ドナルド · トランプ大統領が米国大統領選挙に向けて金利引き下げの呼びかけを強化する中、市場と FRB 当局は圧力に抵抗して団結しているようです。

予測市場のポリマーケートのデータによると、 6 月 18 日の FOMC 会合で利下げの可能性はわずか 7% であり、 FRB が金利を維持する可能性は 93% と驚異的です。これは、 FRB の独立性と忍耐力に対する投資家の信頼の強いシグナルです。

FRB 当局は、ここ数週間一貫して慎重な口調を講じている。ニューヨーク連邦準備制度理事会のジョン · ウィリアムズ議長は、米国経済の霧の見通しを強調し、不確実性は政策立案を曇らせるだけでなく、特にトランプ政権の貿易アジェンダの予測不可能性の中で、家計や企業の意思決定にも影響を与えていると述べた。ウィリアムズ氏は、インフレは冷え、労働市場は堅調だが、ローン延滞の増加や消費者センチメントの弱化によるリスクは引き続き警戒する必要があると認めた。

アトランタ連邦準備制度理事会のラファエル · ボスティック議長は、 CNBC に対して、短期的には金利を安定させることを好み、インフレと成長の動向が十分に明らかになるには「 3 ～ 6 ヶ月」かかる可能性があると警告した。同様に、フィリップ · ジェファーソン FRB 副議長は、現在の中央銀行の政策スタンスは引き続き適切であり、いかなる決定も、ムーディーズの最近の米国信用見通しの格下げを含む、進化するグローバル政策環境を考慮しなければならないと改めて表明した。

ミネアポリス連邦準備制度理事会のニール · カシュカリ議長はさらに進み、トランプ政権の不規則な貿易政策は、今年の好調なスタートにもかかわらず、企業投資と雇用に大きな拖延を及ぼしていると指摘した。「市場の混乱と企業の躊躇は政治的不確実性の直接的な結果である」と警告した。

歴史は長期保持を好む

2024 年 12 月以降、 FRB は金利を安定に維持しており、 5 ヶ月間の一時停止はさらに長く続く可能性があります。歴史的な先例は、そのような時期は珍しくないことを示唆する。1992 年 9 月から 1994 年 2 月にかけて、 FRB は 17 ヶ月連続で政策金利を横ばいにしており、最終的には経済安定と堅調な株式市場のパフォーマンスを促進しました。現在の循環がそれを反映すれば、市場は即時の緩和がなければ、リスク資産の緑色の光と解釈するかもしれません。

インフレ ： 脅威が目覚める ？

4 月の消費者物価は下落に驚きだったが、デフレのモメンタムが停滞する可能性がある。米国の製造業 PMI の投入物価は、輸入コストの上昇を指摘して急上昇しました。

ダラス FRB の最新調査によると、製造業とサービス業の両方がコストを消費者に転嫁しつつあり、 5 月以降の CPI 数値が回復する可能性のある兆候です。

世界的には、インフレの物語も変化しています。英国は、 4 月のインフレ率が予想外上昇し、エネルギーと水の規制価格が消費者物価を 2.6% から 3.5% に引き上げ、エコノミストとイングランド銀行の予測をはるかに上回りました。英国の利下げ予想の急激な再価格化は、米国にとって警告の物語となる可能性がある。エネルギー、関税、粘着性のあるサービスインフレといった同様のダイナミクスは、 FRB のピボットをさらに遅らせる可能性があります。

結論 ： FRB の忍耐と政治的圧力

トランプ氏の声高な要求にもかかわらず、 FRB は政治ではなくデータ依存にしっかりとコミットしているようだ。9 月の選挙前に 6 月、 7 月、 9 月の 3 回の政策会合が行われ、有意義な金利引き下げの窓口は急速に狭まっています。インフレ率が有意に低下したり、労働市場がストレスの兆候を示さない限り、 FRB は保留を続けるというベースケースは残ります。

投資家にとって、これは、より長い金利環境に備え、金利ショックに強靭なセクターに焦点を当て、 CPI や雇用データに目を向けることを意味します。