大盘解析在Alphabet（GOOGL）公布优于预期的财报，并展现积极的资本支出决心后，市场对AI发展的乐观预期再度升温。科技股气势如虹，推动标普与那斯达克指数连续创高。不过，道琼指数受金融与工业股拖累略为回落。经济方面，美国上周初领失业救济金人数降至21.7万人，创四月中以来新低，显示就业市场仍具韧性，也使市场对联准会（Fed）短期内降息的预期降温。投资情绪方面，虽部分机构担忧资金过热与估值泡沫，包括高盛（GS）与Citadel等大型资管机构仍建议客户建立避险部位，以防高档修正；德意志银行亦示警称杠杆交易过热可能波及信贷市场。政治方面，川普陆续签署多项贸易协议，政策不确定性明显下降，有助支撑美股风险偏好。虽他重申8月1日实施的「对等关税」最低将为15%，但市场普遍认为利空已提前反应。另一方面，川普与联准会主席鲍威尔一同视察总部整修工程，并当场因预算问题公开争执，川普再次强调降息立场并暗示若自己是企业主，将会「开除预算失控的项目经理」，凸显其持续对Fed施压的态度。AI题材持续发酵，科技与通讯类股成为本轮行情的主力推升动能。辉达（NVDA）与博通（AVGO）股价再创历史新高，显示市场对其资料中心与加速运算晶片需求的高度共识。企业软体领域中，ServiceNow（NOW）财报大幅优于预期，单日劲扬逾4%，进一步巩固AI商用化的乐观预期。通讯服务类股亦表现稳健，由Alphabet（GOOGL）领军，主因其AI产品推动业绩成长，并同步上修资本支出预测，释出对未来需求的信心。T-Mobile（TMUS）因新增用户数超出市场预期，股价飙升5.8%，也显示通讯类股具备基本面支撑。相较之下，非必需消费类股最为疲软，系因特斯拉（TSLA）财报未如预期，第二季营收年减12%，创下2012年以来最大衰退幅度。执行长马斯克亦对未来数季营运发出警讯，导致股价重挫8.2%，也连带影响整体汽车族群表现。

 

焦点新闻

总经

欧盟与美国贸易协议悬而未决，欧洲备战报复性措施以应对最坏情况

欧盟与美国的贸易协议谈判进入关键阶段，但尚未达成最终协议。尽管市场预期双方接近达成共识，但在美方尚未明确表态前，欧盟持续为潜在的报复性措施做准备，并已提出一套高达930亿欧元的反制方案。鉴于美方可能于8月1日实施最高30%的关税，欧洲正考虑启动具高度震慑力的「反胁迫工具」，限制美国企业进入欧盟市场。尽管15%的基准关税看似比预期轻，但在缺乏明确保证下，欧洲市场仍笼罩高度不确定性。

• 协议仍无定案
  目前欧盟与美国仍在持续接触，但协议尚未确立。白宫表示现阶段的关税讨论仍属「推测」，最终决定掌握在总统川普手中。

• 欧盟防备报复措施
  欧盟准备930亿欧元的报复性关税清单，可能于美方关税实施后数日内启动。此外，「反胁迫工具」也被纳入考量，将限制美企参与欧盟公共标案与投资。

• 关税方案细节曝光
  现阶段协议内容可能包括15%基准关税（包含现有约4.8%税率），但仍可能针对特定项目设豁免。相比先前传出的50%税率，已属相对温和。

• 市场反应审慎乐观
  虽有部分市场受消息激励，但投资人与经济学者普遍对后续波动保持警觉，认为仍有较高不确定性。

• 法国推动立即反制
  目前仅法国公开支持立即启动反胁迫措施，但欧盟内部已有多数支持采取更强硬立场的共识。

 

川普铝关税无心插柳，意外引爆美国回收业与绿色转型契机

美国总统川普对进口铝加征50%关税，原为提振本土制造，却意外刺激国内回收铝产业快速扩张。由于回收铝未被课以高额关税，且能以仅5%能耗生产，再加上美国对铝进口高度依赖，企业与投资人正转向兴建低资本、高效率的回收设施。这波变化不仅有助降低碳足迹，更可能扭转全球铝贸易结构，打造更具永续性的铝业供应链。

