7月16日，荷兰光刻机巨头阿斯麦（ASML）交出一份业绩强劲的成绩单，但由于管理层对2026发出增长警告，公司在美股夜盘短线走高后下行，现大跌超8%。

具体而言，阿斯麦二季度实现净销售额77亿欧元，不仅触及此前指引上限，更超出市场预期的75.4亿欧元；净利润达23亿欧元，同样碾压市场预期的20.1亿欧元。尤其值得关注的是毛利率达到53.7%，显著高于公司50%-53%的指引区间。

驱动业绩的核心引擎来自两个方向：一是订单爆发式增长，二季度净预订额飙升至55亿欧元，较一季度的39亿欧元环比激增41%，远超市场预期的44.5亿欧元；二是技术迭代取得关键突破——首台High NA EUV光刻机EXE:5200B完成交付，该设备采用0.55数值孔径光学系统，每小时晶圆处理能力≥175片，通过双光罩曝光设计显著提升芯片制造效率——这标志着半导体制造向2纳米及更先进制程迈出实质性一步。

值得注意的是，新订单金额55亿欧元相比第一季度的39亿欧元出现显著回升，这在一定程度上缓解了市场对半导体周期下行和需求疲软的担忧。其中EUV设备订单23亿欧元，这表明客户对先进制程需求依然强劲。ASML的现金及短期投资从第一季度末的91亿欧元降至72亿欧元，主要因为执行了14亿欧元的股票回购计划。

从产品来看，阿斯麦逻辑芯片设备订单占比从一季度60%猛增至84%，存储芯片则从40%萎缩至16%。新订单金额55亿欧元相比第一季度的39亿欧元出现显著回升，这在一定程度上缓解了市场对半导体周期下行和需求疲软的担忧，同时也佐证了当前AI芯片需求的爆炸性增长——大模型军备竞赛倒逼台积电、英特尔等逻辑芯片制造商疯狂扩产，而存储市场仍处于复苏初期。

公司CFO戴厚杰更明确表示：“2025年EUV光刻机业务预计同比增长30%，人工智能是主要驱动力”。公司预计，High NA设备收入将在下半年持续放量，进一步巩固技术壁垒。

值得注意的是，虽然业绩超出预期，但管理层对2026年的展望首现不确定性，CEO傅恪礼在财报中坦言：“尽管正在为2026年增长做准备，但无法确认能否实现”。这一谨慎表态直指两大隐患：地缘政治风险持续发酵，尤其是主要经济体对华芯片设备出口管制的反复博弈；以及全球经济波动可能削弱芯片资本开支。

分析称，短期来看，关税政策调整带来的成本下降和装机售后升级服务收入增长（上半年增速超20%）共同推高利润率，但这些因素具有不可持续性。其一，当英伟达、AMD等AI芯片客户完成本轮产能扩张后，EUV设备需求能否维持高位存疑。其二，存储巨头如三星、SK海力士仍在消化库存，其资本开支复苏力度尚不足以接棒逻辑芯片的增长。

对于下季度指引，公司预计，第三季度总净销售额将在74亿欧元至79亿欧元之间，毛利率在50%至52%之间。研发成本预计约为12亿欧元，销售、总务及行政（SG&A）成本约为3.1亿欧元。

对于2025年全年，公司预计总净销售额将增长15%，毛利率约为52%。