上个月底，MicroStrategy（MSTR.US）推出了其Stretch Perpetual优先股（STRC）。执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Sayler）将这款金融产品比作公司的“iPhone时刻”。"

该优先股已筹集25亿美元，新推出的42亿美元的场内（ATM）发行计划可能会进一步扩大其规模。这款高收益、比特币支持的股息产品专门为寻求收益的投资者设计。

STRC如何工作

STRC是一种浮动利率永久优先股，旨在为注重收益率的投资者提供稳定的定价、高回报和流动性，同时提供间接比特币风险敞口。该股票面值为100美元，每月支付股息，初始年化利率为9%。MicroStrategy可以根据预定义的规则每月调整股息，以维持STRC的交易价格接近100美元目标。

每份STRC股票以大约5：1的比例与比特币进行过度抵押--这意味着每发行1美元的STRC，MicroStrategy就持有价值约5美元的比特币。STRC的还款优先级高于STRD和STLK等其他优先股以及普通股，但仍然从属于债务工具和STRF优先系列。

除数是累积的和复合的。一个关键的机制是“股息拦截器”，如果错过股息支付，它将立即生效-在所有STRC欠款全部支付之前，没有次级证券可以获得股息。一旦在纳斯达克上市（现已完成），股票可以在发行人的自由裁量权赎回，并包括一个改变控制权看跌期权行使清算价值加应计股息。

STRC被设计为一种比特币支持的高收益储蓄工具，避免了直接加密货币所有权的波动性，同时消除了与传统优先股相关的久期风险。

STRC首次融资25亿美元

MicroStrategy以每股90美元的价格发行2800万股STRC股票，筹集了约25亿美元。此次发行于7月21日宣布，并于7月29日完成，收益指定用于一般企业用途，包括比特币收购和运营资金。

董事会宣布第一次每月股息每股0.80美元，于2025年8月31日支付给截至8月15日的股东。

Sayler将STRC描述为一种“简单、可扩展的金融工具”，它解决了可转换债券和复杂的长期优先股等传统融资工具的局限性。该产品的目标不仅是机构配置者，也包括渴望收益的散户投资者。

42亿美元的ATM计划

7月31日，MicroStrategy宣布了一项新的销售协议，允许其通过ATM发行发行价值高达42亿美元的STRC股票。该机制使公司能够根据市场状况和定价灵活调整发行节奏，确保流动性的逐步获取。

内部指导表明，MicroStrategy打算严格将发行价维持在99 - 101美元的范围内（不包括费用），以维持STRC 100美元的目标交易价。该公司澄清说，这一定价原则不适用于其他优先股计划，强调STRC的独特定位。

ATM计划使MicroStrategy能够动态满足融资需求、支持股息政策、进一步扩大比特币持有量并保持股东一致。

“iPhone时刻”

Michael Sayler将STRC视为企业融资领域的变革性里程碑，而不仅仅是另一种筹款工具。在7月31日的2025年第二季度财报电话会议上，他将其与重新定义行业的“iPhone时刻”进行了比较，暗示了其颠覆性的潜力。

STRC的核心优势在于其通用性。与MicroStrategy的早期工具（例如STK、STRF和STRD）不同，STRC类似于高收益储蓄账户，这些工具具有创新性，但复杂且波动性。

“如果你走到街上，问100个人，你想要一个实际支付比SOFR高500个基点的一个月工具，还是一个支付9.5%的储蓄账户，他们通常会说是的，”塞勒打趣道，强调了产品的简单性。

他认为，STRC解决了两个关键问题：通过锁定短期和低价格波动来消除长期波动，同时提供高于银行利率的溢价收益率。他解释说：“我们已将期限缩减至一个月，其回报率比你的银行账户高出500个基点。

一个关键的设计特征是保持接近平价（100美元）的交易，这对于价格敏感的投资者来说尤其重要。Sayler指出，早期产品由于5-10%的本金波动性而失去了零售兴趣，而STRC的比特币过度抵押即使在市场波动期间也有助于锚定其价值。

“你知道，如果extraction实际上达到了标准，并且交易波动性较低，那么理论上你可以无限出售100，000，00，000美元、200，00，00，000美元。对吧？他告诉分析师：“你可以利用它来获得任何你想要的杠杆率。”这将使MicroStrategy能够大规模积累比特币，而无需出售任何有效地将其储备货币化作为抵押品，同时为散户投资者提供流动性。

Sayler认为，简单性、稳定性和高收益率的结合使STRC具有变革性。正如iPhone重新定义了移动计算一样，STRC可以为以比特币计价的企业融资建立一个新的范式。