• 关税驱动回收市场成长
  川普政府对原铝加征50%关税，导致价格飙升，进而促使企业改用成本较低、免关税的回收铝。

• 回收铝能效与环保兼具
  根据国际铝协会，回收铝生产所需能量仅为原铝的5%，对于能源竞争激烈的产业环境而言更具吸引力。

• 全球贸易流向可能反转
  美国过去每年出口约200万吨铝废料，如今因内部需求升高与政策不确定性，出口量大幅下滑，欧洲业者也开始考虑将废铝出口至美国。

• 建厂成本低、速度快
  新回收厂兴建成本仅为传统熔炼厂的10%，且建厂期仅需1到2年。挪威铝业巨头Hydro 于2023年在密西根州完成第三座回收厂。

• 企业需求转向低碳铝
  BMW与现代汽车等大厂已展现采购低碳铝的兴趣，推升回收铝市场前景，成为企业碳中和目标的重要一环。

 

川普突访联准会总部，对鲍尔施压再升级，冲击央行独立性与市场信心

美国总统川普亲自造访联准会（Fed）总部，罕见打破总统不干预央行运作的惯例，进一步施压主席鲍尔降息。此次行动除针对2.5亿美元翻修预算超支提出质疑，也伴随再度公开抨击鲍尔未配合宽松政策。尽管川普否认立即解职计划，但其激进言论与象征性行动已引发市场担忧，恐影响联准会政策决策的独立性与国际信誉。

• 川普施压鲍尔降息至1%
  川普希望Fed将利率降至1%，以降低政府借贷成本，支撑其税改与支出政策，然而此一利率水准通常反映经济困境，与联准会目前审慎评估相左。

• 白宫聚焦翻修案预算超支
  Fed翻修两栋大楼成本膨胀至25亿美元，引来白宫强烈质疑，预算局长指控可能涉及监督不力甚至诈欺，引爆政治风波。

• 联准会独立性备受挑战
  历任总统罕有访问央行总部，川普此举被视为公开施压与威吓，破坏央行独立决策传统，引发两位前Fed主席警告恐造成「长期且严重的经济伤害」。

• 鲍尔法律保障免遭解职
  尽管川普曾放话解雇鲍尔，最高法院近期裁决暗示总统不得无故解职Fed主席，增添法律与政治争议。

• 市场反应审慎观望
  消息公布后，美债殖利率变动有限、美元略贬，但投资人警惕央行政策将受政治干预，削弱市场对货币政策透明性与可信度的信心。

 

产业

AI广告将成娱乐与媒体产业增长主力，全球产值2029年上看3.5兆美元

根据PwC最新《2025-29全球娱乐与媒体产业展望》报告，AI技术正驱动数位广告精准化与效率提升，将成未来几年产业收入主要成长动能。该产业预计将以3.7%年均增长率扩张，2029年全球规模达3.5兆美元。尽管全球经济压力压抑消费意愿，AI导入有望支撑广告、游戏与串流内容的营收成长。

• AI推升数位广告渗透率
  数位格式广告占整体广告收入比重将由2024年的72%提升至2029年的80%，AI与个人化技术提高精准行销效果，成为广告主新宠。

• 互联网电视广告快速成长
  Connected TV 广告收入预计2029年达510亿美元，受惠于观众转向数位平台与串流服务增加。

• 游戏产业持续强劲
  全球电玩市场规模至2029年预估可达3,000亿美元，成为产业第二大收入来源，仅次于广告。

• 现场活动与非数位品类回温
  除了数位媒体，实体娱乐如演唱会、体育赛事等需求也在回升，成为成长支撑项目之一。

• 业者需积极应对变局
  PwC强调，面对高通膨与消费转型，企业必须善用技术创新并提供差异化内容，以维持竞争优势与用户黏著度。

 

个股

Google母公司Alphabet大幅扩充资本支出，云端与AI需求推升营收创高

Alphabet (GOOGL) 第二季财报表现亮眼，在AI与云端服务需求强劲带动下，营收达到964.3亿美元，高于市场预期的940亿美元。公司宣布将2025年资本支出上调至850亿美元，较原先计划增加100亿美元，并预告2026年可能进一步扩张。虽然高额投入引发部分投资人担忧获利能力，但Google在云端与AI领域的积极布局，正逐步转化为实际回报，重燃市场对其竞争力的信心。

