JP モルガンの調査によると、今回の米国株の売却は、主にヘッジファンド、特に株式に焦点を当てたヘッジファンドによって引き起こされており、リスクエクスポージャーを大幅に削減しています。対照的に、外国人投資家による大規模な売却の証拠はほとんどなく、米国の個人投資家は株を買い続けている。

同社のアナリストである Nikolaos Panigirtzoglou 氏は、最新の報告書で、米国株からの外国資本の純流出は、特に国内投資家、特に個人投資家が購入を続ける場合には、必ずしも非米国株と比較してマイナスのリターンや業績不振を意味するわけではないと指摘した。同時に、米国株価の今後の軌道は、米国が実際に景気後退に入るかどうかに大きく依存します。

ヘッジファンドは米国株の売却の背後にある要因です

JP モルガンの最新報告書では、 2 月中旬以降の米国株の調整と、他のグローバル市場との低迷が、「誰が米国株を売却しているのか」「外資が撤退しているのか」という疑問を提起しているという重要な課題が浮き彫りにされています。「報告書は、米国株や債券の大規模な海外売却の証拠はほとんどないデータを引用しています。

米国財務省インターナショナル · キャピタルのデータによると、外国人投資家は 2 月に約 240 億ドルの米国株式を購入し、 1 月の 130 億ドルの流出をはるかに上回り、外国人投資家は約 1200 億ドルの米国債を購入しました。日本のデータによると、 2 月の 50 億ドルの控えめな純売却の後、日本の投資家は 3 月と 4 月上旬にそれぞれ 130 億ドルと 140 億ドルの外国株を買い込んだ。

したがって、 J. P. モルガンのアナリストは、今年の米国株の売却の大半は、量的および裁量的な株式ロングショートファンドを含む株式に焦点を当てたヘッジファンドによって牽引されていると考えています。

JP モルガンは、これらの投資家がこれまでに約 7590 億ドルの株式を売却したと推定していますが、 2 月中旬からロングポジションを解約し、 4 月上旬までにショートポジションにシフトした ctas などのヘッジファンドのモメンタムが、約 4500 億ドルの売上高を見込んでいます。

また、 2025 年初頭以降、 S & P 500 ETF のショート金利も大幅に上昇しており、 S & P インデックス内の中小企業のショート金利も大幅に増加しており、ヘッジファンドが米国株価調整において極めて重要な役割を果たしていることを示しています。

外国資本流入はボラティリティがあり、個人投資家は米国株を支える重要な柱です

ヘッジファンドとは対照的に、米国の小売投資家は米国株 ETF の購入を続けており、月間純購入額は約 500 億ドルで安定しており、中断はほとんどありません。しかし、運用資産に対して、今年の購入インパクトが最も大きいのは、欧州株式 ETF （ AUM の 13% ） と金 ETF （ AUM の 18% ） でした。

JP モルガンの報告書は、個人投資家による持続的な買入れが米国株式市場にとって重要な支持要因であると指摘しています。

歴史的に、米ドルが世界の主要な準備通貨であるため、外国投資家は長い間貯蓄を米国に注ぎ込めてきました。米国企業株における保有割合は上昇していますしかし、外国資本の流入は、 2013 年、 2015 — 2016 年、 2019 年、 2021 / 22 年に流出が発生し、かなりボラティリティーがあります。アナリストは、たとえ国際投資家が米国株を売却し始めたとしても、国内投資家、特に個人投資家が購入を続ける限り、それだけでは米国株の業績不振とは限らないと強調した。

過去 10 年程度のデータに基づくと、米国株式からの外資流出の平均は、発行済株式の約 0.3% 、米国 GDP の 0.7% であり、約 2，000 億ドルから 3，000 億ドルに相当しています。