随著人工智慧（AI）热潮的持续升温，市场信心似乎正逐渐增强。然而，根据HSBC全球研究首席多资产策略师Max Kettner的观察，这一热潮若出现降温，将为今年下半年带来显著的市场下行风险。 自解放日以来，半导体股票已上涨约60%，2023年和2024年的总增幅分别达到65%和19%。然而，Kettner指出，投资者开始质疑这一惊人反弹的可持续性。他提到，美国联邦储备副主席Michael Barr曾于二月警告，关于生成式AI的炒作可能被过度夸大，暗示市场可能高估了未来的生产力增长。 此外，美中贸易紧张局势也为半导体行业增加了不确定性。虽然Nvidia等晶片公司因获得华盛顿对中国晶片运输的保证而受益，但Kettner认为仍有重大的风险存在。特朗普政府在四月提出对中国半导体的新关税，而美国商务部启动的第232条调查预计将于12月27日结束。如果新关税提前实施，市场格局可能会发生剧变，全球非美股指数可能表现优于美国股市。 从估值角度看，目前半导体及美国科技股的交易价格已较2020年平均水平更具溢价，Kettner表示，投资者情绪的变化可能进一步影响AI驱动的市场反弹的可持续性。因此，投资者应谨慎考虑市场风险并寻求多元化的投资机会，以降低潜在损失。