最热的还是蓝思，但是蓝思分析过了，感兴趣的可以查阅笔记哥的这篇文章⬇️

港股打新｜蓝思科赴香港IPO：折价25%+中信保荐+果链龙头+出海，Buff拉满！

然后就是最近开户又收紧了，需要海外生活证明。有一家笔记哥对接的，早上还在发7月福利，下午就直接宣布内地暂停。突然大幅收紧的原因懂得都懂，趁现在还有仅剩的几家，同学们抓紧上车。

 

一、公司简介

 

1.  极智嘉

a.  业务定位 ：全球仓储物流机器人龙头，提供自主移动机器人（AMR）解决方案，覆盖仓储履约（货架/货箱/托盘拣选系统）和工业搬运场景，客户包括沃尔玛、西门子、宝马等全球770家终端企业，63家为世界500强。

b.  市场地位 ：连续6年全球仓储AMR市场份额第一（2024年市占率9%），业务覆盖40余国，累计交付超5.6万台机器人。

c.  技术亮点 ：单仓调度5000台机器人的集群技术（行业平均<300台），四次入选全球机器人Top 50榜单。

 

给大家简单介绍一下AMR吧，其实就是机器人在复杂的仓库中自主导航，将货物迅速搬运到指定位置，玩的也是机器人替代。创始人郑勇现年45岁，毕业于清华大学。

 

AMR在国外已经很普及了，耐克、迪卡侬、沃尔玛、丰田、西门子，这些大家耳熟能详的巨头，都是极智嘉的客户。概念还是相当不错。

 

灼识咨询统计，按收入计，极智嘉已成为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，且已连续6年保持全球领先地位。

 

2.  FORTIOR

a.  业务定位 ：A股上市的电机驱动控制芯片设计商，专注BLDC（直流无刷电机）芯片，产品包括电机主控芯片MCU/ASIC、驱动芯片HVIC等，应用于智能家电、汽车电子、工业控制及人形机器人领域。

b.  技术壁垒 ：拥有自主知识产权的ME处理器内核，摆脱ARM架构依赖，实现算法硬件化，性能对标德州仪器、英飞凌等国际大厂。

c.  客户生态 ：服务美的、小米等头部厂商，2023年汽车电子领域收入占比升至5%。

 

FORTIOR的业务相对比较单纯，2023年按收入计，峰岹科技在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场排名第六（份额4.8%），是前十名中唯一的中国企业。

 

二、财务状况

极智嘉（2021-2024年）

 

极智嘉的问题大家也看到了。总的来说就是一句话，增收不增利——营收三年复合增速45%，但累计亏损超40亿元。2024年亏损收窄主因缩减低毛利业务（如RaaS机器人租赁），聚焦高利润海外方案（海外毛利率46.5%）。

 

这样亏下去，现金流肯定遭不住。目前极智嘉2024年中现金3.11亿元低于银行贷款（3.36亿元），存货周转天数超400天，产能利用率不足50%，上市迫在眉睫。

FORTIOR（2022-2024年）

指标	2022年	2023年	2024年
营收	3.23亿元	4.11亿元	6.00亿元
毛利率	56.12%	53.47%	53.47%
净利润	1.42亿元	1.75亿元	2.22亿元
研发投入	19.77%	20.58%	19.44%

FORTIOR的业绩相当稳健，近三年净利润复合增速25%，毛利率稳定超53%（2023年主控芯片MCU毛利率56.67%）。

 

但是现金也是个问题，主要是研发投入烧钱。：2024年净现金流-3.11亿元（同比下滑449%），主因研发投入及房产购置（如1.53亿元购研发中心）等。但这个很矛盾，因为FORTIOR的护城河就是自主ME内核芯片，据说性能堪比国际大厂，在国内BLDC芯片自给率不足20%的背景下，未来替代空间巨大。

 

总的来看，极智嘉的上市是生存之战，需快速输血以维持技术投入与市场份额，但盈利模型尚未闭环；FORTIOR则凭借技术壁垒和财务健康度，将港股视为国际化跳板，聚焦高增长赛道转化。

三、发行核心信息对比

指标	峰岹科技（FORTIOR）	极智嘉-W（Geek+）
发行价	≤120.500港元	16.800港元
入场费	12171.53港元（每手100股）	3393.89港元 （每手200股）
募资规模	19.64亿港元（全球发售1629.95万股）	23.6亿港元 （全球发售1.4亿股）
基石投资者	10名基石共认购占比44.78%	4家基石锁定7.17亿港元 （占比30.4%）
保荐人	中金（独家）	摩根士丹利+中金（大摩稳价）
行业地位	A股电机驱动芯片厂商，技术壁垒高但增长乏力	全球AMR龙头 （仓储履约市占率9%）

FORTIOR基石&承销如下：

极智嘉基石&承销如下：

三、打新方案

FORTIOR

拆分一下FORTIOR，入场费一万多港元的票，基石合计认购该公司约1.12亿美元的股份，包括泰康人寿、保银、3WFund、Wind Sabre、华夏基金（香港）等。

 

保荐人中金，这个有点说法，从历史来看，中金独家保荐的，首日上涨没有加一个搭子一起保荐的优秀。今年中金保荐的首日涨跌基本上5050。但是对于FORTIOR来说，这种A+H因为已经被A股充分定价了，港股的合理价位还是得参考A股。

 

根据峰绍科技7月3日收盘价，刚好人民币180，换算成港币是197.16港元，港股发行价120港元，折价超60%——这个价格相比海天三花这种只折20%的，相当有诱惑，但是和中芯、华半这种折价都是在50%左右的半导体股相比，竞争力也不能算非常强。

基石和绿鞋都一般，中金独家保荐，最近新股太多了，可能会小摸一手。

 

极智嘉

极智嘉看似是龙头，但是30多倍的孖展，还是冷清了一些，证明市场参与度不高，和蓝思的热度不是一个级别。主要是各个档期都撞了，本来下半年打新的资金量就有所回调，现在蓝思，极智嘉，FORTIOR，任意一家都具备吸走另外两家的资金的实力，孖展是这个格局也不奇怪。

 

极智嘉最大的雷还是在财务，科技公司上市前持续亏损，好消息是对于这种情况市场有容忍度；坏消息是无法给估值，所以看不了水位。笔记哥觉得，虽然极智嘉累计亏损超40亿，但近三年调整后净亏损分别为8.21亿元、4.58亿元、0.92亿元，一直在收窄，搞不好年底就能盈利。

 

而且公司的客户复购率很高，商业模式也没问题，AMR是大趋势。IPO前投资者豪华，包括蚁集团、英特尔资本、纪源资本、CPE源峰、华平投资等，战略及产业资本粤港澳大湾区科创基金、合肥建恒、青岛国资等，清华哥还是相当有资源和实力。

抱着近期大热必死的原则，笔记哥也会摸一手极智嘉，运气好能赚个猪脚饭。

 

这两支应该中签率会比较高，大家注意控制风险。