【美股盘前】AI权值续撑盘，就业转弱与关税不确定交织(2025.09.09)

结论先行，AI强势与降息期待支撑风险偏好，

台湾时间周二清晨，那斯达克综合指数再创历史新高，搭配标普500与道琼同步收高，盘前情绪核心落在两股力量的拉锯：一端是8月就业讯号转弱带来的降息期待，一端是关税与全球贸易不确定性升温。科技权值与AI相关题材持续领军，市场偏好风险资产，但对总体景气与政策路径仍保持观望。

就业放缓，降息预期获得支撑，

8月就业数据弱于预期，且美国6月实际非农职位数出现下修，劳动市场降温讯号更明显。对股市而言，需求放缓终将反映在营收与获利，理应偏不利；但在通膨压力趋缓的脉络下，市场解读为货币政策空间扩大，利率路径朝宽松移动的机率提升，科技与长久期资产受捧。

科技领涨，辉达与博通成为指标，

这一轮上攻由AI链主导，Nvidia(辉达，NVDA)与Broadcom(博通，AVGO)带头推升风险偏好。投资人关注的不仅是当季营收，而是AI扩散对中长期毛利率与资本开支循环的支撑。观察盘面结构，资金偏向大型权值与云端、半导体设计及关键元件供应商，强者恒强格局延续。

生产力叙事，AI带来成本效率的两面向，

企业端持续以AI导入提升效率并控管人力成本。Salesforce(赛富时，CRM)近期透露因AI调整组织而裁撤约4,000人，瑞典金融科技业者Klarna也表示AI导入后人力规模较前一年同期缩减约四成。资本市场将此视为利润率改善的中程利多，但就业面承压加剧景气分歧的矛盾，也使市场对企业最终需求保持审慎。

期指关注，开盘情绪取决于量价变化，

三大指数期货于美股开盘前的走势与成交量为今日情绪风向球。交易员关注科技族群领涨格局能否延续至盘中，金融与周期性类股是否出现补涨，亦或防御与高股息板块出现相对强势，这些变化将影响资金在产业间的微调。

国际风向，日股触顶回吐欧股零售领涨，

日本日经225指数早盘一度越过44,000点后回吐，反映高位震荡加剧；欧洲Stoxx 600指数上日上涨0.52%，零售类股领涨，显示内需与消费相关族群续有买盘承接。汽车产业方面，欧洲车厂面对中国品牌的价格与产品节奏压力升温；XPeng(小鹏汽车，XPEV)规画旗下Mona品牌于明年进军欧洲，中国市场定价自人民币11.9万元起，欧洲中低价位电动车竞局更趋激烈。

贸易不确定，关税合法性与潜在退税成焦点，

美国财长Scott Bessent提到，若现行关税最终被判定违法，累计退税金额至2026年6月可能上看1兆美元。对零售、制造与进口导向企业而言，成本与售价假设存在重估空间，亦牵动联邦财政收支规画。在贸易谈判框架下，Boeing(波音，BA)长期扮演大型订单的象征性角色，近期各国与美方达成协议时同步宣布采购波音客机的模式再度浮现，航太国防供应链受关注。

多边关系，金砖对话凸显逆风与再平衡，

印度外长苏杰生呼吁金砖伙伴正视贸易逆差问题，同场中国国家主席习近平倡议面对美国关税压力时加强合作。讯号显示供应链再平衡仍在进行，若关税与地缘政治风险升温，原物料、工业品与出口导向企业波动度易升。投资人留意相关政策表述对风险偏好与资本流向的边际影响。

AI资金热度，艾司摩尔重注欧洲新创，

法国AI新创Mistral AI最新一轮募资后估值达117亿欧元，ASML(艾司摩尔，ASML)领投13亿欧元。虽然Mistral AI非上市公司，但此举显示上游设备与先进制程供应链对下游AI模型与算力需求仍具信心，从晶片、记忆体到制程设备的投资循环延续，欧洲科技产业链的战略角色进一步巩固。

券商观点，金融交易所个股获看多，

摩根士丹利启动对一家去年IPO的金融交易所研究，给予优于大盘评等并看近七成上行空间。虽未指名引发板块效应，但此类标的多具定价权与高现金流特性，市场常以其交易量能与新产品线作为评价重点。若风险偏好扩散至金融基础设施类股，盘面轮动有望更为均衡。

产业脉动，汽车零售航太与科技形成四线主题，

汽车产业在欧中竞争下关注价格战与关税政策，零售族群受惠于消费弹性与成本可望下修的想像，航太受贸易谈判订单题材牵动，科技与AI仍是最强主线，云端与半导体链条延续资金吸引力。盘前新闻面显示这四条主题并行，短期内主被动资金可能依据宏观与政策消息在其间切换。

风险综整，政策讯号与数据落差仍主导波动，

就业转弱虽有利利率方向，但景气动能放缓对企业基本面压力不容忽视；关税合法性争议与金砖关系动向增加外部变数；亚洲与欧洲股市的高位震荡提醒估值水位不低。综合而论，盘前基调偏向由AI与科技权值支撑，市场关注美股开盘后资金是否延续聚焦成长题材，同时留意政策与地缘不确定性对盘面结构的牵动。