还掉所有流动负债时，扣除掉存货和预付费用的流动资产是否能立刻偿还，能的话就代表公司偿债能力不错，反之则要注意。

了解这两个比率后，可以看出流动比率是相对保守的指标，速动比率则比较直接，通常这 2 个指标会一同运用，一起查清楚公司在不同状况下，偿还短期债务的能力。

EPS 每股盈余

EPS 是基本面分析中，几乎一定会被提到的指标，即每股能赚到多少钱，透过 EPS 可以看清楚这家公司替股东赚钱的能力。

税后净利是总营收扣除成本及税率后得到的利润，代表公司最终赚到钱的真实数目。

总流通股数是指在市面上流通的普通股总数，就是我们一般民众能购买的总股数。

P/E Ratio 本益比

原则上，本益比越小越好，代表回本的时间越来越快。

其实本益比可以用 3 个角度来思考，除了上述最常见的「花多少年才回本」，还有 2 个：

• 用多少钱才能赚到 1 块钱
• 收益率

那么 P/E 越小代表越好吗？其实不然，毕竟不同产业得到的本益比都不一样，如果正在高速发展的产业，本益比可能很高，但如果是传统产业，本益比可能都不高，所以最好的解法是，在评估同性质产业中才使用本益比，较能看出同样性质的公司，哪家的本益比较低。

P/B Ratio 股价净值比

P/B 的英文全名叫 Price-Book Ratio，中文全名叫股价净值比、市帐率，它可以当作判断股价合理性的指标。

还记得资产负债表提到的公式吗？其中的每股净值指的是股东权益（资产减负债）除以在外总流通股数，得到的净值，这个净值可以拿来与现行股价比较。

P/B 以 1 为基准，如果结果大于 1，代表股价可能被高估；如果结果小于 1，代表股价可能被低估。

ROE 股东权益报酬率

ROE 也是很常被用来基本面分析的指标，它可以快速判断这家公司有没有在获利，英文全名是 Return on Equity，中文可以叫股本回报率、股东权益报酬率。

• 税后净利：就是所有营收扣除成本和税务后得到的净利（EPS 也会用到喔）
• 股东权益：也可以说是资本，是所有资产减去所有负债后得到数字

一般上，ROE 越高越好，即代表公司的获利能力越高。另外也表示能替股东创造的价值越高，毕竟 ROE 的分母是股东权益，也就是股东的钱，如果 ROE 年年渐增，替股东创造的价值也就越来越高。

Free Cash Flow 自由现金流

自由现金流（Free Cash Flow，FCF）的范畴可以到非常广非常复杂，这里只先简单说明，它可以计算出公司现在能运用的自由资金。

• 经营现金流：是公司透过各种营运活动所增加的现金
• 资本支出：是指公司维持营运所投入的支出

虽然经营现金流可以看出公司的营运状况，但不足以证明现有资金是否有不足的风险，也看不出资金是否有流出的情况，所以要再计算资本支出，以得到比较准确的财务状况。

如果公司得到不错的自由现金流，可能会被作为股息发放给投资人、或者留下来作为未来的投入资金、或者拿来作为未来经济不景气的紧急资金。

自由现金流可以作为早期指标，方便投资人评估出未来收益，因为如果自由现金流提升，代表收入或销售表现有提升，未来也可能会回馈给投资人。当股价较低，自由现金流却提升时，股价上涨的空间非常大，因此自由现金流也是投资者非常爱用的基本面分析。

D/E Ratio 负债权益比

D/E 英文全名叫Debt-To-Equity Ratio，中文叫「负债权益比」，可以用来看出一家公司是如何运用财务杠杆的。

公司的债务与股东权益的比例，在总负债中可能有很高比例都是跟银行借贷的钱，所以如果 D/E 比率越高，代表公司的财务杠杆越高，贷款的程度相对股东出资更高，投资风险更高。

所以在评估同产业公司的 D/E 时，最好是找越低越好的，否则投资风险越来越高。