金融界は、不安で混乱した金利引き下げ予想のために後退しています。

数ヶ月間、トレーダーは 9 月に FRB が最終的に金融ブレーキを緩和する瞬間と固定していました。今、その確実性は解明され、堅調な雇用データとトランプ大統領の関税の不透明な影響によって煽られる疑いの霧に置き換えられている。金利は不安定な行き詰まりにあり、 7 月 15 日の消費者物価指数 （ CPI ） レポートは、国債価格の下のヒューズを点灯するか、金利引き下げの希望の最後の火を消す可能性があります。この緊張の中で、クリストファー · ウォラー FRB 総裁は、中央銀行のランクを分裂させている 7 月の削減の呼びかけを倍増させ、鍋をかき混ぜています。

賭け金はもっと高くなり得なかった。国債は 5 年ぶりの上半期を記録しましたが、トレーダーが重要な週に備える中、その上昇は遠い記憶のように感じます。「 CPI は、年末までの FRB の方向性と市場のムードにとって決定的な瞬間になる可能性があります」と、 CreditSights の投資グレードおよびマクロ経済戦略責任者である Zachary Griffiths は述べています。先行きの経済カレンダーが詰まると、レーダーに載っているものは次のとおりです ：

注目すべきこと ： 近期財務カレンダー

経済データ ：

Fed カレンダー：

7 月 15 日

1.エンパイア · マニュファクチャリング

2.消費者物価指数

3.実質平均時給

ミシェル · ボウマン監督担当副会長。

マイケル · バー知事。

リッチモンド FRB 総裁トム · バーキン

スーザン · コリンズボストン FRB 議長。

ダラス FRB 総裁ロリー · ローガン

7 月 16 日

1. MBA 住宅ローン申請

2.生産者物価指数

3. NY FRB サービス事業活動

4.製造 （ SIC ） 生産

5.容量利用率容量利用率

6. Fed ベージュブック

リッチモンド FRB 総裁トム · バーキン

クリーブランド連邦準備制度理事会議長のベス · ハマック

マイケル · バー知事。

ジョン · ウィリアムズニューヨーク連邦準備制度理事会総裁

7 月 17 日

1.小売販売

2.輸出入物価指数

3.初期失業クレーム

4.フィラデルフィア連邦準備制度理事会の見通し

5.事業在庫

6. NAHB 住宅価格指数

7.ネット長期 TIC フロー

アドリアナ · クグラー知事。

メアリー · デイリーサンフランシスコ FRB 総裁

リサ · クック知事。

クリストファー · ウォーラー知事

7 月 18 日

1.ミシガン大学感情とインフレ予想

債券トレーダーの冷たい足

市場の自称占い師である債券トレーダーは、 9 月の金利引き下げに対する信頼を失っている。7 月上旬の好調な雇用数の突発は、経済が救済を求めているという物語を覆しました。7 月のカットの可能性は ？実質的にゼロ。9 月 ？6 月下旬のほぼ確実なことから、揺るぎない 70% まで下落しました。「雇用市場の回復力と泡のようなリスク資産は、『今すぐカット』と叫ぶことはありません」と、 Brandywine Global Investment Management のポートフォリオマネージャー Tracy Chen は言います。「 FRB が 9 月の緩和をどのように正当化するのかはわからない。

火曜日の CPI 発表は大きく広がります。ブルームバーグの世論調査エコノミストは、コアインフレ率が 6 月に 2.9% を記録し、 2 月以来の高水準になると予想している。特に関税が痛みを帯び始めた場合、粘着性の読み方はトレーダーの疑念を強める可能性があります。FRB の信頼できる影である 2 年国債の利回りは、 5 月以来 3.7% から 4% の間でヨーヨー、一方、ボラティリティゲージは 3 年ぶりの安値まで急落しています。嵐の前の静けさ、あるいは単に市場が麻痺しすぎて方向を選ぶことはできない。

ウォラーの七月十字軍

クリストファー · ウォラー、物事を揺るがす才能を持つ FRB 総裁を紹介します。先週の木曜日、彼は挑発的なピッチで倍増しました ： 7 月の利下げ。「我々はあまりにも厳しい」と彼は宣言し、関税によるインフレを一瞬のブリックとして無視した。「政治的ではない」と彼は主張したが、トランプの減金要求の絶え間ない中でのタイミングは眉毛を引く。来年 5 月のジェローム · パウエルの後継に彼の名前が組み込まれているので、ウォラーは影響力を発揮することを恥じない。

彼は一人じゃない。ミシェル · ボウマン FRB 総裁は彼の緊急性を反映するが、鳩は懐疑的な群れに直面する。セントルイス連邦準備制度理事会のアルベルト · ムサール総裁は、関税の影響が長引く可能性があると警告し、「人々が実際に何を支払っているかを見るには時間がかかるだろう」と述べた。サンフランシスコのメアリー · デイリー氏は、慎重に楽観主義者であり、 9 月の最も早い動きと固定し、年末までに 2 度の削減を見込んでいる。パウエル自身 ？彼は、関税の霧を待つ理由として、堅調な経済を挙げて、長いゲームをプレイしています。

関税 ： X ファクター

トランプの関税は、誰も読めないワイルドカードだ。8 月 1 日まで延期され、彼らは FRB と市場をストローでつかむままにしました。パウエル氏は忍耐を説いて、「我々は、何が、どこから、そしてどのくらいの期間、関税が課されるか分からない」と述べた。ウォーラー氏は、「我々はまだ多くの関税インフレを見ていない。しかし、火曜日の CPI が価格圧力が高まることを示唆すれば、その議論は急速に熱くなる可能性があります。「我々はすぐにデータに関税戦争の指紋を見るべきだ」と陳氏は警告し、インフレが上昇すれば利回り曲線が急激に上昇する。

バランスの市場

今のところ、債券市場は中立状態にあります。トレーダーは強気的な賭けを解き放ち、 2 年間の利回りをレンジバインドし、ボラティリティを抑制しています。予想を上回る CPI の上昇は、特に長期的には利回りを上昇させる可能性があります。グリフィスは、「関税圧力は FRB 政策の価格調整を強制し、弱気フラット化の中で金利を引き上げる可能性がある」と予測しています。しかし、控えめなレポートは、 9 月のカット談話を再生し、利回りを押し下げることができますが、 FRB の内部亀裂は利上げを抑制しています。

ジャナス · ヘンダーソンのマルチセクター · クレジットのグローバルヘッドであるジョン · ロイド氏は、見通しには柔軟性があると考えています。「 12 月までに 2 つの価格引き下げがあります」と彼は言います。「もし 1 つが滑り落ちれば、来年の Q1 に突入する可能性が高い」先週の 10 年と 30 年の国債オークションでの堅調な需要は、売り上げが始まれば買い手が急ぐ準備ができているバッファを提供します。

The Road Ahead

7 月 29 日から 30 日の FRB 会議は、対決として形作られている。債券トレーダーは、 9 月のピボットに懐疑的であり、ウォラーの 7 月のギャンビットは中央銀行の統一性を試している。今週の CPI はトーンを定めるだろうが、小売販売から住宅開始までのデータの弾圧は、市場を警戒し続けるだろう。一方、関税は嵐の雲のように迫り、その影響は不確実だが否定できない。

今のところ、財宝はナイフの刃で揺れている。単一のデータポイントは、数年間で最も良い市場の前半をロックするか、一瞬で解明するかのどちらか、スケールの先端を先端にすることができます。グリフィス氏によれば、「数字が次に教えてくれるもの」という。