6月18日，利率期货市场显示，押注美联储未来政策路径的交易量接连刷新历史峰值，焦点精准锁定在2026年6月——届时无论谁接替鲍威尔执掌美联储，市场都笃定鸽派转向将即刻降临。

“政治主导货币政策” 

在与担保隔夜融资利率（SOFR）密切相关的市场上，期货押注一直在增加，而SOFR密切跟踪美联储的政策前景。自特朗普本月表示将“很快”任命继任者以来，这一押注的势头有所增强。彭博社终端数据显示，2026年6月会议隐含降息概率已飙升至85%以上。

分析称，市场正以2008年以来未见的强度对“政治主导货币政策”进行定价，这种预期完全跳过了对新任主席政策理念、彼时经济数据或通胀轨迹的常规评估流程，将美联储决策简化为政治任命后的机械反应。

布鲁金斯学会研究显示，若白宫更迭，未来两年可能有最多4个理事席位需重新任命。美联储理事会成员的固定任期设计（通常长达14年），本意正是隔绝政治波动干扰。即使主席更迭，理事会内部延续性仍构成强大制衡。然而，当前押注显示交易员认为这些制度屏障可能失效——他们赌的是新任主席能迅速裹挟或更替理事会——这种预期本质上是对美联储制度韧性的看空期权。

鲍威尔将迎来“鹰派谢幕”？

对于今晚的利率决议，市场预计美联储将在6月和7月维持利率稳定，但可能会在本周通过修订经济和利率预测来传达其意图。联邦基金期货市场显示，截至当地时间周二下午交易员预期2025年底前会有两次25基点的降息。

DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯揭示的规律正在应验：格林斯潘、伯南克、耶伦三位前任均以鹰派姿态谢幕，鲍威尔正沿着这条既定轨道前行，在明年5月任期结束前的最后8次FOMC会议上，捍卫央行独立性将成为他至高无上的使命。

鲍威尔的谢幕路径和可能和他的前任们不谋而合。

艾伦·格林斯潘2006年1月卸任前，联邦基金利率已被他推升至4.25%，面对房地产泡沫隐忧，他直言“风险管理要求我们保持警惕”。本·伯南克2013年12月启动缩减购债规模（Taper），顶着市场剧烈波动压力开启货币政策正常化进程，离任时资产负债表规模定格在4.5万亿美元高位。珍妮特·耶伦2018年2月交棒前夕，在失业率已降至4.1%的充分就业环境下，顶住政治压力完成了任内最后一次加息。

《华尔街日报》曾援引美联储内部备忘录指出，这种“鹰派收尾”模式源于对历史教训的深刻认知——1970年代阿瑟·伯恩斯时期的政治迎合直接导致通胀失控，最终使美联储声誉蒙尘长达十年。

高盛压力测试模型显示，若政策利率维持5.25%-5.5%直至年末，约23%的美国中小企业将面临债务覆盖率跌破安全阈值。更深远的影响在于期限溢价扭曲，10年期美债实际收益率已持续倒挂16个月，这种资本错配正在抑制制造业升级投资。