8月27日、香港証券監督委員会は第2四半期の業務報告書を発表した。

私の友人のために、これは必見のレポートです。

四半期ごとのIPO件数、資金調達額、資金フローを要約するだけでなく、承認効率や政策動向をタイムリーに開示するためです。

四半期ごとの報告書を読むことで、香港証券の新しいペースとプロジェクトの差別化をより早くつかむことができると言えます。

クリスは第2四半期の報告書をもう一度見て、非常に興味深い、全体的に3つのハイライトがあり、あなたと共有しました。

まず、公式スタンプ、香港株式IPOは真の発生期間に入っています。

第2四半期の香港証券取引所の資金調達額は前年同期比610%増の128億香港ドルに達し、寧徳時代だけで47億ドルを調達し、今年の世界最大のIPOとなった。Hengrui医療、ハイチの味産業、山河インテリジェントなどの本土のリーダーが相次いで上陸し、単一の資金調達額は1億ドルを超えています。

南への資金の最初の7 ヶ月間の純流入額は7312億香港ドルで、総売上高の23%を占め、1日平均売上高は2437億香港ドルで、前年同期比85%増加しました。流動性の波は、新しい株式の評価を支え、“署名が壊れている”確率が大幅に低下しました。

今年の第2四半期には27件の新規株式公開が行われ、調達総額は880億香港ドルに達し、前年同期比900%以上増加しました。

このような大規模な資金調達、サブスクリプション熱はまだホットです-消費者IPOの平均は1700倍以上のサブスクリプションを受けており、資金の飢えは目に見えます。香港はグローバルIPOの最初の階層に戻り、位置は確かです。

PwCは、HKExが年間90-100の新規株式公開と2000億ドル以上の資金調達を見込んでいます。

第二に、承認効率は極めて高い。

香港証券取引所は、科学技術とバイオテクノロジー企業が40営業日で会合することができ、A株の2倍以上の速さです。

さらに、“機密配達テーブル”メカニズムも着陸を加速しており、Biren、Enflame、Zhipai AI、MiniMaxなどのAIと半導体企業が並んでおり、今後数ヶ月でテクノロジー IPOの集中的な波を迎えるでしょう。

A株の“伝統的な製造業+新エネルギー主導”構造とは異なり、香港株はAI、半導体、バイオメディカルなどの新興産業の受け入れを加速しており、これらの産業の評価は一般的に米国のベンチマーク企業よりも低いが、成長はより想像力豊かである。

スピードが速すぎることも“魚と龍の混合”をもたらす可能性があり、一部の企業はウィンドウの概念をつかむだけでなく、実際の商業着陸と財務品質がテストに耐えられるかどうかに注意する必要があります。

第三に、仮想資産は新しい変数です。

現在、香港は11の認可された取引プラットフォームを承認し、9が並んでいます。2024年にビットコインとイーサリアムスポットETFを最初に立ち上げ、現在は9に増加し、アジア太平洋地域を直接リードするプレッジビジネスを許可しています。HashKey、OSLなどの機関がライセンスを取得し、43機関が仮想資産取引を提供できます。

現在の状況では、香港へのデジタル資産会社の上場は大きな可能性のイベントです。

香港のバーチャル資産ETFが注目されているのは、世界では米国と香港のみがスポットETFを同時にオープンしており、香港のプレッジのさらなる自由化は、収益強化ツールの増加に相当し、アジアの富裕層やヘッジファンドの配分を引き付けやすくなるためです。

しかし、仮想資産の価格は大きく変動し、グローバルな規制やビットコインサイクルに大きく依存しているため、ETFのボリュームが減少すると、関連するコンセプト株も急速な評価下落に直面する可能性があります。

これは新しい顧客にとって何を意味するか？

第一に、下半期の香港株式の新機能は、“プロジェクトの大規模な量と品質の差別化”です。

上半期には寧徳時代のビッグマックが市場センチメントを牽引したが、実際にお金を稼ぐことができるのは大きなチケットリーダーと成長トラックです。前者は、大規模、業界の安定性、評価抑制により、資金調達を引き付けやすいためです。後者は、企業の評価が米国株式のベンチマークよりも低く、短期的なブレークアウト現象が少なく、長期的な弾力性があるためです。

