大盘解析美股在连续创高后市场情绪转趋保守，一方面投资人静待即将公布的大型科技股财报，另一方面8/1关税大限将近，加上对联准会主席人选的不确定性，使近期强势的大型科技股早盘出现获利了结，导致美股主要指数回落。然而，美国财政部长贝森特表示，将于下周在斯德哥尔摩与中国官员进行新一轮磋商，期望延长关税休战并扩大协议范围，且强调「没有理由认为鲍尔将下台」。此番谈话降低市场避险情绪，标普 500 与道琼终场小涨至历史高点附近，罗素2000上涨约0.8%，惟纳指与费半受科技股拖累收低。类股方面，科技类股相对疲弱。Alphabet（GOOGL）财报前市场转趋观望，辉达（NVDA）、博通（AVGO）、台积电（TSM）均有所回档。盘后时段，德州仪器（TXN）发布财测未达市场期待，因汽车与中国需求不佳，导致股价重挫逾 10%，连带拖累安森美（ON）、亚德诺（ADI）、恩智浦（NXPI）同步下跌。医疗保健表现最强，主因医疗健康资讯与临床研究服务公司 IQVIA（IQV）Q2 财报优于预期，带动股价大涨近 18%，莫德纳（MRNA）、礼来（LLY）亦受到激励。房地产与公用事业股也受资金青睐，American Tower（AMT）、Crown Castle（CCI）等高配息 REITs 明显走强。随 AI 题材短线回调，投资人转进供电相关个股如 NextEra Energy（NEE）等。

 

财报速览

关税冲击拖累通用汽车财报，但燃油车销售撑住获利表现

通用汽车 (GM) 公布第二季财报，虽受特朗普政府汽车关税冲击达11亿美元，但在皮卡与SUV销售强劲带动下，仍优于市场预期。公司维持全年获利指引不变，并持续透过调整产线与成本控管来减轻关税影响。不过，股价因市场对未上修财测失望而下跌8%。随电动车补助即将取消，GM将重新调整转型节奏，短期内更侧重燃油车产品。

• 关税影响加剧
  GM第二季因特朗普对进口车及零组件的关税，遭受11亿美元损失，全年关税冲击估计为40亿至50亿美元，公司预计可缓解其中约30%的成本。

• 财报表现优于预期
  尽管营收年减1.8%至471.2亿美元，经调整每股盈余为2.53美元，优于市场预期的2.44美元。调整后息税前盈余（EBIT）为30.4亿美元，年减31.6%。

• 燃油车成获利支柱
  美国市场销售成长7%，大型皮卡与SUV定价能力强劲，是主要获利来源。GM第二季共售出97.4万辆汽车，其中电动车销量为4.63万辆，成为美国第二大电动车制造商。

• EV成长放缓与补助终止
  联邦税收补助将于9月30日取消，预期将导致电动车销量短期冲高后下滑。GM强调电动车仍为长期重点，但会依市场需求调整脚步。

• 投资美国产线以转移进口依赖
  GM宣布投资40亿美元在密西根、堪萨斯与田纳西三厂，将部分在墨西哥生产的车款迁回美国生产，降低对外依赖以应对关税压力。

 

德仪财测不如预期，贸易关税与需求疲弱导致股价大跌

德州仪器 (TXN) 公布第二季财报后，因第三季财测逊于市场预期，加上关税与供应链不确定性干扰需求，导致股价在盘后重挫11.4%。虽然第二季营收略高于预期，但汽车与工业应用需求疲弱、晶圆产能利用率低迷，对获利与毛利构成压力。尽管德仪正大举投资美国产能扩张，短期内仍难摆脱地缘政治与产业调整带来的挑战。

• 财测逊于市场预期
  德仪预估第三季每股盈余为1.36至1.60美元，低于分析师预期中位数1.49美元；预期营收区间为44.5亿至48亿美元，也略低于市场预期的45.9亿美元。

• 第二季营收略优预期
  第二季营收为44.5亿美元，虽年减但略高于市场预估，显示部分客户可能提前下单以因应未来关税风险。

• 汽车与工业需求疲弱
  汽车市场复苏力度不足，工业客户亦出现订单正常化现象。管理层坦言，需求走势部分与关税环境相关，订单行为出现异常波动。

• 毛利压力与产能利用率低
  德仪预期第三季工厂负载率与第二季持平，导致固定成本分摊效果有限。公司预估第三季毛利率将呈现持平，难以支撑获利成长。

• 投资扩产与美国政策影响
  德仪计划投入逾600亿美元扩建美国晶圆厂，聚焦300毫米制程技术。但新税改法案影响尚未纳入本次财测，未来仍可能进一步影响财务表现。

 

