【美股盘前】科技与政策双线牵动，期货反弹但波动升温(2025.09.03)

期货回稳，科技股领涨带动情绪回暖，美股预期高开，市场主轴落在大型科技监管进展与贸易政策不确定性。那斯达克100期货上涨约0.7%，标普500期货涨约0.5%，道琼期货近乎持平。前一交易日受关税争议拖累大盘走弱后，资金在盘前回流科技权值，但债券殖利率上行与油价回落的交错讯号，显示波动仍在高档。

资金面讯号分歧，殖利率上行与油价回档同现，10年期美债殖利率走高，与30年期殖利率逼近5%的全球利率上行脉动一致；金价续创高、比特币走强，反映避险与风险资产同步受关注。能源面，油价下跌约2%，有望为运输与部分消费类股短线纾压，但也折射对需求的担忧。

政策不确定性升温，关税议题持续牵动利率与风险偏好，美国劳工节后政治风险再起。川普表示已向最高法院声请加速审理，力图推翻上诉法院对其多项关税的违法裁定。市场解读若关税收入受限，财政赤字压力与长天期利率风险溢酬恐上扬，前一日美债殖利率攀升与股市回跌即与此相关。

全球市况承压，亚欧股偏弱加深风险交叉，欧股Stoxx 600指数下跌1.5%，创近一个月最差表现；英国30年期金边债殖利率升至5.709%，为1998年来高点，英镑对美元下挫约1.5%。亚股多数走低，澳洲第二季经济成长优于预期仍未能提振股市，显示利率与政策因素压过基本面亮点。

Alphabet利多释放，Chrome免分拆但预设合作受限，Google母公司Alphabet(Alphabet，GOOGL)盘前跳升约6%。联邦法官裁定不要求出售Chrome，排除最严厉处分；同时针对预载与预设安排提出限制，避免排他性做法伤害竞争。裁决降低大型科技面临结构性处分的风险，有助稳定科技权值股评价情绪。

半导体供应链受检视，台积电南京厂设备输中须逐案核准，Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.(台积电，TSM)表示美方将于12月31日终止南京厂的「特定终端用户」资格，后续设备输送需个别审批；韩厂三星与SK海力士亦受同调整。台积电美股ADR盘前小涨约1%，投资人关注对成熟制程扩充节奏与设备商出货流程的影响。

零售端传佳音，梅西百货大幅优于预期并上修全年展望，Macy’s(梅西百货，M)盘前劲扬近13%。第二季调整后每股盈余0.41美元，远高于市场预期的0.18美元；同店销售年增0.8%，优于预期的0.26%下滑。公司在上季下修后、本季再度上调全年销售与调整后EPS区间，显示库存与折扣节奏改善。

AI人才战延烧，Meta再揽苹果高阶研究员，Meta Platforms(Meta平台，META)延续人才补强。报导指苹果机器人领域的AI负责人Jian Zhang已加入Meta Robotics Studio，另有多位核心研究员离开苹果内部大型语言模型团队。Apple(苹果，AAPL)的人才流动引发外界对其生成式AI节奏与产品化进度的持续关注。

消费品巨头调整版图，卡夫亨氏拟分拆为两家公司，Kraft Heinz(卡夫亨氏，KHC)预计于2026年下半年完成分拆，伯克希尔执行长巴菲特表示失望；市场将留意分拆后资本配置与品牌聚焦是否改善估值折价。欧洲方面，雀巢的人事交棒引发分析师对策略延续性的观察，食品饮料类股整体面临换帅与通膨成本的双重考验。

贵金属续强，金价创高凸显避险与通膨交错，年初至今现货金价上涨近35%，受持续的地缘风险、通膨黏性与市场波动带动。部分机构指出，各国央行持有黄金规模自1996年以来首度超过美债部位，并见中国与印度的机构买盘累积。金价强势与美元强势并行，显示资产配置的防御需求抬头。

产业动态多元，特斯拉聚焦机器人与自动驾驶愿景，Tesla(特斯拉，TSLA)执行长马斯克再谈Optimus长期价值主张；在销售放缓与自驾测试竞争加剧背景下，资本市场对其研发进展与量产时间表的可验性更为关注。大型科技的研发与监管路径，持续成为权值股波动的源头。

盘前重点综整，开盘关注科技权值与殖利率联动，Alphabet利多带动科技情绪，台积电ADR与半导体链因设备审批题材受关注，梅西百货财报强势为零售类股注入支持。期货指标暗示偏多开局，但长天期殖利率高档与关税相关的不确定性仍可能放大盘中波动；油价走弱与金价创高的资金面分歧，提醒投资人留意板块轮动与防御资产的相对强势。