• 云端业务成长超预期
  Google Cloud营收年增近32%，远高于市场预估的26.5%，显示企业用户对AI基础设施需求强劲。OpenAI近期更将Google Cloud列为云端供应商之一，强化其产业地位。

• AI服务用户成长迅速
  AI搜寻功能AI Mode已达1亿月活跃用户，自推出仅两个月。Gemini月活用户超过4.5亿，显示AI产品吸引力与市场接受度不断攀升。

• 数位广告仍为营收主力
  第二季广告营收年增10.4%，达713.4亿美元，超越预期，缓解市场对AI搜寻功能可能侵蚀搜寻广告收入的疑虑。

• 提高资本支出引发两极评价
  2025年资本支出由750亿美元调升至850亿美元，投资重点为资料中心、AI晶片与TPU。部分分析师担心短期获利压力，但多家券商调升目标价至220美元。

• 估值仍具吸引力
  相较微软 (MSFT) 与亚马逊 (AMZN)，Alphabet预估本益比仅18.88，显示即使在法规风险阴影下，其股价仍有评价修复空间。

 

特斯拉 (TSLA) 第二季销售再下滑，Robotaxi难解核心业务颓势，股价重挫8%

特斯拉 (TSLA) 第二季汽车营收年减16%，总营收降至225亿美元，连续两季下滑。执行长马斯克在财报会议中坦言公司面临「几个艰困季度」，并将希望寄托于Robotaxi与廉价电动车的未来布局。然而Robotaxi仍面临重大监管障碍，主力业务疲弱、品牌受创与补贴退场压力同步发酵，导致特斯拉股价单日暴跌8%，年内跌幅已达24%。

• Robotaxi推进受限
  特斯拉仅在德州奥斯汀小规模测试Robotaxi，尚未获加州等核心市场的主要营运许可，监管障碍与过去承诺落空使投资人信心动摇。

• 电动车销量重挫
  Q2车辆交付量年减14%至38.4万辆，美国EV补贴将于9月底终止，对消费者购车意愿造成冲击。特斯拉未提供全年交车展望。

• 中国与欧洲竞争压力剧增
  低价中国电动车品牌持续蚕食市占，加上马斯克政治立场争议不断，损害特斯拉在欧洲与自由派消费市场的品牌形象。

• 投资人关注廉价新车进度
  CFO表示6月已开始小量生产平价车款，但规模化仍需等待下半年，未来利润率将承压。特斯拉仍未就此释出具体上市时程。

• 特斯拉估值面临修正风险
  公司高达1兆美元的市值仰赖Robotaxi与AI前景支撑，惟当前尚无明确变现模式。分析师预期未来将下修销售与盈余预测。

 

沃尔玛启动AI超级代理计划，加码布局电商与营运自动化转型

全球零售龙头沃尔玛 (WMT) 宣布推出四款AI「超级代理」（Super Agents），目标重塑顾客、员工、供应商与开发者的互动体验，并取代现有分散式AI工具。此举是其全面推动电商转型与自动化营运的一部分，预期未来五年内电商营收将占总销售额的50%。虽短期财务影响尚不明朗，但沃尔玛押注AI可成为与亚马逊竞争的关键武器。

• 四大AI代理全方位布局
  超级代理将分别服务顾客（如Sparky）、员工、供应商与软体开发者，涵盖购物建议、退货、补货、广告管理等多面向应用，强化流程效率与用户体验。

• Sparky升级赋能购物体验
  AI助手Sparky将从基本推荐升级为可自动补货、活动规划、影像辨识食材等进阶任务，结合生成式AI与电脑视觉，实现高互动个人化服务。

• 员工与供应链作业整合
  内部即将推出的「Associate Agent」能处理人资与营运问题，如请假申请、即时库存查询；供应商端的「Marty」则整合下单与行销推广工具。

• AI战略引领数位转型
  沃尔玛近年积极布局AI与自动化，并延揽Instacart前高层担任AI加速部门主管，显示其对技术驱动电商成长的长期承诺。

• 就业影响备受关注
  尽管官方表示AI将创造新职位，未明言是否导致裁员，但沃尔玛已同步进行部分人力精简与仓储自动化，AI导入效应仍需观察。