5月28日、Nvidiaは大きなニュースを伝え、その新世代のGB200 AIサーバーラックは、以前は液冷システムの漏れ、チップ間の接続効率の欠如などの技術的な問題に悩まされていたサプライチェーンパートナーによって克服され、Foxconn、Wistron、Inventecなどのメーカーの生産能力は予想よりもはるかに速く上昇しました。

この技術的ブレークスルーの中心は、複雑なシステム統合の究極の最適化です。36個のGrace CPUと72個のBlackwell GPUを統合したGB200ラックは、NVLink通信システムを介して構築された“仮想メガチップ”であり、インターネット全体を上回るデータスループットを実現します。

以前は、高密度集積による過熱と接続安定性の問題がNvidiaの納入ペースを脅かしていました。サプライチェーンベンダーは、液冷ソリューションの改善（銅接続によるエネルギー消費量の25倍削減など）やチップパッケージングプロセスの最適化（パネルレベルのファンアウトパッケージPFLO技術の導入など）により、量産歩留まりを商業化可能なレベルに引き上げることに成功しました。このプロセスでは、TSMCのCoWoS先進パッケージング能力拡張計画（2025年に倍増すると予想されています）と、LicoやGuntronなどの新興パッケージングサプライヤーの参入により、製造側におけるNvidiaの堀がさらに強化されました。

Nvidiaのパフォーマンス“神話”はまだ続いています

2025年度第1四半期の売上高は前年同期比262%増の260億ドル、純利益は前年同期比628%増の149億ドル、粗利益率は78.4%と過去最高を更新しました。この成長を牽引するコアエンジンは間違いなくデータセンター事業です。収益の86%を占めており、Blackwellアーキテクチャチップの完全な生産と1兆パラメータの大規模モデルトレーニングに対する顧客の需要は、NVIDIAのGPU供給を“売り切れ”状態にし続けています。黄Jenshun氏は決算説明会で“我々は毎日競争している”と率直に述べ、顧客のコンピューティングパワーへの渇望は、投資のしきい値を下げ、市場の流動性を刺激するためにNvidiaに株式1を10分割することを強制しました。

市場需要の構造変化が産業景観を変えています。ChatGPTやGeminiなどのマルチモーダルモデルは、コンピューティングパワーの消費が指数関数的に増加しており、世界中で約15，000 ~ 20，000のAIスタートアップが出現し、テキストから動画生成へのパラダイムシフトがさらに悪化しています。

この傾向に対処するために、NVIDIAはハードウェアレベルでGB 200を革新しました。5，000銅ケーブルを使用して224 Gbps高速接続を実現し、単一サーバーのコストとエネルギー消費を大幅に削減します。エコロジカルレベルでは、NVLink Fusionオープンチップ相互接続規格を通じて、顧客はサードパーティ製CPU/ASICとNVIDIA GPUを組み合わせることができ、サプライチェーンの圧力を緩和し、技術標準の浸透を拡大します。コンサルタント会社SemiAnalysisは、GB 200の需要は2025年に670，000台に跳ね上がり、銅接続部品市場は70億元以上増加し、Lexun精密、MegaLong相互接続などのサプライヤーが受注サイクルに入っていると予測しています。

Nvidiaの野心は、単なるハードウェアベンダーの役割を超えていることは注目に値する。

Huang氏がComputexカンファレンスで発表した“AIファクトリー”のコンセプトは、本質的には従来のコンピューティングアーキテクチャの破壊的な再構築であり、データセンターを“電力入力とトークン出力”でインテリジェントな生産施設として再定義します。

このビジョンを達成するために、Nvidiaのサプライチェーンのリストは43から122に急増し、TSMC、Hon Haiなどの電子製造大手、キャセイゴールド、玉山銀などの金融機関をカバーしています。この業界横断的なエコシステムの構築は、チップパッケージからサーバーアセンブリまでの垂直統合効率を確保するだけでなく、AIコンピューティングパワーを金融リスク管理、医療画像、スマートシティなどのシナリオに浸透させ、“技術標準-アプリケーションシナリオ-データフィードバック”のクローズドループを形成します。

NVIDIAが決算発表

Nvidiaは水曜日に決算を発表する予定で、投資家は過去数年間の強いAI需要と楽観的な見通しが続くかどうかを緊急に理解する必要があります。

JPモルガンの北米4大クラウドベンダーの設備投資の内訳によると、AIインフラストラクチャ投資は2024年第1四半期に前年同期比43%増加しましたが、前月比の伸び率は9%に縮小し、過去2年間で最低水準となりました。

さらに興味深いことに、Microsoft AzureとGoogle Cloudは、推論チップとエネルギー消費最適化ソリューションに予算の一部をシフトし始めています。この戦略的転換は、“トレーニング競争”から“アプリケーション着陸”への戦略的転換は、NVIDIAにハードウェアベンダーからフルスタックサービスプロバイダーへの変革を加速させる可能性があります。ロイター通信は内部文書を引用し、NVIDIAはハードウェア販売とコンピューティングリースをバンドルすることで顧客の予算を固定しようとしている推論サービスサブスクリプションプラットフォーム“Project Venus”を秘密裏に開発していると述べた。

さらに、NVIDIAが過去6四半期に達成した平均粗利益率68%は、グローバルなコンピューティングパワーの需要と供給の異常なミスマッチに基づいています。AMD MI300シリーズの納入台数が50万台を突破し、Llama 3トレーニングにおけるIntel Gaudi 3チップのエネルギー効率性能がMetaによって承認されたことで、バイヤーの交渉力は静かに高まっています。

ゴールドマン·サックスのデリバティブチームは、Nvidiaの3 ヶ月オプションのインプライド·ボラティリティ·サーフェスが明らかに“左寄り”であることを観察しました。これは、予想をはるかに上回るパフォーマンスに対する市場のパニックを反映しています。この非対称なリスク·アペタイトは、機関投資家が潜在的な評価修正に対してヘッジポジションを設定していることを示唆する。

同社は、下半期のNVIDIAの見通しについて非常に楽観的です。モルガン·スタンレーは5月19日の報告書で、NVIDIAの下半期の成長軌道への復帰の道筋は明らかであると指摘した。同時に、顧客の消化サイクル、GB200ボトルネック、エコシステムコラボレーションなど、市場を悩ませていた中期的な懸念事項の多くは解決されており、NVIDIAは2025年後半に力強い成長に戻ると予想されています。