COVID-19 造成的不确定性使投资者很难掌握市场正在发生的事情。人们担心世界经济可能会萎缩，特别是在全球供应链持续中断的情况下。与此同时，美国失业率飙升。从 2020 年 3 月中旬到 5 月，超过 4,000 万人（约四分之一的美国工人）申请了失业救济。尽管美国国会批准了 2.2 万亿美元的紧急救助计划，但专家表示，美国经济可能已经进入衰退。

 以下三张图请重点关注：1）当前股市跌幅与历史跌幅相比如何；2）投资者愿意为政府债券支付多少费用；3）美联储利率政策与近期历史相比如何。这些数据有助于了解当前的波动性、投资者的焦虑以及美国经济的状况。

标准普尔 500 指数有史以来的最快跌幅——前所未有的波动

截至 2020 年 6 月 5 日，标准普尔 500 指数今年迄今仅下跌约 2%，较 2020 年 3 月的低点（当时下跌了 30% 以上）有所反弹。

市场对 COVID-19 的反应非常恶劣，即使与投资史上最糟糕的一些时期相比也是如此。数据表明，2020 年的市场波动是前所未有的。该图将大萧条、“黑色星期一”（1987 年）和 2008 年金融危机期间标准普尔 500 指数的下跌与 2020 年 2 月和 3 月发生的下跌进行了比较。从 2020 年 2 月 19 日开始， 仅仅 22 个交易日，标准普尔 500 指数（普遍反映美国股市的股票指数）就下跌了 30%。2020 年 3 月 20 日，该指数价格较 2 月 19 日峰值 3,386 点低近 32%。

当然，这一年一开始，股市保持上涨。截至 2 月 7 日，约 71% 的公司盈利超出预期，强劲的业绩屡屡推动标准普尔 500 指数创下新高。

尽管标准普尔 500 指数暴跌，但其下跌过程并非直线。相反，它摇摆不定，在间歇性集会期间推高，然后因报告恶化（如学校和企业关闭）而再次下跌。急剧下跌期间，该指数暂时受到美联储公告和国会投票的提振。因此，当我们审视其该期间表现（2020 年 2 月 19 日至 3 月 31 日）时，标准普尔 500 指数呈现出某种锯齿形形态。

可取之处在于：尽管市场下跌速度如此之快、令人震惊，但至少在一定程度上被创纪录的上涨所抵消。例如，3 月 12 日，道琼斯工业平均指数（追踪美国一些蓝筹股公司）遭遇了 1987 年以来最糟糕的一天。但当月晚些时候，它也经历了自 1987 年以来最好的一天。截至 6 月 4 日，道指较 2020 年初仅下跌 4.5%。虽然我们在 2020 年看到了真正的历史性波动，但美国股市已从之前的熊市中恢复过来。

重要的是，20% 的下跌和 20% 的上涨不会让投资者回到起点。例如，如果交易价格为 100 美元的股票下跌 20%，则价格将为 80 美元。如果股价随后反弹 20%，即上涨 16 美元，则其最新价格将为 96 美元，因为百分比变化计算使用最新价格作为参考点。

政府债券创历史新低：投资者焦虑的信号

在这种不确定的环境下，一些投资者表现出对现金的偏好，反映在对短期政府债券的热潮上。这些债券也被称为国库券或“国库券”，由于得到美国财政部的支持，被认为是最安全的投资之一。国库券通常以 1,000 美元为增量出售。

今年3月，政府债券收益率创下历史新低，强烈表明投资者极度焦虑。当股市表现良好时，投资者对政府债券的需求通常会较低，因为许多投资者相信他们可以通过股票获得更高的回报。不过近几个月来，随着股市的动荡，许多投资者纷纷买入政府债券，希望看到波动较小。由于人们愿意付出更多而得到更少的回报，需求的涌入压低了收益率。

事实上，需求如此之高，以至于一度一个月期和三个月期国库券的收益率实际上变成了负值。矛盾的是，这意味着在整个期限或“到期”期间持有债券的投资者收到的资金将少于他们最初投入的资金。

负收益率是一种异常情况，反映了我们生活在一个特殊的时代。一些投资者非常关心保留现金或现金等价物，以至于他们愿意在追求金融稳定的过程中接受小额损失。

美国利率降低：确保银行能够继续转移资金

“美国利率”通常指的是联邦基金利率，即银行隔夜相互借款的利率。联邦基金利率也会影响消费者，间接影响信用卡和汽车贷款等利率。

为了帮助避免银行服务中断并确保存款机构能够继续顺利转移资金，美联储于 2020 年 3 月中旬将联邦基金利率目标范围下调至 0-0.25%。自 2008 年金融危机以来，利率从未如此低，这是经济放缓的强烈迹象。