【美股盘前】辉达财报在即，期货回落与降息预期拉锯(2025.08.25)

期货回落与焦点收敛，市场在利率讯号与AI财报前转趋保守，今晚台股投资人将面对偏震荡开局的美股盘前气氛。台湾时间周一晚间，美股三大期货小幅走低，科技权值领跌，那指期货约跌0.3%，标普500与道琼期货各跌约0.2%。上周五在联准会主席鲍尔释出政策可转向的讯息带动下，美股强势上攻，道琼写下今年首度收盘新高，但今日风险偏好明显降温，10年期美债殖利率走升，油价续扬，金价走低，显示资金仍在权衡降息时点与短线涨多压力。

利率转向讯号增强，联准会关注焦点由通膨转向就业的脉络延续，鲍尔在杰克森洞会议表示劳动市场下行风险升高，政策取向需视风险平衡调整。讯息引爆上周五利多行情后，今日债息反弹与股指回档反映市场从情绪快速转热回归理性消化，投资人等待本周关键通膨与大型科技财报提供更具体路径。核心个案是个别输入性通膨变数升温，例如贸易关税与地缘风险，使市场对联准会速度与幅度的想像降温。

本周日历聚焦双核心，辉达与PCE定调月末风向，辉达财报定于台湾时间周四清晨公布，将提供AI资本支出与云端需求的最新温度。个股层面外，通膨与消费动能的权威读数美国7月PCE物价指数于台湾时间周五晚间8点30分发布，将成为市场验证鲍尔「风险再平衡」说法的关键材料。除数据与财报外，本周亦留意联准会官员后续谈话是否延续杰克森洞基调。

国际股汇与商品交错，亚股普遍走高但美股期货压回，区域风险偏好未能完全传导至美盘前。港股恒生指数靠近近四年高点，欧股上周五也以英国FTSE 100创高作收，然而美端利率反弹与美元走势偏强抑制风险资产动能。原油期货续涨，反映供需与风险溢价支撑，黄金期货下滑，显示避险部位短线遭到获利了结，风向更倚重大型事件前的现金流管理。

半导体政策面发酵，Intel获美国政府入股刺激盘前走扬，Intel(英特尔，INTC)盘前涨约2%，部分回吐早盘更大涨幅。公司表示，美国政府以被动型持股方式取得约10%股权，资金组合来自已拨付与待拨付的「晶片与科学法案」补助。该交易在上周五已有市场传闻，美股同步走强时英特尔收高约5%。美国总统川普在社群平台发文称此举对美国与英特尔皆为好事，凸显美方加速在地制造与供应链战略的政策决心。对市场而言，政策托底结合企业转型进度，将持续左右成熟制程与先进封装投资节奏。

消费品并购与分拆题材并进，Keurig Dr Pepper宣布收购JDE Peet’s，Keurig Dr Pepper(凯瑞博士胡椒饮料，KDP)宣布以现金约157亿欧元收购荷商JDE Peet’s，交易完成后预计分拆为两家于美国上市的公司，一家专注咖啡业务，另一家包含旗下饮料品牌如Keurig、Snapple与7UP。公司预期交易于2026年上半年完成，盘前股价下跌逾3%，阿姆斯特丹市场的JDE Peet’s股价劲扬逾17%。投资人解读为短期杠杆与整合成本压抑股价，但长期以业务纯化与资本效率为主轴的策略值得持续追踪。

关税与产业链再平衡，家具进口调查引发盘前分化，美国总统川普于上周末表示对家具进口启动「重大关税调查」，期望产业回流至北卡、南卡与密西根等州。盘前依赖进口比重高的家具与家居通路商股价明显承压，而在美国本土制造占比较高的同业相对走强。这一政策走向对通路与品牌毛利率、存货周转与定价权皆具潜在影响，同时对通膨的类别项目可能形成嵌入式压力，投资人后续需留意正式调查结果与时间轴。

加密资产自高点回档，相关类股盘前走弱，加密货币周末后转弱，以太币自历史高点回落约4.5%，报价跌破4,600美元，比特币回落约1.5%，约在111,000美元附近。受此影响，比特币买方与大型矿商类股盘前普遍下跌约3%至4%，加密经纪与交易平台概念股亦偏弱。风险性资产的同步回档，反映在大型事件前部位调整与技术面过热的修正需求。

科技股动能转测价值评估，AI链等待新一轮实证，周四清晨的辉达财报被视为检视AI伺服器投资回报与供应链扩产节奏的关键检测点。上季市场关注的资料中心营收结构、对客户供应承诺与新产品节奏将影响整体科技类股评价假设，特别是边际买盘对高本益比权值股的承担意愿。在利率略回升背景下，市场风格短线偏中性，等待数据与财报提供再加码依据。

殖利率与商品走势提示资金取向，油强金弱与债殖微升的组合显示风险资产边际承压。10年期美债殖利率盘前走高，对成长股估值折现率不利，然上周五的降息叙事仍在，使今天的回档更像事件前的压力测试。能源价格续扬对航空、运输与化工成本端影响需留意，亦可能在PCE物价中的能源分项带来短期杂讯。

期货与盘前交投温和，指标股成焦点牵引，除了英特尔与消费饮料整并题材外，家具与加密两大主题的盘前波动较为显著，但整体交投量能偏向观望。道琼上周五在金融与工业带动创高，标普500盘中一度距离历史高点仅几点，那斯达克涨近2%，今日期货回落属情绪修正范畴。台湾时间晚间9点30分美股开盘前，投资人持续聚焦美债殖利率走势与企业端即时指引。

风险因子复合交织，事件密集期重视讯息真空与波动管理，在大型政策与财报前后，市场常见的价差扩大与板块轮动将增加短线波动。从债息回弹、油金分歧与加密回档可见，资金管理正倾向缩短久期与降低杠杆，等待辉达财报与PCE为八月行情做最后定锚。整体而言，今日盘前的关键是节奏与位置而非趋势反转，AI与利率两大轴心的最新资讯，将决定月末的风险取向与板块表现。