米国株式市場は、ハイテク大手の収益嵐を経験しており、投資家は厳しい現実に直面しています。

今週、米国市場は、一連のヘビー級ハイテク大手からの決算報告を見ます。有名な TMT アナリストの Peter Callahan 氏は、最近のレポートで、今日の複雑なマクロ環境では、投資家は四半期決算だけでなく、これらの企業のフォワードガイダンスに注意を払うべきだと指摘しました。現在の市場情勢は、予想を上回っても予想される株価上昇を保証するものではないことが明らかです。

Callahan のレポートでは、現在のマクロ環境では、収益予想を上回った企業は翌日の平均利益 （ T + 1 ） は 50 ベーシスポイントに過ぎず、過去平均 101 ベーシスポイントを大幅に下回っていることが強調されています。一方、予想を下回ったものは 247 ベーシスポイント下落し、過去平均の 206 ベーシスポイントを下回っています。

また、 S & P 500 の時価総額の 40% 近くが金曜日の非農業給与データとともに今週決算を報告し、市場を重要な局面に押し込むことも注目に値します。この期間は、市場の短期的な方向性を決定する上で重要です。

「良いニュース」はもはや市場を動かさない

ナスダックは先週 6.5% 上昇し、 4 月のこれまでのところ 1% 上昇しています。カラハンは、このリバウンドは複数の要因によって引き起こされたと考えている。予想を上回った収益（ テクノロジー、メディア、通信部門が最も高いビートレートを示し ） 、ボラティリティの低下（ VIX は 20 年代半ばに下落 ） 、金利は安定（ 10 年金利回りは 4.25% 前後 ） 、ポジショニングの明確化（ ゴールドマン · サックスのデータによると、テクノロジー · エクスポージャーは数年ぶりの低水準近く ） 、政策見通しの改善 （ 米国経済政策不確実性指数は 3 月の水準まで後退 ） 。

しかし、厳しい現実があります。強力な決算報告書でさえ、かつてのように報酬を得ていません。Callahan のレポートによると、現在のマクロ環境では、予想を上回った企業は翌日の平均 50 ベーシスポイントの利益を見、歴史的平均 101 ベーシスポイントをはるかに下回っています。一方、予想を逃した企業は 247 ベーシスポイントの下落し、歴史的平均 206 ベーシスポイントを下回っています。

この現象は、先週の金曜日に予想を上回る収益を発表した Google によって完璧に示されましたが、株価は約 1.5% 上昇しました。

Callahan 氏は、ハイテクセクターの収益率が他の業界よりも高い一方で、投資家の反応はより慎重になり、見通しに対する根深い懸念を示していると指摘する。

好調な収益シーズンの背後にあるリスク

ファンダメンタルズ面では、テクノロジー、メディア、テレコム部門は決算シーズン序盤の市場予想を上回っています。これは、投資家センチメントが急速に悲観的になった可能性が、企業や消費者の実際の行動はまだ著しい悪化を示していないことを示唆する。

言い換えれば、市場は「カーブを先取り」しており、企業業績に具体化する前に潜在的なネガティブを価格設定している可能性があります。その結果、企業が予想を上回った場合でも、市場のそれまでの悲観主義は、通常の株価リターンをすでに弱めています。

これまでのところ、決算を報告している企業のほとんどは、 SAP や Google のようなトップレベルのハイテク企業であり、素晴らしい結果をもたらしました。しかし、アップル、アマゾン、マイクロソフト、メタなどの今後のレポートは、初期の強さが一時的な「ハイライト」なのか、持続可能なトレンドなのかを市場が判断するのに役立ちます。