しかし、伝統的な消費者や不動産などのいくつかの人気のない産業と同様に、上昇しますが、流動性が低く、評価が低く、セカンダリー市場は注目されておらず、下半期にはほとんど割り当てられていません。新しい香港証券規制の後、我々はまた、これらのターゲットの割り当てを見ることができます。プログラムAを選択した場合、基本的に受信者は逃げていません。多くのプロジェクトは必ずしもヒットしません。

新しい資金を再生するのが最善であり、60%の大きな票の確実性、30%の成長トラック、10%の電動倉庫を残して、できるだけ資金の回転を維持し、肉を食べる機会を逃さないようにする。

第二に、下半期の承認効率が向上し、資金管理も追いつく必要があります。

過去には、香港株式IPOのペースは遅く、資金はしばしば口座に“横たわっている”。

今、“科学企業専用ライン”+“機密配達テーブル”なので、テクノロジー企業は40日以内に会うことができ、下半期は新しい株式のリズムがより集中的になると予想され、さらには“週に3 〜 4つの注文”があるかもしれません。

一方で、証券会社の資金調達額が十分であれば、下半期はポジションを頻繁に切り替えることができます。プレイの選択が“待機”から“フロー”に変わると、すべての機会を平等に扱うのではなく、質の高いターゲットをスクリーニングすることに新たな焦点が当てられます。

一方、承認が速いため、品質が異なる必要があり、一部の企業は単に“ウィンドウをつかむ”ことができ、署名後にブレークの大きな確率があり、今回は調整する必要があります。

テンポが速くなると、新しいプレーがシングルポイント戦からコンボ戦に変わるので、後半のコアは“プレーしない”ではなく、“どのように倉庫を配置するか”です。

最後に、仮想ETFです。

現在、香港のバーチャル資産ETFは間違いなくアジアをリードしており、現在9つのスポットETFが香港で取引されており、プレッジが許可されています。SFCは11のライセンスプラットフォームを承認し、HashKey、OSLなどは急速に拡大しています。

どういう意味だ？

一次市場では、将来的には仮想資産取引所やブロックチェーンインフラ企業が香港に直接上場し、新しいトラックを開く可能性が高いです。

セカンダリー市場では、仮想資産ETFの流動性が向上した後、資金は関連する新しい株式を割り当てる意欲が高まり、誇大宣伝スペースは大きいが、ボラティリティも高い。

しかし、プレーの観点から、このようなチケットは小さなポジションに参加することができ、メイントラックとして重くすることはできませんが、“組み合わせの高ベータ”として、短期に適しており、小さなポジションは偶然の利益をもたらす可能性があります。

一言で言えば、下半期の香港株式は、爆発の数だけでなく、リズムの加速、業界の差別化を伴っています。

最後に、下半期にプロジェクトをスクリーニングする際にリスクを迅速に特定できるように、ハード指標のリストを追加します。

• 超高市場売上高率/P/E比率：米国株の類似企業の評価はわずか5-10倍であり、香港株の新規株式価格は20倍以上であり、短期当座貸越に注意する必要があります。

• サブスクリプション倍率の歪み：表面的には1000倍のサブスクリプションがありますが、国際割り当ての割合が大きすぎ、小売割り当ての割合が非常に低い場合は、しばしば真の需要が不十分であり、典型的な“データ美化”です。

• 資金調達の目的が曖昧である：目論見書で調達した資金の半分以上が、明示的な拡張や研究開発ではなく、“資金調達”や“債務返済”に使われている場合、そのような企業は短期的に倒産する可能性が高い。

• 株主削減構造：既存株主がIPOを利用して現金化すると、会社の見通しに対する信頼が不十分であり、その後のセカンダリー市場が圧迫される。

• 証券引受チーム：トップ投資銀行（CICC、Dammo、CITICなど）の主な引受プロジェクトは、通常、品質が安定しています。証券取引所単独でのパフォーマンスが悪い場合は、特別な警戒、特にHuatai、パフォーマンスが悪すぎるので、人々が守らなければなりません。

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