【美股盘前】就业报告前期货走扬，联准会降息押注升温(2025.09.05)

就业数据成关键，期货走扬但衰退疑虑牵动风险偏好

美股盘前偏多整理，投资人聚焦台湾时间今晚20:30公布的非农就业报告以判读景气温度与降息机率。市场押注就业放缓有利联准会在本月会议启动降息，惟若数据过弱，衰退讯号恐压抑风险偏好。10年期美债殖利率下行、金价重返高位，显示资金在风险与防御之间权衡。

就业成长放缓延续，今晚20时30分非农揭示景气冷热

市场普遍预期8月非农新增就业约7.5万人，较7月的7.3万人小幅改善，但仍属温和；失业率预估升至4.3%，高于前值4.2%。此前公布的ADP民间就业增加5.4万人，低于市场预期与修正后的7月10.6万人，最新当周初领失业金人数升至23.7万人，亦高于预估，劳动市场降温讯号延续。7月官方就业报告的意外疲弱已打开本月降息的想像空间，今晚数据走向对利率路径判断更为关键。

殖利率走低与商品分化，资金偏爱防御资产

美债殖利率盘前走低，反映对经济降温与降息的预期升温。黄金期货微升至每盎司3600美元上方，避险属性受捧；国际油价回落，显示对需求前景的观望升高。加密资产情绪偏多，比特币站上11.2万美元，风险资产与防御资产同现买盘，凸显市场对今晚数据前的分散配置。

指数期货温和上扬，美股昨再创高引动风险情绪

标普500期货上扬约0.2%，那斯达克100期货走高约0.5%，道琼期货持平附近。现货昨日由科技股领涨，标普500收创今年第21个历史新高，那斯达克综合指数涨1%，道琼上涨0.8%。在连创新高后，市场对于估值与利率的敏感度提升，盘前期货反映对今晚数据的审慎偏多。

国际股市偏多，亚洲与欧洲延续反弹

亚洲股市今早普遍走高，台股加权指数领涨、涨幅逾1%，科技与AI供应链买气延续。欧股方面，欧洲Stoxx 600指数前一交易日收涨0.6%，由媒体与电信类股带动。国际股市的正向基调提供美股盘前支撑，但整体走势仍以美国就业数据为主轴。

贸易政策增添不确定，对汽车与晶片供应链影响受关注

美国政策面变数升温。美国总统川普签署行政命令，落实对多数日本商品课征15%基准关税，汽车亦涵盖在内，汽车产业链关注成本传导与需求影响。川普并重申将对未在美国设厂的半导体进口祭出「相当可观」关税，但对于在美扩大投资的企业如Apple(苹果，AAPL)表达豁免意向。相关关税时程与细节仍待厘清，对汽车、电子与零售价格的潜在影响成市场观察重点。

特斯拉推新薪酬方案，马斯克持股与表决权可望提升

Tesla(特斯拉，TSLA)于监管文件提出新薪酬计划，拟透过12个期权级距的绩效奖酬，在达成产量与调整后EBITDA等目标时，让执行长马斯克持股与表决权提升，最高至约12%持股。公司表示留任与激励马斯克对达成长期目标至关重要，股东投票定于11月6日举行。盘前股价上涨约2%，投资人评估公司治理、控制权与长期成长的平衡。

博通受惠AI需求，营收与展望双双优于预期

Broadcom(博通，AVGO)上季缴出亮眼成绩，营收年增22%至159.5亿美元、创历史新高，调整后每股盈余1.69美元皆优于预期。执行长陈福阳表示，本季AI半导体营收可望达62亿美元，连续第11季成长，公司并预估会计年度第四季营收约174亿美元，略高于市场共识。另宣告获得一名新客户逾100亿美元的客制化晶片大单，显示AI基础设施投资动能延续。盘前股价劲扬约10%，AI供应链情绪受提振。

露露柠檬下修全年指引，关税压力拖累零售情绪

Lululemon Athletica(露露柠檬，LULU)盘前大跌约19%，因年度财测不如预期。公司上季营收年增7%至25亿美元、略低于市场预估，调整后每股盈余3.10美元优于预期，但同店销售仅增1%，低于共识。公司预估全年营收108.5亿至110亿美元、盈余展望亦显著低于市场，财务长Meghan Frank指出产业面挑战与关税影响，全年获利约受2.4亿美元压力。消费性零售与服饰类股盘前承压。

加密与贵金属同强，风险平衡思维主导资金配置

比特币持续上攻同时，金价回到高档，显示部分资金一方面押注科技与AI主题，一方面提高对衰退尾部风险的保险部位。油价回落则反映需求与政策不确定性，能源类股开盘前相对承压。资金在类股间的轮动速度，可能随今晚就业数据而加剧。

盘前观察重点，数据与政策线索主导开盘节奏

今晚20:30非农就业报告将定调利率预期与殖利率走势，市场特别关注新增就业是否持续低迷与失业率变化对通膨前景的含意。政策面上，美日关税与潜在晶片关税对汽车与半导体供应链的延伸效应需持续追踪。个股层面，特斯拉的治理议题、博通的AI订单与露露柠檬的关税压力，可能影响科技、AI供应链与可选消费类股的资金流向，与大盘利率脉动交互作用，成为今日开盘后的主要变数。