ドナルド · トランプ米大統領は、市場の予想をはるかに上回る、いわゆる「互恵関税」の一連の発表を行っています。新しい関税制度は、米国以外の国が米国製品に適用する貿易障壁 （ 関税率に換算 ） の 50% として課税率を計算し、最低 10% の税率を計算します。図表に示すように、米国の大部分は。主要な貿易相手国は 20% 以上の関税に直面しています

行政命令によると、 4 月 5 日に 10% の相互関税が発効し、 10% を超える関税は 4 月 9 日から実施される。特に、最も高い関税引き上げは中国、台湾、ベトナム、スイスに課され、市場にとって最大の驚きとなりました。

新たに発表された 34% の関税を以前の関税に加えて適用すると、中国の平均関税率は今年 54% 急増し、トランプ大統領の初任期をはるかに上回る水準となる。重要な問題は、中国がどのように対応するかです。中国が人民元の切り下げを選択すれば、世界的な主要なリスクオフイベントを引き起こす可能性があります。

すべての関税が完全に実施されれば、米国の実効関税率は 2024 年の 2.4% から 22.7% ポイント急激に上昇し、 25.1% に達する。

貿易戦争懸念が高まる中、市場は急落

この発表に続き、米国株式市場の「マグネシフィック 7 」は、アップルが 5% 以上下落し、営業時間後の取引で大幅な損失を出した。その理由は、これらの企業の収益の半数近くが米国外から来ているからです。他のアメリカ企業に比べてグローバルなマクロ経済リスクの影響を受けやすいのですこれを受けて、アジア太平洋市場も幅広く下落しました。

さらに、トレーダーは今年の FRB の利下げに賭けを増やしています。FRB が 2025 年に 4 回金利を引き下げる確率は 50% 近くに上昇しています。

交渉の余地はあるのか ？

新たに課された関税は、市場の予想を大幅に上回り、世界の金融市場に混乱を引き起こしました。しかし、発表から完全な実施までの間には時間枠が残っています。

特に、米国はカナダやメキシコに対して比較的「穏健」な関税スタンスを維持しており、トランプ氏は依然として関税を交渉ツールと見ていることを示唆している。他国が譲歩すれば、関税の免除を受ける可能性があります。

さらに、トランプ政権内ではスコット · ベッセントは大きな影響力を持っていない。貿易政策の最終的な方向性は、依然としてハワード · ラトニック商務長官とトランプ大統領自身に依存する。

エコノミストは景気後退リスクを警告

関税発表後、複数の機関が米国の景気後退リスクの高まりについて警告を出しています。エコノミストの間では、米国の関税の急激な引き上げは、他国からの報復措置の可能性と相まって、世界経済に深刻な打撃を与えるという見解が一般的です。

予測市場の Polymarket によると、米国の景気後退の可能性は約 50% に急増しています。

KPMG のチーフエコノミストであるダイアン · スウォンク氏は、「これは私たちが恐れていた最悪のシナリオです。関税は米国経済の減速の可能性を著しく高めています。"

モルガン · スタンレーのチーフグローバルエコノミストであるセス · カーペンターは、テレビのインタビューで、「関税はゼロサムゲームではなく、世界貿易全体の縮小につながります。"

ウェルズ · ファーゴのチーフエコノミストであるジェイ · ブライソン氏は、 FRB のジレンマを強調しました。「関税が米国経済を著しく減速させ、失業率を押し上げる場合、 FRB は通常、金利を引き下げます。しかし、関税はインフレを押し上げ、 FRB は物価管理のために高金利を維持することを余儀なくされます。"

スタグフレーションの脅威が激化する

中国国際資本公社の報告書は、新しい関税が米国経済の「スタグフレーション」のリスクを悪化させる可能性があると警告した。企業は価格を引き上げるか、コストを吸収するかの 2 つの選択肢に直面する。企業がコストを転嫁すると、消費者が負担し、需要の弱体化と経済の逆風につながります。企業が価格を引き上げないと、利益率は圧迫され、雇用は減少し、最終的には経済成長が鈍化します。

CICC の推計によると、追加関税は、米国の個人消費支出インフレ率を 1.9% ポイント押し上げ、政府歳入を 7374 億ドル追加し、米国の実質 GDP 成長を 1.3% ポイント減少させる可能性がある。

中国への影響

米国の対中国関税は、新たに発表された 34% を超えていることに留意することが重要です。ホワイトハウスの文書は、これらの「互恵関税」が既存の関税に加えて適用されると明示的に述べている。累積計算すると、新たに課された 34% の関税と以前の 20% の関税を合わせると、総関税負担は 54% になります。さらに、 2018 年から 2019 年の米国の平均関税 12% を考慮すると、中国貿易戦争 （ 301 条関税 ） 、中国製品に対する実際の実効関税率はさらに高い可能性があります。

さらに、別のホワイトハウスの文書によると、トランプは 800 ドル未満の小包に対する関税免除を撤廃する大統領令に署名した。5 月 2 日以降、 800 ドル未満のパッケージは 30% の関税または 1 件あたり 25 ドル （ 6 月 1 日以降は 1 件あたり 50 ドルに増額 ） の対象となります。この動きは、 Temu （ Pinduoduo の国際プラットフォーム ） や Shein のような中国の電子商取引大手に大きな影響を与えると予想されています。