可口可乐第二季获利优于预期，欧洲需求抵销全球销量下滑压力

可口可乐 (KO) 公布第二季财报，营收与获利双双优于华尔街预期，主要受惠于欧洲、中东与非洲市场的需求成长，抵销美洲与亚太地区的销售疲弱。不过，全球销量仍年减1%，显示经济与消费信心疲弱仍为挑战。公司全年展望略微收窄，并持续聚焦价格策略与产品创新因应需求变化。

• 财报表现超出预期
  调整后每股盈余为0.87美元，高于市场预期的0.83美元；调整后营收为126.2亿美元，也优于预期的125.4亿美元。净利达38.1亿美元，年增58%。

• 全球销量萎缩
  整体销量年减1%，其中北美与拉丁美洲各减1%与2%，亚太地区减少3%。仅欧洲、中东与非洲市场成长3%，成为主要支撑来源。

• 饮品类别需求分化
  气泡饮品销量下滑1%，果汁、乳制品与植物基饮品减少4%；运动饮料下滑，但咖啡销售成长使整体「水与其他饮品」类别维持持平。

• 社交媒体风波短期影响销售
  针对拉美市场的移民传言虽被公司否认，但影响一度造成西语裔消费者购买意愿下降，直至6月底才逐渐恢复。

• 产品创新与未来展望
  公司将于秋季在美国推出以甘蔗糖制成的新可乐口味，并重申2025年有机营收将成长5%至6%，全年EPS成长预估收敛至3%。

 

焦点新闻

总经

美中贸易谈判将延长期限，美国同步推进多国双边关税协议

美国与中国将于下周在瑞典斯德哥尔摩举行新一轮贸易会谈，预期将延长原订8月12日到期的90天关税暂停期。美国财政部长贝森特（Scott Bessent）强调美中贸易关系已进入「良好阶段」，并透露会中将涵盖制造过剩、能源进口及市场准入等深层结构议题。与此同时，美国总统川普亦公布与菲律宾、日本与印尼的最新贸易协议，持续以关税谈判重塑全球贸易秩序。

• 美中会谈将延长关税暂停期
  美中双方原于5月达成90天暂停高关税的临时协议，避免145%与125%的报复性关税全面恢复。新一轮会谈将讨论延长此期限，并聚焦中国产能过剩、稀土出口管制与俄伊石油贸易等议题。

• 美对菲律宾达成19%关税协议
  川普宣布与菲律宾达成协议，将美方对菲输美商品课征19%关税，但菲方不对美国商品征税。双方亦强调深化军事合作。菲律宾官方尚未正式确认协议内容。

• 美日贸易协议强调投资与市场开放
  川普表示美日已敲定协议，对日本进口商品课征15%关税，并取得美方对汽车、稻米与农产品等更大市场准入。同时，日本承诺向美国投资5,500亿美元，惟未明确降低对日车辆25%关税。

• 美印尼达成互惠贸易协议框架
  美印尼贸易协议将美方关税定为19%，较原先32%大幅下降。印尼将取消对美商品的大部分关税与非关税障碍，并预计购买价值逾180亿美元的美国飞机与能源产品。

• 美方透过「关税信函」施压多国
  川普7月陆续寄发「关税通知信」给数十个贸易伙伴，威胁自8月起调升关税至20%以上，以逼迫对方让步。财长贝森特强调，这些信函有助美方施压谈判，加速达成更有利协议。

 

产业

美国对欧洲汽车关税冲击扩大，Stellantis、Volvo与Renault利润大幅下滑

美国总统川普自4月起对欧洲进口汽车与零组件加征25%关税，钢铝关税更高达50%，导致欧洲车厂成本飙升。Stellantis、Volvo与Renault等欧洲汽车巨头最新财报显示，贸易政策正加剧供应链压力与市场不确定性，进而侵蚀营运获利。若8月起关税提高至30%，冲击恐将加剧。

• Stellantis预估损失达15亿欧元
  Stellantis上半年关税支出约3亿欧元，全年损失预估将达10亿至15亿欧元（约新台币350亿至525亿）。该集团上半年预估净亏损23亿欧元，凸显美国市场依赖程度之高。

• Volvo利润腰斩
  Volvo第二季营业利润年减逾60%，从80亿瑞典克朗降至29亿（约3.02亿美元），主因为美国关税成本与北美出货减缓。公司已宣布将其热销车款XC60转移至美国南卡州生产，以避开关税。

• Renault仍受欧洲市场压力
  尽管不直接进军美国市场，Renault仍受欧洲需求疲弱与中国车厂竞争挤压，导致下修2025年财测并更换临时执行长。近期车款更新虽推升销量，但无法完全抵销产业压力。

• 关税升级风险未解
  川普威胁8月起将欧洲汽车关税由25%提高至30%，欧盟尚未宣布反制措施。贸易政策变数将持续牵动欧洲车厂布局与全球供应链调整。

• 产能转移与地缘调整加速
  面对高关税，欧洲车厂加快布局美国本地生产与供应链再设计，Volvo为典型案例。更多企业将考虑美国设厂与策略投资，以降低对跨境贸易的依赖。