【美股盘前】关税通膨与Fed主席人事齐发酵 美股期货高档观望(2025.08.14)

风险与催化并陈，盘前情绪偏向观望，

台湾时间周四，美股在标普与那斯达克连创新高后进入整固，市场焦点回到关税引发的通膨再加压与联准会主席人事变数。期货指数于高档小幅震荡，投资人关注政策与通膨路径对评价面的牵引，科技与景气循环类股短线分歧加大。

通膨降温与关税抬头拉锯，压抑风险偏好，

最新CPI较预期降温有助舒缓利率压力，但华尔街主流观点开始聚焦关税传导效应。多家机构评估近期二月与四月关税轮次逐步反映到零售端，核心通膨回落趋势面临挑战，使降息节奏与终点利率的不确定性升温，推动盘前资金转趋谨慎。

华尔街对关税通膨形成共识，高盛研究获同业呼应，

Goldman Sachs(高盛，GS)重申关税成本终端转嫁比例提高的研究结论，认为消费者后续可能承担主要负担。UBS(瑞银集团，UBS)指出核心通膨的下行趋势出现中断迹象，JPMorgan Chase(摩根大通，JPM)亦估算关税对通膨累积贡献约1至1.5个百分点，部分影响已经发生。政策面与数据面的落差，成为今日盘前最大的变数。

政策不确定延伸至Fed人事，利率前景解读更复杂，

市场消息称川普正考虑11位联准会主席人选，名单涵盖现任联准会官员、前布希政府经济顾问、Jefferies(杰富瑞，JEF)首席市场策略师David Zervos与BlackRock(贝莱德，BLK)固定收益负责人Rick Rieder等。人事倾向牵动货币政策风格与通膨容忍度，市场对长端利率与金融条件的敏感度上升。

历史新高后技术面偏强，短线动能与基本面交织，

台湾时间周三，美股三大指数同步走高，标普500与那斯达克再创收盘新高，道琼亦收红。娱乐传媒合并题材股盘中劲扬逾三成，强化风险食欲。不过亚太股市周四普遍回跌，欧股Stoxx Europe 600指数上涨0.54%，跨区背离使开盘前的美股情绪偏向高档换手。

期货高档整理与量能趋缓，盘前交易聚焦权值与题材，

道琼、标普500与那斯达克100期货在平盘附近窄幅波动，投资人持续评估关税通膨对企业毛利与估值的压力。权值科技与景气循环类股在历史高档下出现轮动迹象，盘前成交以大型权值与政策题材为主，量能相对谨慎。

AI题材出现人事消息，对板块情绪影响有限，

马斯克旗下xAI共同创办人Igor Babuschkin离任，转向投入支持AI安全研究与新创投资。市场解读为公司长期人才与生态布局的正常演进，对美股AI主线的基本面不构成立即性冲击，盘前焦点仍放在云端资本支出与生成式AI落地进度。

大型科技与白宫互动升温，供应链与关税风险再平衡，

Nvidia(辉达，NVDA)、Advanced Micro Devices(超微，AMD)与Apple(苹果，AAPL)近期与白宫就关税环境与产业投资展开更密切互动，意在争取较为友善的关税待遇。此举凸显龙头企业积极透过在地化投资与长约策略降低成本波动，半导体与硬体族群的边际影响与产地配置备受关注。

券商观点分化加剧板块轮动，软体族群情绪回稳，

在关税与通膨讨论升温之际，摩根士丹利对一档大型软体股转趋正向，认为前期因财测保守引发的回跌创造了更佳进场时点。虽未改变板块基本面趋势，但有助修复高品质软体资产的风险溢价，成为盘前软体与云端族群的情绪支撑。

通膨与政策路径牵动利率敏感族群，选股回归现金流品质，

若关税通膨持续渗透，零售与耐久财、对进口依赖度较高的硬体与汽车链可能面临成本压力；金融族群则关注长短天期利差与信用需求变化。投资人聚焦能见度与自由现金流稳健的资产，并评估企业定价权是否足以对冲成本上升。

国际面讯号交错，短线看政策长线看生产力，

亚股回跌对风险偏好带来牵制，欧股温和走升反映对企业获利的韧性预期。美股在创高后仍面对政策与通膨的不确定，惟AI驱动的生产力循环与美企资本支出动能尚存。盘前整体定调为高档震荡，观望关税通膨传导速度与联准会人事动态对利率曲线的实质影响。

今日关注与风险提示，

盘前焦点集中于关税通膨对企业毛利的传导、Fed主席人事对政策框架的影响，以及大型科技与白宫互动的后续细节。指数于历史高位的风险回报吸引力下降，市场更依赖实质数据与公司讯息验证基本面，短线波动度可能维持在偏高区间。