微软定于7月30日美国股市收盘后公布财报。

在对OpenAI的战略投资的推动下，微软一直是人工智能热潮的最大受益者之一。该股今年迄今已上涨20%，表现明显优于美国市场，在“七大巨头”中排名第二，仅次于英伟达。

强烈的财务预期

市场预计微软第四财年（日历2025年第二季度）收入为738.05亿美元，同比增长14.03%，每股收益为3.38美元，增长14.47%。分析师平均目标价格为555美元。

Azure云：企业首选的人工智能平台

在微软的各种业务线中，Azure云仍然是最受关注的。市场预计第四季度Azure将同比增长35-36%。对于2026财年第一季度（日历2025年第三季度），指导建议增长34-35%。

Azure的增长由三个关键驱动因素推动：

需求强劲。第一季度，Azure AI服务器处理了超过100万亿个代币，同比增长了五倍。

改进的人工智能基础设施。人工智能服务器供应的瓶颈已经缓解。微软第二季度发货了6，000个GB 200 NVL 72机架，高于第一季度的1，000个。

企业采用。调查显示，52%的首席信息官选择Azure来部署应用程序工作负载，Azure仍然是企业未来三年的首选。

然而，一些分析师预计，由于积压订单下降和定价下降，Azure的收入增长在近期达到峰值后将放缓。Azure的增长可能会在未来几个季度恢复到30%左右。

副驾驶和Office 365：不断增长的渗透率

另一个主要焦点是微软的Copilot产品套件和Office 365订阅收入。

截至第一季度，GitHub Copilot用户数量超过1500万，同比增长400%。Copilot Studio目前已被230，000家企业使用，环比增长130%。面料采用率也飙升了80%。

Office 365订阅收入同比增长16%，渗透率攀升至17- 18%，主要集中在付费意愿强烈的大型企业。

最近的一项调查显示，72%的企业计划在未来12个月内采用M365 Copilot，可能覆盖31%的员工。这一比例可能会在三年内增加到43%，高于2024年第四季度的38%。

其他业务部门

Windows收入将受益于PC需求的改善。根据IDC初步数据，2025年第二季度全球PC出货量达到6840万台，同比增长6.5%。

收购动视暴雪后，微软已成为游戏巨头。然而，游戏板块不太可能大幅超越表现，预计将稳步增长。

LinkedIn只贡献了一小部分收入，但在招聘领域保持了领先地位。

资本支出和裁员

微软本季度的资本支出预计将达到创纪录的177.1亿美元，2025年全年资本支出预计将达到1000亿美元。图形处理器支出将占服务器总投资的60%。

为了支持这项巨额投资，微软于7月初宣布进行新一轮裁员--约9，000名员工，占其员工总数的4%。

审查下的微软与OpenAI关系

微软与OpenAI的合作仍然是一个关键因素。OpenAI的ChatGPT是LLM领域唯一真正的“杀手级应用程序”，为Azure的成功做出了巨大贡献。

然而，最近出现了紧张局势。据报道，微软阻碍了OpenAI转型为营利性实体的计划，两家公司都在探索新的战略合作伙伴关系。

如果这种关系恶化，微软在人工智能领域的势头可能会面临严重挑战。