4月28日，港股市场迎来一场备受关注的新股发行：中国现制饮品行业新势力——沪上阿姨（02589.HK）正式开启IPO申购。本次发行，由老虎证券作为招股书承销商中唯一的科技券商，支持现金0手续费+融资0利息申购，并提供高达10倍杠杆融资，大大降低了投资者参与门槛。

公司介绍：快速崛起的现制茶饮领军者

沪上阿姨成立于2013年，聚焦于“鲜果茶+鲜奶茶”产品线，定位于大众消费市场。根据招股书数据显示，截至2024年，公司已在中国经营9,176家门店，成为中国第四大现制茶饮品牌，品牌渗透力和网点规模均位居行业前列。

值得注意的是，沪上阿姨采用“加盟为主、自营为辅”的轻资产扩张模式，使其在短时间内实现了规模化复制与市场占有率的快速提升。

营收状况：稳健增长，盈利能力强劲

招股书披露，沪上阿姨2023年实现全年GMV（成交总额）超过107亿元人民币，同比增长明显。在利润端，公司通过规模效应、供应链优化和品牌溢价，成功保持了较高的毛利率水平，展现出较强的盈利能力。

目前，沪上阿姨的财务数据在同类型竞争者中处于较为优秀的区间，特别是加盟业务的快速增长，进一步推高了净利润率。

估值水平：合理偏上，市场信心可期

此次沪上阿姨IPO定价区间预计对应市值为100.2亿至118.6亿港元。以其2023年业绩推算，对应市盈率（P/E）估算在约20-24倍之间，在现制茶饮行业里属于合理偏上的水平。考虑到其品牌扩张潜力和市场占有率提升，给予适度溢价在情理之中。

值得一提的是，当前港股市场对于餐饮消费类新股的接受度普遍较高，叠加沪上阿姨的品牌认知度，有望获得投资者积极响应。

核心优势分析

• 品牌认知度高：沪上阿姨作为大众熟知的茶饮品牌，具备强大的品牌号召力。

• 加盟模式扩张迅猛：低资本投入、高效率扩展，加快全国布局。

• 供应链自建优势明显：深度布局原料供应链体系，提升运营毛利率。

• 品类创新力强：持续推出符合年轻消费群体口味的新产品，增强用户粘性。

是否值得打新？

综合来看，沪上阿姨拥有稳定的增长预期、清晰的商业模式与强劲的盈利能力。且此次申购门槛低至3,427.83港元，对于小额投资者来说极具吸引力。再加上融资0利息、10倍杠杆的优惠政策，申购成本进一步降低。

当然，需要注意的是，当前茶饮行业竞争激烈，且消费升级趋势存在一定不确定性，沪上阿姨未来能否持续领跑仍需关注品牌力维护与产品创新能力。

总体建议：适合风险偏好适中及以上的投资者积极参与打新，中长期持有亦可考虑，但需注意分散投资和设置止盈策略。

小贴士

• 申购截止时间：2025年5月2日 8:00（预计）

• 暗盘交易时间：2025年5月7日 16:15-18:30（预计）

• 上市时间：2025年5月8日（预计）